要点

LME铜市场微观结构特征

昨日伦铜在美国和中国官方公布的最新PMIs数据向好的带动下，跳升至两周高位，报收于5090美元。

周三美国供应管理协会(ISM)公布,六月制造业指数为44.8,预估为44.5。六月制造业指数为2008年8月来最高这也扶助巩固市场的乐观情绪。

除此之外，中国物流与采购联合会昨日公布,六月宏观经济先行指标--官方制造业采购经理指数(PMI)为53.2,较上个月的53.1微升。

PMIs的数据向好，表明经济运行继续处于景气上升状态，助长伦铜上涨，但因淡季来临和美国失业率继续上升等负面影响,预计伦铜涨幅有限。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

隔月贴水收窄。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

隔日升贴水拉宽，多头移仓。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

持仓增627手至244742手。成交量继续扩大至84001手。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

库存减仓225吨至265725吨，注销仓单占比继续下降至3.73%。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期贴水收窄至14.5美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化