昨晚，受沪铜盘中触及跌停、美元指数延续反弹、道指收跌、原油回调等诸多方面影响，LME基本金属全线下挫。其中，锌价在近期外盘库存增加拖累下，领跌6.63%；铝价受到原油支撑显得抗跌，下挫2.13%；而三月期铜盘中破位5000美元整数关，走跌超过4%。后市看，市场已经开始讨论商品市场，特别是工业品市场会否出现“二次探底”，而我们认为金属市场不会回到最糟糕的状态，随着时间的延续，尽管复苏的周期显得缓慢，但市场对于资源类商品的长期价值已经有了非常的认可，且美元指数确实是具备中长期贬值压力的。因此，耐心观察价格回调的程度，继续加强中长期对资源类商品的多头配备，仍是我们强调的。

对于回调的幅度，我们认为在基本面上主要体现为三点：

1、取决于LME库存过剩情况的反映。库存是金属市场无法摆脱的过剩指标，即使有各个类型的实体、虚拟需求出现，库存仍处在高位。而对于铜库存，注销仓单已经降至2.1万吨，LME铜库存从50万吨持续下跌的趋势可能就在近期发生转变；而上海铜库存开始脱离低点。重点关注库存变化。来自中国的套利需求正在下滑，推动LME库存继续走跌的力量在消失。一旦库存重新回到大幅度的走升状态，不排除金属价格回调的幅度更大。

2、取决于现货市场的心理价位，特别是中国供需双方对现货价格的看法。在这点上，我们认为在内外盘走升的环境里，上海市场因供给压力大，凸显价格滞涨；而在内外盘下滑的环境里，内盘则更易在较低水平获得支撑。从目前看，现货市场价格在脱离4万整数水平后，下方还难以看得很低。

3、取决于实体指标变动。昨晚，美国6月NAHB房屋市场指数为15，房屋建筑商信心有所下滑，今晚关注美国5月新屋开工、营建许可以及工业产出指标。经济大体处在缓慢复苏中。IMF称美国经济2009年萎缩2.5%，2010年成长0.75%；美国经济“稳固复苏”可能在2010年浮现。在这样的环境里，我们认为应能为基本金属价格提供基本支撑。

技术上，外盘铜价在跌破5000美元整数关后，将首先向4900美元通道线、前期上涨趋势线挑战，在缺乏库存配合下，我们认为短期价格的下行难以看到过低，下一步支撑在4700美元；外盘铝价的调整幅度要看原油，大体铝价将首先在1530-1600美元间寻找初步支撑；外盘锌价涨跌幅度剧烈，下方首要支撑在1520美元一线。

                                                       首创期货研发中心  肖静