一 、行情回顾

1、国内市场

 本周沪铜开于40800元/吨，最高达到42290元/吨，最低触及40220元/吨，最终收于41350元/吨。全周上涨170元/吨，即0.41%。本周共成交405.5万手，持仓21.6万手，减少1974手。

资料来源：文华财经

2、国外市场

  本周LME铜开于4990元/吨，最高达到5390元/吨，最低触及4905元/吨，最终收于5225元/吨。全周共上涨225元/吨，即4.5%。全周共持仓24.8万手，增仓4365手。

资料来源：文华财经

二、图示市场

1、上海期货交易所库存情况

上海期货交易所仓单周报             

资料来源：上海期货交易所

2、上海期货交易所库存变化

资料来源：99QH

3、lme库存情况

资料来源：99QH

4、现货价格和升贴水

国内本周现货铜的报价情况

数据来源：上海金属网

5、基金持仓

6、两市比值

资料来源：博易大师

7、美元指数

资料来源：博易大师

三、市场信息

中国5月未锻造的铜及铜材进口量仍连续第四个月刷新纪录高点,较4月环比增长5.7%。

美国商务部周四公布,美国4月企业库存较前月下跌1.1%,预估为下降1.0%。3月修正後为下滑1.3%,前值为减少1.0%。

美国商务部周四公布,美国5月零售销售上升0.5%,预估为成长0.5%。4月由减少0.4%修正为减少0.2%。

5月份，CPI同比下降1.4%，环比下降0.3%。与4月份相比，同比跌幅缩小0.1个百分点，环比跌幅扩大0.1个百分点。与去年同月相比，工业品出厂价格下降7.2%，原材料、燃料、动力购进价格下降10.4%。

美国财政部周三公布，美国5月份预算赤字为1,896.5亿美元,连续八个月录得赤字。

新华社周二称,江西铜业集团日前已启动旗下德兴铜矿的扩大采选生产规模技改项目,预计完成後将令该铜矿现有生产规模扩大近三分之一

美国国际购物中心协会(ICSC)和高盛周二联合发布的报告显示,6月6日止当周美国连锁店销售较前周增加0.2%,较上年同期下滑0.8%.

四、结论

笔者半个月前曾提出铜市将出现内弱外强的局面，这个特征一直延续到了本周。本周铜市明显表现出两个特征：即外盘拉动内盘、期货拉动现货。对通胀的预期、美元贬值以及对于经济好转的预期在将沪铜拉升至42000后，压力增大。源源不断流入国内的铜增加了国内的压力，现货升水不断缩减直到贴水100元左右。同时，价格在40000以上的现货铜呈现出了有价无市的状态，一方面受到季节性需求淡季的影响，另一方面企业基于对经济形势的把握而不愿意高位接货。国内货源充足，进口铜到港情况良好。此时，国内开始了库存的转移。不少现货企业开始将企业库存转为交易所的注册仓单以获得更高的价格，上海期货交易所库存开始大幅增加，加大了铜价上行的压力。

另外，我们可以发现，在金属市场、农产品市场都出现了明显的内弱外强的格局。国内铜明显在伦铜的带动下高开，然后震荡走低。这是对前期内外盘套利空间打开的修正，进口铜中不少是套利铜。这在导致外盘库存下跌的情况下增加了国内的库存，即全球库存的转移。中国的需求弥补了国际需求的下降而使铜呈现出供应平衡略微偏紧的状态。

第三，美元在破80之后在78附近收到有力支撑，本周开始企稳并略微上扬。短期内美元大幅贬值的可能性不大。此外，从统计局公布的CPI和PPI数据来看，目前尚无通胀的担忧，对于信贷大幅增加的影响还只是停留在心理层面。

第四，目前伦铜库存的下降速度已经明显趋缓，随着注销仓单占比的下降，后期伦铜库存流出速度将不比以前。

短期来看，铜价面临着回调的要求。对于通胀的预期以及美元贬值乃是铜金融属性的绝好体现，但是现货情况已经是明显的拖累，铜二次去库存化势在必行。下周维持偏空思路。首先看39000附近的支撑，如若经济情况配合，市场或将再现36000的价格。中长期而言，一旦经济企稳，铜价还将维持上行。

新湖期货研究部   戴莉娅

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