要点

LME铜市场微观结构特征

昨日美国不动产协会(NAR)公布，美国4月成屋销售签约指数上升6.7%，分析师预估为上升0.5%。英国银行业4月核准房屋贷款43201件，创今年最高水平。消息增添了全球经济复苏的乐观，促使伦铜收窄跌幅站稳在5000美元之上，报收于5050美元。

明日欧洲和英国央行召开的议息会议将涉及是否继续扩大量化宽松政策规模，英国央行计划扩大500亿英镑规模，如市场路预期展开将抑制英镑近期涨势，促使美元指数反弹对基本金属市场承压。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

隔月升贴水下滑。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

正常移仓。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

持仓增加至241862手。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

库存减仓2750吨至309225，注销仓单增仓3475吨至40175吨，占比升至12.99%。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期贴水继续下滑，现为贴水16美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化