昨晚，宏观面显得热闹。其一，英国央行维持利率水平不变，但扩大了购买债券的比重；其二，欧元区央行如预期降息25个基点至1%，特里谢表示已对购买债券达成一致意见，且目前利率水平未必触底；欧元区央行对今年下半年的经济复苏形势显得相当谨慎；其三，美国银行压力测试结果终于公布，包括美国银行在内有十家需要注资，增资幅度在746亿美元；美联储信心相较充足；其四，指标方面，美国3月消费者信贷总量减少5.2%，跌幅创90年12月记录且大幅超出预期；但当周初请失业金人数趋势下降。市场今日关注的焦点在于美国4月失业率，我们基本认为不会出现意料之外的糟糕情况，就业形势的恶化速度可能已经放慢，市场对其敏感度可能因大体符合预期而变得迟钝。

整体看，“病来如山倒、病去如抽丝”经济在极度崩溃下，即使对症下药，也难出现V形反转；现在下了急药、猛药，糟糕情况已经出现一定程度的遏制；后面的过程，需要更长时间的调养。欧元区比美国更谨慎的经济态度，美国拉动全球经济的强大引擎----消费者信贷的继续恶化，需要我们对全球经济持谨慎乐观的态度。况且，当前这剂猛药会否慢慢显露出副作用，也需警惕。中国的情况也面临同样的问题，“大阖大开”的货币政策，能否令经济转暖的势头变得更加的“细水长流”，世界正在对年中的国内形势持更多理性的观察态度。

将思路联系到我们关注的基本金属市场，09年以来价格确实出现了V形反转，反转的原因，笔者不尽述。进入年中，我们对基金属价格的整体态度持宽幅震荡的观点，如果我们的“药”下对了，经济良性的走入缓慢复苏的道路，基金属价格的震荡通道目前来看很可能是上升的。因此，相对于年初机构更容易选择的较高水平抛空的操作思路，已经替换为宽幅震荡下的较低水平买入。

铜：昨晚LME铜价继续在前期高点位置争斗，但收阴。我们强调，国内现货升水上的环境要比4月差很多。形态上，外盘还没有放弃挑战，不过整体持仓动能一般。下周，市场很可能继续将焦点放到中国整体精铜供应环境的趋缓上。沪铜今日将随伦铜调整。趋势上，我们昨日提出的3.9万平台压力有效，今日价格调整幅度不会认为过大，首先观察3.8万上下一线。内外盘铜价大体已进入震荡。操作上，盘中短线思路较好。

首创期货研发中心  肖静