昨晚，受欧元区可能再次在5月调降利率25个基点，以及美国银行业压力测试公布前的谨慎情绪影响，美元受到追捧，继续走强；而来自美国银行对于不良贷款损失加剧的言论，美国金融板块整体令道指承压，跌幅超过3.5%；原油指数跌破收敛的技术形态，跌幅达6.55%；工业金属整体承压。其中，铜价在技术上跌破了我们此前强调的4630-4650美元一线反弹通道支撑，下挫幅度接近5%；三月期铝收阴至1450美元下方；上周最为亮点的锌价电子盘收于1477美元。后市来看，由于周内重要的指标公布主要集中于周四、周五，价格的变动，特别是下跌趋势能否持续的关键在于外盘库存以及国内现货上的变化。

实体层面，不容乐观，昨天下午国家统计局公布了第一季度主要工业产品产量增长。其中，涉及主要金属消费的终端产量，波动剧烈。例如，发电设备前两个月，出现了21.7%的同比跳增，而三月则出现了25.5%的同比滑落；除此交流电动机产量第一季度累计下滑了16.7%；房间空调器产量同期出现了28%的下挫；而普遍关注的家电类，洗衣机、电冰箱虽保持一定增速，但仍较去年同期下滑明显。中国实体领域，特别是微观行业的回暖看来仍需时间，毫无疑问，粗放式的信贷、投资拉动需要切实的深化、细化。我们相信昨晚外盘的跌势，很可能与国内公布的这些终端产品产量有关。

周内还需关注，周四晚间美国NAR成屋销售，周五美国2月耐用品订单以及新屋销售数据。从上周公布的营建数据看，美国的房地产市场处在剧烈震荡中。

另外，强调关注国内外市场对3月基本金属具体进口数据的解读。

铜：还不能说铜价就此放弃了上涨动能，因为在微观层面，特别是现货层面，存在着一定的支撑。外盘来看，昨日LME库存下降了7300吨，注销仓单比例升至14.78%，仍有68325吨的注销仓单量。国内来看，今日现货表现成为关键。短期，来自贸易商等现货市场力量仍对价格有一定的影响力。外盘从持仓上看进一步的涨势缺乏仓量跟进，后市的焦点仍在国内。

需要注意的是，给予看多一方的时间优势越来越小，随着废铜、精铜进口的进一步改善，国内产量的逐渐回升，我们相信市场终会发生转折，且转折的速度可能会很快。操作上，关注3.8万一线主力合约表现，以及现货报价情况，对新空入场持谨慎态度。

锌：回调速度之快，超出我们昨日的预期。今日市场氛围偏向悲观，很可能重新回到1.28-1.3万间。操作上，短空头寸仍可持有。

铝：铝价看来会在收储价1.24-1.26万元间震荡。操作上，短空头寸少量持有。

首创期货研发中心  肖静