昨晚，道指再刷12年低点，LME基本金属承压震荡，其中电子盘铜价下滑2.45%，盘中一度跌破3600美元；期锌变化不大；而铝价在伦铝库存不断创高基础上，大有挑战前期低点的可能。趋势上，我们对金属整体持震荡观点，“内热外冷”的经济局面营造了这样的震荡，不过国外糟糕的实体气氛已经得到市场肯定，而国内一季度强劲增长的信贷以及固定资产投资能否带来持续效用，有所分歧也引人忧虑。可以说，来自中国的力量是支持金属市场乃至支持全球经济的唯一且最重力量，但在这样的环境里，并不能推动工业品市场的强劲走升。操作策略上，仍然侧重较高水平的抛空，不建议参与短多。

言论上，奥巴马总统在接受访问时首次传递了2009年很可能无法复苏的情绪；美国股神巴菲特也表示，美国经济已坠落悬崖。世界银行与联合国纷纷对全球今年的GDP增长给出了萎缩判断。舆论开始统一的将复苏希望寄托给明年。

具体看，由于本周国家统计局数据陆续出炉，表面看，有可能继续对人气产生积极作用，但也可能表示一种“利多”出尽的态度，如昨日的股市下午盘连续走弱并拖累了铜价。预期上，中国信贷数据还将可能激增。在国家信息中心报告中，强调了社会自身投资意愿不强的观点，认为一季度即使考虑到国家增加投资的积极影响，城镇固定资产投资名义增速也可能下降到17%左右，季度GDP增速预计低速增长6.5%，而出口压力会持续下去。

对于金属消费，我们跟踪了中国官方采购经理人指数分项，其中有色金属冶炼及压延加工业录得最差表现。

基本面上，主要关注金属进口数据。由于三个品种持续存在套利机会，进口量料以走升为主，目前预期精铜进口可能创出历史纪录，达到22万吨；而铝锌的进口量也很可能在1月跳升的基础上继续走升，加大国内供应压力，削减国储收购对现货价格的支撑力度。

另外，对于前两月基本金属产量，我们强调由于不存在去年冰灾影响，产量还将录得增幅，其中，铜锌倾向录得稳定的同比增幅，而铝由于国储收储对保证产量的积极影响，料作为全球最大的铝生产国----无法出现全球期冀中的减产，为全球铝行业减产题材施加利空影响。

铜：在消费判断上，我们强调注意废铜进口数据，国内精铜消费的增长一定会在废铜消费上有所表现。操作上，建议介入的3万上方较高水平空单继续持有。

锌：中国国储及地方政府接连出现的收锌举措以及LME锌库存持续流出，是锌价反弹的主要原因。不过沪锌反弹并不积极，趋势上，倾向锌价短期还将在10500上下徘徊。操作上，由于周内精锌进口数据利空，倾向1.05万上方短空头寸尝试介入。

铝：三个品种中表现最差的品种。LME库存仍在日日创高，且注销仓单维持极低水平。中国政府对铝行业的支撑以保障产量为主，直供电试点还将调降原铝生产成本300-400元，如此，原铝成本平均起来已在10500-10700间。操作上，介入空头继续持有，1.15万上方短空应还能介入。趋势上，主力合约有可能向1.1万寻找稳固支撑。

首创期货研发中心  肖静