上周，外盘铜锌受库存连续大幅下降影响纷纷收高，铝价疲弱为主。技术上，LME三月期铜打破震荡，创下今年企稳反弹以来新高；锌价虽然反弹幅度最强，但整体未脱离震荡，且周五上行压力明显加大；铝价继续受到库存日日创高压制，基本面最差。本周，金属市场指引焦点仍在铜价，铜价能否维持上周涨势很有悬念，沪铜不小的持仓益于扩大价格波动，谨慎为主。

我们认为，“内热外冷”的宏观局面在本周还将延续，上周美国2月失业率高于预期达到8.1%，道指接连承压；而本周国家统计局将出炉1、2月份主要经济指标，由于PMI采购经理人指数近几月呈现缓和势头，料国内实体数据以提振为主。在人气上需要注意，盘中操作可以股市作为指引。

基本面上，主要关注金属进口数据。由于三个品种持续存在套利机会，进口量料以走升为主，目前预期精铜进口可能创出历史纪录，达到22万吨；而铝锌的进口量也很可能在1月跳升的基础上继续走升，加大国内供应压力，削减国储收购对现货价格的支撑力度。

另外，对于前两月基本金属产量，我们强调由于不存在去年冰灾影响，产量还将录得增幅，其中，铜锌倾向录得稳定的同比增幅，而铝由于国储收储对保证产量的积极影响，料作为全球最大的铝生产国----无法出现全球期冀中的减产，为全球铝行业减产题材施加利空影响。

铜：尽管技术形态占优，且注销仓单仍在高位，但我们认为更进一步的涨幅有限，很可能在目前3800美元下方继续回调。上周四、周五由于连续出库，注销仓单趋势有所减弱，且上期所库存出现了1.1万吨入库，这可能与交割入库有关，但这么大的跳升，多少说明由于持续进口国内精铜压力缓和。在消费判断上，我们强调注意废铜进口数据。最后，国内期价能否更进一步打开上涨空间需要现货市场指引，周四周五长江升水连续两日缩窄至70元，继续关注。操作上，倾向3万上方较高水平介入短空头寸。

锌：中国国储及地方政府接连出现的收锌举措以及LME锌库存持续流出，是锌价反弹的主要原因。不过沪锌反弹并不积极，趋势上，倾向锌价短期还将在10500上下徘徊。操作上，由于周内精锌进口数据利空，倾向1.05万上方短空头寸尝试介入。

铝：三个品种中表现最差的品种。LME库存仍在日日创高，且注销仓单维持极低水平。中国政府对铝行业的支撑以保障产量为主，直供电试点还将调降原铝生产成本。操作上，上周介入的空头继续持有。

首创期货研发中心  肖静