因道指跌幅超过4%，黄金避险情绪重燃，基本金属昨晚表现以回调为主，其中，LME铝电子盘下跌3.09%；铜回到3650美元；而锌显得抗跌，基本与前日收平。另外，昨日沪铜市场高开低走局面同样削弱了外盘铜价继续上涨的信心。

宏观面上，英国央行与欧元区纷纷调降利率50个基点，英国现今0.5%的利率如美国一样已无调降空间，但欧元区央行表示区内1.5%的利率仍可能视情况进一步下调。我们认为，发达经济体最先恢复的应该是美国，经济衰退从美国扩散，且西方主要国家应对这样的局面只能追随美国的脚步，如利率调控。今晚关注美国2月非农就业。

另外，国内4万亿投资项目受到关注，但多数分析机构认为，三分之一的项目可能是增量，而其余大部分将是存量，两会期间市场敏感度加大。3月上旬我们最关注的是国内有色金属年初以来产量数据，强调由于没有冰灾影响且国储、地方收储密集，中国作为有色金属生产大国，尤其是铝，很可能在价格低迷的前两个月仍能录得与全球减产趋势相悖的产量增速。再如铜，即便江西铜业在去年底主要冶炼厂出现设备故障，但今年他们认为仍能获得产量增长。

铜：通过LME整体铜持仓看，周内价格上行，增仓力量并不像沪铜那样显著。虽然铜价涨势在技术上仍然占优，但我们认为更进一步的涨幅有限，有可能在3800美元下方继续回调。昨日LME基本金属注销仓单出现下降，但总量仍有6万余吨，继续观察这一指标。沪铜市场，我们强调就同价格前期在2.6万一样，如今期价能否打开更进一步的上涨空间同样需要现货市场指引。长江现货昨日升水降至70元。操作上，昨日3万上方介入的短空头寸持有。

锌：三个品种中，锌这两日的表现最为强劲，昨日价格基本收稳，中国接连出现的收锌举措以及LME锌库存持续流出，是锌价反弹的主要原因。国内沪锌昨日高开低走，尽管外盘前日涨幅超过7%，但国内没有触及涨停价，主力合约尾盘跌至1.06万。操作上，锌价短期看来还会在10500水平徘徊，由于这一水平距11450-11500元/吨收储价较远，已不是很好的新空点位了，昨日介入的短空仍可持有。

铝：三个品种中表现最差的品种。LME库存仍在日日创高，且注销仓单维持极低水平。中国政府对铝行业的支撑以保障产量为主，直供电试点还将调降原铝生产成本。沪铝被动反弹将为我们提供新的短空机会，我们强调越接近收储价的短空头寸，安全度越高。操作上，接近1.2万介入的短空头寸继续持有。

首创期货研发中心  肖静