周五金属价格涨跌不一，显示反弹基础不稳固。原油暴涨到接近50美元的高位，不过笔者担心随着原油价格回升，OPEC减产的动力将减退，而经济衰退的现实还将拖累油价回落。周五公布了美国２月非农就业数据，失业率达到创记录的8.1%，延续了失业人数增加的势头。另初步统计显示中国２月进出口同比下降超过20%，顺差从１月的390亿美元降至70亿美元，说明出口大幅下降，而且下降幅度远大于进口下降幅度，如果转为逆差，则意味着以从前的出口拉动转为拉动进口，经济维稳全部转向国内投资拉动，而且还承担起拉动其它国家出口的重任，国内经济形势确实不容乐观。

周五伦铜上涨收于3705美元，期价于高价区维持，技术上看，期价还有上冲要求，不过上档进入去年10月的成交密集平台区。上周五伦敦注销仓单转为减少，而上海库存增加了万余吨，说明目前价格可能开始吸引库存重新回流，这将压制铜价炒作的高度。笔者坚持经济衰退令铜价的季节性反弹幅度不大，短线炒作库存减少，铜价还会在高位维持震荡，但进一步上涨力度不大，中线看空短线有支撑的观点不再赘述。今日沪铜表现偏弱，期价开盘于3万即快速下跌，全天震荡走低，持仓大减，收盘于29000,比价下降到8.01，国内滞涨的迹象非常明显。期价走软可能直接受到上周五上海库存大增的压力，说明国内现货供应紧张的半部在缓解，令投机多头继续推高信心不足。而从现货方面来看下游消费有所恢复，但毕竟相较往年差了很多，我们了解到３万以上下游消费买盘缩手。展望后市３月下旬到４月还会有更大量的进口到货，因此后期利空因素逐步增加。短线看，即将公布的中国２月铜进口数据估计将创记录大增，加上注销仓单转为库存流出，对伦铜还会有所支撑，但这形成国内供应的增加，将继续令沪铜比价下降。今日表现看，沪铜３万压力明显，期价可能在29000以上还会有所波动，但笔者对３万高价区的判断可能成立，操作上中空思路坚持，逢高逐步抛空。

伦铝近期没有库存大幅下降的支持，一方面库存保持每天增加，另一方面，与铝消费关系最密切的房地产数据和汽车销售数据都过于利空，令期价一直在1300这一低点区弱势徘徊，不过我们注意到近两周由于国内收储造成沪铝较伦铝比价处于较高水平，现货进口利润达到千元，吸引了大量进口铝，预期３月下旬到４月，还会有大批进口铝。另外，上周我们反复提到直供电将导致成本下降300-400元，这将直接令沪铝成本下调相应幅度，因此，成本支撑下降和进口大量到货都对沪铝利空。今日沪铝在平淡波动多日后突破遇到增仓抛空盘，估计是上述两利空因素兑现带来的，期价因此下跌，重新回到11500下方，预期铝价还会继续下跌，建议中空坚持。

迈科金属邓宏

2009-3-9