| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2011年12月05日 14:56 |
作者： |
王炜 |
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《红周刊》特约作者华证期货王炜
本周政策信息变化快，市场也是大起大落。利多和利空同时出现，让普通投资者对后市非常迷茫。笔者的观点是，政策转向虽能持续，但经济滑落太快，短期内注入的流动性撑不起市场对货币的需求。指数探底概率继续增大，在这样的市场很难找到持续上涨的股票。因此融券做空券商板块个股或者利用股指期货做空获利是最佳方式。
本周三，国际板传言使沪指下跌超过3%。不过。当晚央行公布下调存款准备金率0.5个百分点，以及美联储和其他五国央行宣布5日起向市场提供美元流动性，这让投资者在绝望中看到希望。可利好又伴随着利空，周五公布11月中国制造业采购经理指数(PMI)连续两个月下行，跌至50%的枯荣分水岭之下。
为什么此时调低准备金率？货币政策转向背景下有没有可能出现牛市？个人认为，下调存准是对冲10月外汇占款大幅下降，是国内流动性趋紧的被动行为。90年代，我国银行的贷存比普遍在80%～100％，2000年以后逐步下降至60％左右，这都是外汇占款大幅增长造成的。如果外汇占款趋势性减少，那么就意味着贷存比将出现趋势性的上升。现阶段银行有日存贷比75%限制，使得国内流动性极其紧张，可能对经济造成重大影响，银行体系的安全也会受到冲击。降准是对冲流动性紧缩风险。虽然说明货币政策开始转向，在PMI下跌到49%的背景下，一次降准仍难以拯救经济。2012年国内经济状况仍将十分紧张，出口、内需和投资三驾马车集体放缓，上市公司业绩将大幅下滑，未来3个月内，股市很可能出现大幅下跌。
笔者统计发现，券商股三季度业绩集体出现微利或亏损。预计在IPO不会放缓、新股民人数大幅减少、周期性行业上市公司业绩快速降低背景下，券商将会艰难地度过2012年。拿东北证券为例，其三季度业绩亏损0.17元，股价为15元，估值高得惊人，下跌空间非常大。此外，其他周期行业也不容乐观，业绩变脸也是大概率事件。如房地产销售大幅降低，水泥价格下滑；固定资产投资减少，机械板块业绩倒退；最近汽车销售下降三成。而沪深300指数大部分是强周期性板块，因此该指数下跌空间也比较大。
投资实战：
实盘解析：12月1日指数跳空高开，沪深300现货前15分钟成交156亿元，4个小时成交分别为356亿、156亿、68亿和117亿元。截至当天收盘，大量银行、保险、地产等权重个股走势长上影线，说明前一小时的放量是资金出逃，放量就有资金出逃，说明现在的市场下方已经没有买盘。利多不涨，一旦有利空就会大跌，指数面临绝大压力。
持仓解析：11月24日仅仅空仓1手是基于安全考虑，12月1日加仓2手远月合约是发现指数走出长上影线，现货大量权重股做头。上周是解开现货中国联通，让对冲现货风险的期指单边盈利。下周持有3手空单，获取指数下跌收益。
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