| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月02日 14:55 |
作者： |
刘锋;汪毅 |
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事件：2011年12月1日，中国物流与采购联合会发布的10月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.4个百分点
PMI二次探底
11月PMI综合指数录入49.0%，较上月大幅下滑1.4个百分点，自2009年3月以来，首度落至荣枯线以下，反映制造业经济正在迅速下滑。
目前PMI指数的绝对值、11月PMI指数的环比变动均录得除2008年危机以来的最差记录。近期欧元区11月MARKit制造业PMI中值创两年多以来新低，日本、韩国、法国、德国PMI均持续下滑，唯独美国（ism）PMI鹤立鸡群上行至62.5%。由于11、12、1、2月4个月总体上为淡季，旺季不旺悄然转入淡季惨淡。
分项指标迅速恶化
分项指标显示制造业指标迅速恶化，堪比08年危机前2个月水平。总订单需求、购进价格均创下初2008年危机之外时的新低；而产成品库存的积压更创2005年以来新高。需求萎缩、库存积压，企业唯有放缓生产、去化库存。具体如下：
订单需求持续萎缩
本月新订单、新出口订单、积压订单继续下滑，与历史平均变动规律相比大幅走弱。订单代表了总需求，由于需求持续下滑终究会出现跳降的一幕，如此局面符合我们对11月经济加速下滑的判断，正因如此我们近期坚定的看待政策放松；出口订单的下滑显示而外需的走弱亦非常明显，如前文所述，除了美国鹤立鸡群之外，大多数经济的PMi均呈现持续回落状态。
（具体内容请见附件）
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