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神华期货 |
发布时间： |
2011年04月18日 09:52 |
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农产品板块：
豆类：通胀压力不减 政策疑云犹存
行情回顾：大豆主力合约1201收报4529元/吨，较上周下跌 125元/吨，豆粕主力合约1201收于3338元/吨，较上周下跌76元/吨，豆油主力合约1201收于10204元/吨，较上周下跌402元/吨。
基本面：
15日国家统计局公布，3月份CPI同比上涨5.4%，创下32个月以来新高，表明通胀压力持续加大。由于国内通胀势头持续，农产品方面的政策调控成为大豆市场上最大的不确定因素。从近来持续抛储以及限价措施来看，短期仍不排除继续出台更严厉政策的可能。
南美增产预期强烈，降低多头热情。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，迄今为止，阿根廷大豆收割工作已经完成了43%。交易所称，虽然大豆生长初期天气干旱，但是近几个月来的降雨稳定，使得大部分大豆作物恢复生产，单产也稳步改善。2010/11年度阿根廷大豆产量将达到4920万吨，高于早先预测的4880万吨。阿根廷农业部目前预计今年大豆产量为5000万吨，罗萨里奥谷物交易所预计大豆产量为4970万吨，美国农业部预计为4950万吨，油世界预计大豆产量为4900万吨。另外巴西农业咨询机构Safras&Mercado周四表示，正值收获阶段的巴西2010/11年度大豆产量预计为创纪录的7200-7250万吨，高于该机构3月底的预估值7160万吨。分析师表示，巴西2010/11年度大豆播种面积较上年增加3%至2420万公顷，目前约80%的大豆作物已经收割完毕，较5年平均值高于10%。
国内方面，产区油厂收购大豆报价3700-3860元/吨，销区食用大豆销售价格4300-4500元/吨，港口大豆分销价格成交在4120-4250元/吨。美豆6月船期进口成本在4426-4464元/吨之间，巴西6月船期大豆进口成本在4269-4307元/吨之间，阿根廷6月船期大豆进口成本在4328-4366元/吨之间。国内豆类市场缺乏明显提振因素，除了豆油库存缓慢消耗以外，豆粕库存偏大且出货缓慢，压榨利润亏损都令油厂缺乏收购大豆的兴趣，而贸易商也以观望为主，近期内外盘的走弱令市场及其清淡。
目前大豆的基本面偏空。南美丰产对大豆市场造成压力。国内方面，政策利空是本周压制大豆价格上涨的主要因素。但是后市供应偏紧仍对期货盘面形成支撑。因此，维持长线年度格局看涨观点，短线面临继续调整的可能，操作上继续保持调整思维，在期价逐渐企稳后考虑介入新多。
薛子坤
油脂：短期仍将调整 势头或将趋缓
行情回顾：上周棕榈油主力合约1201收报9398元/吨，较上周下跌322元/吨，菜籽油主力合约1109收于10290元/吨，较上周下跌418元/吨。
基本面：
近期从盘面来看国内三大油脂期价技术面已经超卖，在近日的连续大跌之后，NYMEX原油期价与CBOT豆油期价KDJ指标同样显示已经超卖。并且，近日有消息称，利比亚反对派领导人已经拒绝了非盟的停火计划，使得利比亚战局前景可能再度陷入胶着，或将在近期一定程度上利多国际原油价格。而市场对于美国债务规模的担忧，使得近日美元指数重新走弱。上述因素可能一定程度上支撑CBOT豆油期价。此外根据美国农业部4月份供需报告预计2010/2011年度全球油籽产量预计为4.47亿吨，较上月上调280万吨；全球油籽期末库存数据上调250万吨，报告中调低了大豆加工数据。其中全球大豆产量数据为2.61亿吨，较上月上调260万吨。短期看，供需报告对大豆和油脂市场中性偏空。
目前国内油脂市场受国家政策二度限制小包装油市场价格，要求未来两月不得涨价影响，承压下行，终端走货缓慢，贸易商谨慎观望为主。且源自下游消费需求整体偏弱带来的压力，涨势稍显不足。棕榈油方面，虽然美国农业部4月份供需报告下调10/11年度马来西亚棕榈油产量为1750万吨，并下调其期末库存，一定程度上对棕榈油利多，但是国内库存较高现实依然严峻，将对未来走势构成压制，预计将维持震荡行情。
菜籽油方面，根据调研结果显示，当前国内油菜籽主产区作物生长状况普遍较好，且已经进入开花结荚期，部分地区受前期干旱影响，植株较为矮小，后期补种之后长势仍然较差，预计今年油菜籽产量较上年略有下调。目前一些地区油脂加工企业因缺乏原料，多半停机整修，等待新菜籽上市，部分贸易商预计今年油菜籽市场价格将在2.2元/斤以上。市场看好新菜籽价格将支持菜油后市稳步上涨。鉴于目前基本面的因素，品种可能出现的分化走势，建议暂时保持震荡调整思维，分别对待品种，暂时等待企稳做多机会。
薛子坤
棉花：空头压制 期价上行无力
行情回顾：本周郑棉主力合约1109收报28250元/吨，较上周下跌1120元/吨。期价冲高后快速回落，整体跌势延续，空头力量凸显，压力不减。
基本面：
国际方面，印度政府将于4月21日举行会议，确定是否将本年度（9月至8月）印度棉花出口数量在原有的550万包（93.5万吨）基础上进一步增加。届时会议将由来自纺织部、农业部、贸易部和财政部的代表参加。在过去两周，确定印度出口问题的会议已被推迟两次。印度农业部希望政府能够增加150万包（25.5万吨）的棉花出口量。但纺织部却对此表示反对，他们认为增加出口量将导致国内棉花价格进一步上涨。此外进口棉中国主港报价继续大幅下跌，近月装船的报价普遍下跌5美分左右，远期交货的新花报价相对坚挺。尽管市场继续看好新年度的行情，但当前棉花需求萎缩却是不争的事实，棉花消费的前景并不乐观。此外，年度后期随着南半球棉花的逐渐上市，市场供应也趋于宽松，因此近期装船的报价趋跌。
当前纺织企业纯棉纱库存继续增加，不少企业库存压力明显加大，部分纺织纱线库存已经有1.5-2个月用量；当前由于产品销售不畅，纺企资金占压也比较严重。由于近期棉花价格继续松动且小幅走低，纺织企业方面采购谨慎。织布企业目前长单、大单仍较少，纱线采购相对谨慎，棉纱弱势盘整行情还将持续。
国内市场，国内棉花现货价格继续走软，加之国内纱线跌势不止，下游企业采购不旺，等级较低的棉花更是难有销路，在下游市场销售未见转机之前，短期棉花市场仍将以弱势为主。目前市场各方关注的重点已经转向新年度棉花的供应上，从目前各方对新年度棉花上市前的预期看，下年度供应有所好转，但仍属偏紧，对未来棉价有一定支撑作用。
郑棉期价最近陷入区间回落之中的状态，市场空头力量较为明显，我们继续维持震荡偏弱的观点，但需关注区间下方28000一线的支撑作用。预计棉价28000一线反复争夺，若期价跌破可顺势加空。
薛子坤
白糖：全球增产力挫美糖，内盘难以幸免
国际美糖受全球食糖增产超过预期逐步下行，对国内食糖反弹造成较大的阻扰。周一，郑糖便出现冲高回落，而周中现货防守型碎步下调且市场销售无所改善，致使市场观望气氛与卖压与日俱增，期价亦随之大幅下滑且击穿7000关口。主力合约SR1109全周单边高开低开，大幅下跌336元/吨，跌幅达4.63%，持仓量减少了113842手。
现货市场方面，受期货疲弱影响，国内产区亦表现平淡，但相对期价而言略微坚挺且幅度偏小。以广西产区食糖报价为例，柳州与南宁现货食糖报价周下跌了70—90元/吨，而销售依旧没有好转。主要原因制糖企业对整个食糖榨季产量较为了解，相对抱团惜售，然而淡季中高糖价压制消费采购，期糖亦难涨。为此，现货也将处于涨跌两难的困局。
国际食糖方面，墨西哥已产糖435万吨，超预期；巴基斯坦食糖生产回升，无需进口补充；泰国初期仅预计产糖700万吨，而当前产糖量远超预期，预计最终产量将接近900万吨。巴西中南部本月末将全面开榨，预计产糖量将由3350万吨增至3460万吨。全球各食糖主产国生产恢复且产量超过预期导致全球食糖供应增加，对当前美糖造成直接冲击与压力，难以扭转目前的弱势，再加上采购终端“买涨不买跌”的心态，进一步削弱下档支撑，预计美糖价格继续抵抗下挫，而内外盘差价的拉开，使得国内食糖进口有利可图，也将会促进进口增加，压制国内的“糖高宗”。
其他关注因素：国内食糖进口变化、国储抛储后续动作、国内产销进展以及中国政府对物价、房价等调控的决心与后续措施等等。
从周线上来看郑糖，5/10周线盘绕死叉下交中期均线，而单周阴线力压四周反弹，中期盘弱尽显，再加上MACD中期指标黄白双线高位死叉走低且绿柱线进一步伸长，技术偏空加重，期糖调整力度转强且长期头部初显。
综合来看，外盘美糖因供应增加跌跌不休，而国内淡季销售不好，再加上国内经济“胀热”引发市场对调控打压的担忧。阶段暂处于高位横盘格局，但中期偏空向下回落的概率增加，预计糖价可能抵抗下探至6000—6500一带。建议投资者短多谨慎，逢高可长空。中期阻力7200、7350；支撑6000、6500。
黄凤国
化工板块：
LLDPE:基本面疲软，连塑反弹夭折
受到近期不断走高的原油价格以及股市上涨的带动，本周的前三个交易日内，投机资金进场打算做多，两个交易日内增仓超60%，期价放量突破30日线的压制，然而基本面的疲软抑制了价格的上行空间，尽管一片叫好声，但期价的反弹最终夭折，周四、周五两天时间，多头纷纷获利了解，持仓量下滑近四分之一，期价尽吐前三个交易的涨幅，回落至十日线附近。
投行唱空VS数据利好，原油高位震荡
本周来原油价格继续维持在高位，纽约原油期价在创下113.46美元的两年半的新高之后，由于投行的唱空，价格自高位快速回落，但由于最近出炉的利好数据刺激，原油价格自技术位逐渐反弹。周一时间，国际投行高盛在给客户的一份报告中表示，将12份建立的国际大宗商品组合多头头寸获利了结，而其中的原油期货占到整个组合的四成。在高盛报告发布之后，连续7个交易日的涨势随即终止，油价在两天时间内重挫6%。作为风向标的原油重挫后，带动了包括金属、农产品在内的国际大宗商品接连走低。不过美国制造业的数据的利好为原油的上涨重新注入了动力。但汤森路透社/密执根大学公布的调查显示，美国4月份消费者信心指数初值为69.6，高于分析师调查预估为68.5。美联储公布的3月份美国工业产值升至三个月最高水平，这是连续第五个月增长。美联储在其公布的黄皮书中说，在制造业的引导下，2月份和3月份美国多数地区经济以“适度的”速度增长，而劳动力市场在美国大部分地区得到改善。利好的经济数据缓解对需求增长减缓的担忧，使得后半周时间油价重新上涨。截至周五收盘，周五收盘时纽约商品期货交易所轻质原油5月期货结算价每桶109.66美元。
一季度CPI过5，央行再调准备金
15日国家统计局今日公布一季度经济数据。数据显示，一季度居民消费价格同比上涨5.0%，其中3月份居民消费价格同比上涨5.4%，环比下降0.2%。受原材料、劳动力工资等成本上升，以及国内外突发性灾害事件、国际原油价格大幅攀升、输入型通胀压力进一步加大等多因素影响，CPI进入快速上升通道，升幅进一步加大。通胀压力的过大使得央行频频采用紧缩货币政策以抑制过剩的流动性。17日央行宣布，从21日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。这是央行今年以来第四次上调存款准备金率。今年以来，央行以每月一次的频率，在过去一季度里先后三次上调存款准备金率。从后期看，货币政策的累计效果或将逐渐显现，下半年后预期通胀的压力将有所放缓。
原材料短期，价格继续走高
由于日本地震导致的装置停工依然未能完全恢复，从而使得亚洲市场的原材料仍处于短缺格局。石脑油方面，由于原油价格不断攀升带动其大幅上扬，本周日本石脑油报价维持在1000美元/吨之上，截至周四收盘，日本石脑油报价1054.25美元/吨。需求方面基本维持相对稳健，裂解差小幅下滑。乙烯方面，新加坡年产80万吨蒸汽裂解装置继续停车中，目前故障原因仍不明，短线重启或无望。此消息一经传出，激起了业者做多情绪，市场气氛略显活跃。此外，石脑油价格的走高导致了乙烯成本压力的显现，根据测算，目前乙烯生产厂家利润由正转负。截至周四时间，东北亚乙烯报1380美元/吨，维持在高位运行。
综合来看，尽管原油仍维持在高位，且推动了包括石脑油、单体乙烯等原材料价格的上扬，但是从基本面来看，虽然进入到春耕的农膜需求旺季，但市场表现整体呈现倒春寒的局面，市场成交稀少，尤其下跌时期，市场观望气氛浓厚，出现有价无市的情况。因此，尽管本周来塑料出现连续两日的放量增仓快速拉升之势，但没有基本面配合的行情通常是半路夭折，后期来看，油价的高企将为期价的低位企稳提供支撑，但基本面的疲软并不支撑塑料的大幅上扬，因此，预计期价在一段时间内将维持低位震荡的格局。
谢龙
PTA:冲高受阻，PTA延续跌势
受到原油价格本周创两年半新高的刺激以及上周低位企稳的影响，周一时间PTA再次冲高，但是由于需求疲软的原因，价格在冲至下行通道上轨附近开始回落，此后几个交易日，价格在回落至上周低点附近后，维持低位窄幅波动，市场依然维持相对弱势。本周累计下跌270，跌幅2.48%，周K线上，在上周30周线处反弹企稳之后，本周期价再次回落至30周线附近。
上下游回落，PX高位震荡
日本地震后，虽有新产能补充，但PX原本产能仍是相对偏紧的格局，但本周来，原油价格在创下新高之后快速回落，而下游PTA受到需求疲软的打压继续走低，对于目前供给相对紧张的PX价格形成拖累。截至周四，亚洲市场上FOB韩国报价1593.5-1594.5美元/吨，CFR台湾报价1613.5-1614.5美元/吨，与上周相比上涨仅2美元，基本持平。
销售不畅，棉花价格继续回落
由于终端行业开工的下降，导致了近期棉花销售并不乐观，价格呈持续下滑走势。国际方面，4月14日美国农业部(USDA)周四最新公布的棉花出口销售报告显示，截至4月7日当周，美国2010-11年度棉花销售净减96,200包；而供给方面，澳大利亚2011/12年度棉花料将再度丰收，因生长条件理想，2010/11年度棉花产量预估将达到创纪录的400万包。国内方面由于下游库存的增加使得棉花的采购放缓，据市场信息称，当前纺织企业面纱库存压力加大，已经存有一到两个月的备货，由于产品销售不畅，库存占用资金，使得对于原料采购相对谨慎，企业对于后市的信心明显有所下滑。
人民币升值加快，纺织行业压力加剧
在上周中国人民银行上调金融机构人民币存贷款基准利率后，一年期整存整取定期存款利息达到3.25%，使得国内利率与欧元、美元等货币的息差进一步扩大，导致了人民币升值的步伐进一步加快。截至15日，美元对人民币汇率跌至6.5301，创下汇改以来的新低，今年以来，人民币升值累计幅度超过1.4%。人民币的不断升值给了出口比重高的纺织行业带来巨大的压力，由于人民币对主要货币的升值，导致了出口成本的提高，出口竞争力的削弱，从近期的纺织行业的出口数据来看，出口增速开始放缓，之前的预期担忧已经转化成为对于现状的担忧。此外，由于通胀压力的加大，劳动力成本的提高，企业利润空间被压缩，而持续的加息使得企业偿贷的压力也在加大，对于低端的服装加工企业来说，生存环境堪忧。
综合来看，未来基本面仍处于相对的利空中，无论是通胀压力下的成本提高，或者是加息所造成的还贷压力增加，亦或是人民币升值下的企业竞争力削弱，对于整个纺织行业产业链都将是一个沉重的打击。此外，由于持续收紧的货币政策，使得流动性的趋紧，使得资本市场热钱的减少，对投资者的热情将形成打压。短期看，由于原油与原材料价格的高位对期价起到相对支撑的作用，但是由于需求的趋缓将压制其反弹空间，预计期价将维持缓慢的震荡下行走势。
谢龙
橡胶：前期反弹结束，后市看淡
本周橡胶回归下跌之路，主力合约1109本周收出中阴线，成交量较上周放大而持仓量有所减少，受日胶和大宗商品下跌影响，本周胶价缓步下跌，本周开盘37000，周末以35295收盘，较上周下跌1385元。
现货价格：上海地区天然橡胶市场云南国营全乳胶报价在39000元/吨左右。
上海期货交易所4月15日指定交割仓库天然橡胶库存15939吨。
消息面上： 央行14日发布的数据显示，3月新增人民币贷款和广义货币供应量（M2）同比增幅均高于预期。分析人士预计，未来央行将继续实施稳健的货币政策以消除通货膨胀的货币因素，利率和准备金率仍有上调可能。而信贷总量管控、准备金率连续上调的累积影响，尤其是差别准备金率动态调整措施对贷款投放的约束作用依然较大，将延续信贷紧缩态势。此外，央行调统司司长盛松成表示，人民币升值的负面影响不大，对就业的影响也很小，对控制物价、经济结构调整、贸易结构调整、顺差的减少有促进作用。总体来讲，人民币汇率的小幅稳步升值对国内经济利远大于弊。
预计下周胶价将会继续下跌，但在35000附近有所支撑，建议短线做空者考虑平仓获利了结。
宋斌
金属板块：
螺纹钢：经济数据隐忧缠绕，钢价承压回落
在经过前期半个多月的时间上涨之后，期钢受阻60日线附近。本周多头数次上冲均无果，被空头压在“山顶之下”，而国内钢材销售方面相对平淡，做多底气不足，再者国内近期公布的宏观经济数据不容乐观，紧缩或将持续且趋紧进一步冲击和压抑做多力量，也使得本周尾钢价承压大幅下挫，阶段反弹倾向结束。主力合约RB1110全周平开低走，下跌了79元/吨，持仓量增加了76570手。
市场方面，截止到4月15日，国内24个城市16-25mm螺纹钢平均价格在4886元/吨，较上周同期上涨73元/吨。北京建材价格在4910元/吨，较上周同期上涨30元/吨，上海建材价格在4810元/吨，较上周同期上涨90元/吨，广州建材价格在5000元/吨，较上周同期上涨110元/吨。受‘买涨不买跌’心态的影响，终端市场需求与之配合，本周前期建材整体拉涨强劲，量价齐涨。随着价格不断抬升，终端市场担心价格风险加大，采购积极性有所下降，由于下游市场需求的不稳定也加剧了贸易商的恐高心理，以谨慎出货为主，市场报价逐步趋稳。
原料方面，本周国内原料市场报价整体以稳为主，部分产品小幅调整。截止4月15日，进口矿本周持稳小幅上涨，然而由于钢企利润下降，进口矿市场成交清淡，其中天津港63％印粉报价为1340元/吨，较上周同期上涨10元。
消费需求方面，房地产与汽车行业的增长速度出现微降，高增长时代一去不复返，再加上政府的持续调控，使得对钢材这块的消费需求有所冲击，在一定影响终端采购积极性与热情，对钢价持续反弹上涨构成阻力与障碍。
后期关注方面：钢材的产销情况以及社会库存变动、政府对房地产以及汽车的调控、A股与国外期股市场整体动态与走向。
技术上来看螺纹钢，短线技术转空，而中期技术指标中性看震荡。
综合来看，现货以及原材料等价格修复推动期钢上涨，但消费采购回暖较慢，而经济数据过热引发市场担忧，上涨阻力增加。预计期钢阶段反弹受阻，或再度回落整固。支撑4650—4700，阻力4950/5000。
黄凤国
沪铜：需求逐渐回升 沪铜有望止跌回稳
行情回顾：上周铜价呈现出冲高回落的走势，周一受乐观情绪的主导一度冲高到73940，随后多头获利回吐导致铜价快速回落，日本核泄漏事故继续恶化的消息也对商品走势形成了利空冲击，周末沪铜报收于70830，临近70000一线的强支撑。
基本面上：通胀压力持续攀升，政策紧缩风险继续存在。上周五国家统计局公布了3月份的经济数据，其中3月份CPI上涨5.38%，比2月份上涨了0.48个百分点。达到最近两年以来的新高。主要上涨因素跟食品价格上升以及国际原材料价格上涨有关，中东局势不稳定以及日本核灾难也进一步刺激了原油的上涨，进而引起下游材料跟涨。在CPI再创新高的情况下，中国国务院常务会议上强调，将继续实施偏紧的经济政策，切实实施好稳健货币政策，坚持房地产调控力度不放松。千方百计保持物价总水平基本稳定，把物价涨幅控制在可承受的限度内，同时要巩固和扩大房地产市场调控成效，坚持调控方向不动摇、调控力度不放松。这反映出政策高层对于控制物价上涨的基调并未改变，通过牺牲一部分经济增长来抑制物价的上涨将成为未来一段时间的主基调，精铜需求亦受到一定的影响。但从长期看，铜矿产出受限的客观因素将对铜价形成较为坚实的支撑。
全球多家大型铜冶炼公司计划减产。全球最大铜生产商--智利国营矿业公司(Codelco)称，公司计划暂停旗下本塔纳斯(Ventanas)铜冶炼厂的运营，该冶炼厂的年产能在36万吨左右。全球另一家大型铜冶炼公司—南方铜业公司(SouthernCopper)首席执行官称，公司推迟位于秘鲁南部阿雷基帕省TiaMaria铜矿项目的运营，该项目投资总额为10亿美元，因在当地引发社会冲突。另外，日本第二大铜冶炼商--住友金属矿山株式会社表示，从4月1日开始2011/12年度，公司铜产量可能将下滑10%至36万吨左右，因旗下位于西日本的东予(Toyo)冶炼厂将从9月份左右开始为期两个月的炼厂维护。
中国铜消费趋于好转，市场信心有望回升。由于2、3两月的铜进口数据均不理想，同时上海铜库存也一度达到17.7万吨的高位，中国铜消费的不佳导致铜价出现了调整。而随后统计局发布的数据显示，3月份我国生产铜47万吨，同比增长24%，环比增长22%，创下月度产量最高记录。一季度铜产量增长15%至127万吨。英国大宗商品研究机构CRU国际表示，3月份铜产量上升的主要原因是原料供应充足。另外，3月11日日本地震发生后铜精炼加工费用大幅上升，上周TC/RC平均水平较日本地震前攀升33%-60%。在中国3月铜产量出现了大幅度增长的背景下，上海铜库存却不升反降，显示出中国现货铜需求依然较为活跃。而根据笔者从现货市场了解到的情况，不少贸易商正利用期价回调逢低吸纳，市场看涨信心依然较浓厚；下游铜消费企业的开工率也在回升，企业库存水平并不高，存在继续补充库存的意愿，因此，铜价有望启稳回升。
现货市场上，上周内上海阴极铜总体报价在70200-72600之间。现货维持轻微的升水。下游用铜企业的开工率明显提高，而企业库存水平也不高，铜价的主动回调让不少厂家逐步吸纳，市场成交情况出现好转。
总体来看，目前铜价上涨的最大威胁是通胀导致中国政府实行偏紧的宏观政策，任何政策上的压力都会对这个全球最大的铜消费市场的需求产生影响。最新数据显示，中国铜消费已经趋于回升，市场信心的恢复有望令铜价止跌启稳。建议投资者关注70000一线的支撑，适当逢低购入。
周华良
铅锌：价格连续下挫 风险大量释放
行情回顾：上周沪锌1106在触及到19000一带的强压力后出现回落，随后在日本核泄漏升级的冲击下继续走低，周末报收于18270。沪铅1109走势与沪锌一致，报收于18580。
基本面上：通胀压力持续攀升，政策紧缩风险继续存在。上周五国家统计局公布了3月份的经济数据，其中3月份CPI上涨5.38%，比2月份上涨了0.48个百分点。达到最近两年以来的新高。主要上涨因素跟食品价格上升以及国际原材料价格上涨有关，中东局势不稳定以及日本核灾难也进一步刺激了原油的上涨，进而引起下游材料跟涨。在CPI再创新高的情况下，中国国务院常务会议上强调，将继续实施偏紧的经济政策，切实实施好稳健货币政策，坚持房地产调控力度不放松。千方百计保持物价总水平基本稳定，把物价涨幅控制在可承受的限度内，同时要巩固和扩大房地产市场调控成效，坚持调控方向不动摇、调控力度不放松。这反映出政策高层对于控制物价上涨的基调并未改变，通过牺牲一部分经济增长来抑制物价的上涨将成为未来一段时间的主基调，金属需求亦受到一定的影响。
中国汽车消费保持高增长，但增速开始下滑。3月份国内汽车产销分别为182.73万辆和182.85万辆，与上月相比，分别增长44.99%和44.32%；与上年同期相比，分别增长5.34%和5.36%。一季度，汽车产销分别完成489.58万辆和498.38万辆，同比分别增长7.48%和8.08%。3月是以往年度多为创新高的月份，但今年3月产销没有创出新高，增速下滑，出现了自09年4月连续两个月（2月增长4.57%）同比增速低于6%的情形，月度、季度增幅同比较大回落，整体状况低于预期。但总体上维持增长的态势。
需求增长大于供应增长，全球锌过剩程度减轻。国际铅锌研究小组(ILZSG)表示，2011年全球精炼锌料过剩20万吨，这一水平低于2010年的过剩26.4万吨。今年精炼锌需求料将增加6.3%至134万吨，而全球精炼锌产量预计在1359万吨，较去年增长5.6%。产量增加主要是由于中国、印度和秘鲁的生产能力提高。
现货市场上，本周上海0#锌报价在17800-18400之间。1号铅报价在17600-18500。期价继续下挫，现货市场观望情绪很浓厚，下游接货力度并不强，总体成交相对清淡。
总体来看，目前金属价格上涨的最大威胁是通胀导致中国政府实行偏紧的宏观政策，任何政策上的压力都会对这个全球最大的铅锌消费市场的实际需求产生负面影响。盘面看，短期重点关注沪锌1106在18000点强支撑的表现，激进投资者可试探性介入多单持有，等待发出更多的启稳信号。
周华良
A股：流动性受损，短线回调压力加剧
上周由于外围大宗商品涨势的中途转向，使得A股市场的资源板块出现了应声的回调，带动指数重心出现了小幅的下移，致使指数下探至3000点附近。在钢铁、农业、生物等板块的拉动下，大盘企稳并上演了一出权重、小盘集体逼空的强势行情。随后，在经济数据即将公布的谨慎氛围下，指数维持高位盘整格局，周五快速跳水过后在地产板块的拉动下，探底回升并最终翻红。截止收盘，沪指现价3050点，较上周上涨0.68%，成交量仍然保持着前期相当的水平。
从盘面上看，上周市场的关注焦点普遍集中于周五即将发布的3月份和第一季度的经济数据，而继续高企的通胀预期几乎成了投资者研判的共识。在这样的情况下，热点板块难改颓势，只是农业、化工、食品、医药等板块得到了一定表现，大盘仍然维持着金融、地产、钢铁等权重为中心的估值修复行情。以银行板块发起的这一轮权重行情运行至此约半月有余，期间并未出现幅度较大的调整，相反，证券、保险也被纷纷带动起来。上周五，经济数据出炉，超出预期的通胀水平导致了市场出现了快速的跳水，但最终仍然是权重企稳了市场，地产、金融、石油处于涨势前列。权重板块的这一系列强势特征不得不让我们重新审视宏观基本面对市场板块格局所带来的影响。外围资源大幅下挫不改权重走强、通胀压力及紧缩预期加剧不改权重走强、银行监管加强不改权重走强、CPI、PPI大幅走高不改权重走强，在这样的情况下，我们不得不相信形势越严峻，权重将越强。而导致这种现象的内在机理无疑是 市场对热点板块估值的不认同以及目前仍然充裕的流动性所带来的影响。
而在资金方面，上月货币供应量同比增长16.63%，比二月份的15.7%呈现较大幅度的增长；新增贷款6794亿，比上月的5356亿高出21%。另外，银行同业拆借短期利率从3月下旬的高点以来一路下跌，目前隔夜利率1.7282%，比高点1.9242%相差甚远，也显示了当前流动性充足的迹象。但是，17日晚间央行决定再一次的上调准备金率达20.5%，市场普遍预计将冻结资金约3600亿，这将对市场资金面构成实质性的影响，而短期的银行同业拆借利率按照以往的惯例也将表现出上行的趋势。加上银监会对银行近期采取了严查贷款并加大的设立分行标准等一系列的监管措施，在政策如此压制的情况下，市场对流动性的预期可能将面临转向。
消息面，国家统计局15日公布的数据显示，一季度居民消费价格同比上涨5.0%，其中3月份居民消费价格同比上涨5.4%；一季度国内生产总值96311亿元，按可比价格计算，同比增长9.7%；从环比看，一季度国内生产总值增长2.1%；中国人民银行决定，从2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
技术面，大盘连续止步于3050点处，短线上攻势头减弱的迹象明显。从DMI指标来看，PDI代表上攻势头的白线已露下行趋势，而代表空头的MDI曲线已成上行形态，显示短线进行调整的可能性较大，但是ADXR指数尚处低位表明大盘下行空间有限。结合上面的分析情况来看，通胀已经步入了白热化，紧缩压力也大幅增加，整体情况并不向好，但这恰恰正是权重走强的内在原因。但是市场流动性作为权重走强的一大动力，目前在银监会的严厉监管下和存准率的上调中，心理上和实际上都已受到了影响，而权重的强势也将会受到一定的影响而进行短线的回调。因此，预计本周大盘将会有一个回档的动作，但空间不会太大，整体表现出震荡整理的格局。操作上，IF1105合约正式转为主力合约，目前点位为3372点，连续多日受制于3400点整数关口，但在缺乏大的趋势性投资机会的情况下，不建议盲目操作。
张虎
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