一、金属板块

1、锌

隔夜美元指数考验79点关口，触底反弹，伦敦金属交易所锌3月期货即冲高回落，手盘报2440美元/吨，下跌0.61%。上海所沪锌主力1104合约今日小幅低开，开盘报19270元/吨，开盘后大幅快速下跌，最低至18910，随后成功筑底，震荡上扬，收盘报19210元/吨，下跌1%。成交明显放大，持仓小幅增加，总持247884手。

现货方面，0号锌成交价在18400-18450元/吨，对1104贴水在600元/吨附近，1号锌成交价在19350元/吨附近，午盘沪期锌主力小幅拉升，但现货价格未见上涨，下游逢低接货，但成交量并不大，整体交投一般。库存方面，上海交易所锌注册仓单继续攀升904吨，今日258209吨。

宏观方面，今日国家主席胡锦涛开始对美国为期4天的国事访问。这是美国总统奥巴马执政以来，胡主席首次对美国进行国事访问。人民币汇率问题仍将是双方关注的焦点，胡锦涛主席此前表示，通胀很难说是决定汇率政策的主要原因，中国已经采取了包括调整利率在内一揽子抑制通胀的计划，人民币国际化将会是相当长的过程。我们认为近期人民币平稳上行仍然是主基调，金属市场仍然将显示外强内弱的格局。此外，银行拆借率在上调存款准备金后的第一周开始调头向上，对金属市场制造压力。

技术面看，今日沪锌考验下方趋势线的支撑，收盘阶段仍然比较纠结，多空不分上下，但出于放大的成交量，以及沪锌收出较长下影线，我们认为继续向上的可能性较大，但动力不够充足，因此操作上建议投资者谨慎看多，轻仓操作，观望为主。

（中期研究院研究员  张浙榀）

2、钢材

今日，SHFE螺纹钢主力1110合约以5030点开盘，5023点收盘，最高5043点，最低5007点，价格下跌3点，跌幅0.06%，结算价5023；成交量减少3.2万手至10.1万手，持仓量减少5670手至24.3万手；交投区间集中在5020-5022、5024、5027。

大方向——调整：

本周钢材价格面临2大阻力：第一是时间阻力，大上涨趋势6个月、小上涨趋势2个月；第二是价格阻力，指数的历史高点4972。因此近期钢价将以调整为主，但调整的幅度和时长还是需要谨慎看待的。

1110：明天会走出新的方向，关注5025和5030的压力，4980和4910的支撑。

1105：明天同样会走出新的方向，关注4930和4915的压力，4900、4880和4820的支撑。

（中期研究院研究员 刘洁）

二、农业板块

1、白糖

今日郑糖1109合约小幅低开于7146，早盘期价稍作整理后在空头资金的打压下震荡下行，午盘后期价围绕7098一线窄幅整理。盘中最高上摸至7175，最低下探至7062。盘末报收于7106，下跌31，收出小阴线。今日郑糖成交量继续萎缩，减少19.3万手降至82.8万手，持仓量则减少16666手降至44.6万手。

基本面上，目前正值本榨季食糖生产的高峰阶段，新糖上市速度明显加快，但春节备糖步入尾声使得现货商及终端用户采购热情明显减弱，因此食糖供应偏紧的局面在短期内有所改善，现货市场拉涨郑糖期价的动力略显不足。继食糖消费支撑退居二线后，当前糖市利多主要来自霜冻题材方面。在遭遇了接二连三的恶劣天气袭击后，广西甘蔗主产区出现了不同程度的受灾情况，以柳州、来宾、河池等北部蔗区受灾最为明显，虽然市场在冰冻灾害对甘蔗产量影响方面尚未作出准确评估，不过本榨季广西食糖减产已基本毫无悬念，且坊间传闻的数据也引发了业界的猜想。正因如此，糖价在面对巨大的政策调控压力时，仍能保持相对坚挺的走势。

技术面上，今日郑糖处于技术性强市，多头平仓打压期价下穿20日和5日均线，最终收于10日均线上方。近期郑糖在7000-7200之间维持宽幅震荡走势，盘面仍未出现突破该平台的迹象，不过均线系统逐渐收拢，整体上涨形态依旧保持完好。操作上建议投资者保持区间思路操作，上方压力位7200，下方支撑位7000。

（中期研究院研究员 欧阳玉萍）

2、油脂

政策方面：

2010年12月份CPI的走势，将成为决定央行近期是否加息的触发条件。统计局的正式数据要到20日才会公布，但眼下的种种迹象显示，CPI可能并不会像市场预期的那样大幅回落。短期看，气候异常导致的农产品价格上行、大宗商品价格继续走高等，都将继续推动CPI的上涨。中长期看，随着经济复苏、经济活跃度的提高，货币流通速度的提高也将带来更大的通胀压力。有观点认为，去年12月的CPI或仍在5%左右，一季度的通胀压力更不容忽视。如果当下政策紧缩力度不够，通胀的自我实现将进一步加大物价压力。

国家的宏观政策方面应该一心一意地反通胀。除了个别的对应食品价格的一些特殊政策之外，应该加大收紧货币政策的力度，让货币政策在执行过程中是适度从紧。宏观调控在加强。

收放储动态：

向压榨企业投放大豆、菜籽油

目前据行业消息人士2011年1月18日星期二表示，中国政府计划向部分压榨企业投放35万吨大豆和45万吨油菜籽。

此前，国内媒体报导称政府将投放100万吨大豆和50万吨油菜籽。

中粮集团有限公司和益海嘉里将获得22万吨菜籽油，而中纺粮油进出口有限责任公司将获得1万吨。黑龙江九三油脂有限责任公司将获得约15万吨大豆；三河汇福粮油集团将获得20万吨左右。

消息人士并透露，中国将以每吨3,500-3,600元人民币的价格出售大豆，并将以每吨不高于9,000元的价格出售油菜籽。

今日临储菜籽油拍卖

本次计划销售菜籽油9.76吨，实际成交8.72吨，成交率89.34%，成交均价9365元/吨，最高成交价为9850元/吨，最低成交价为9200元/吨。

目前四级菜油市场主流价格在10000-10400元/吨之间，本次交易成交均价较之具有较高价格优势，即使是成交最高价也低于目前市场价约350元/吨附近。虽然当前市场成交低迷，有价无市或高报低出现象仍较突出，但由于节日效应及外盘的支撑，后期菜油市场易涨难跌。进入1月份，在节日因素提振及油脂价格企稳回升影响下，成交情况较前期有明显好转，成交率转为良好。在此市场形式下，临储菜籽油的抛售具有较大优势，成交率良好亦在预期之中。

基本面：

CBOT大豆固守高位

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货上周五收高，受尾盘空头回补和周末前调整头寸提振。大豆基本面仍然利多,盖过早盘获利回吐带来的打压。对阿根廷天气可能影响大豆作物的担忧同样提振市场。NOPA-12月大豆压榨量为1.45537亿蒲式耳，低于市场预期均值1.494亿蒲式耳。下周初阿根廷可能出现轻微降雨,但是需要更多降雨，干燥料将继续令作物承压，巴西整体天气状况有利作物生长。

豆棕价差局面短期难以改变

目前国内豆油棕榈油之间的价差仅仅在300元/吨左右，而国际豆油、棕榈油之间的FOB价差在30美元/吨左右，均远远小于正常价差。加上，目前又正处棕榈油消费淡季，这意味着在后市国内外豆油价格上涨的过程中，国内外棕榈油价格上涨的空间在短期内将受到一定抑制。所以，豆棕价差短期内难以恢复到往常局面。

马盘棕榈油走势疲弱

马来西亚方面显示1月份开始棕榈油出口有转暖迹象，但当前市场情绪不振，虽基本面维持强劲，仍有投资者减持头寸，BMD盘面若不能在3650附近企稳，或将继续小幅下探。连盘棕油目前在前高附近挣扎，现货需求不旺以及连续的食用油抛储压制，内外均缺乏明显的提振力量，横盘整理姿态有望延续。

操作建议：

豆油1109合约，今日小幅低开，随即开始逐波回落，从日内分时线来看整体延续偏弱格局，快速的下行又跌破30日均线之势，但随即随整体农产品期价的上涨有所上涨。从技术来看，MACD指标延续下行趋势，KDJ指标、OBV指标走势较差。豆油1109合约短期内仍有回调风险。建议豆油维持区间震荡操作思路，不要盲目杀跌。遇到期价快速的拉升偏离日内均线较远采取短多入场并设置向下100点为止损，目前下方支撑10350，上方压力10650。

今日棕榈油P1109大体和豆油期价类似，但走势疲弱异常，高开快速跌穿20日线，棕榈油强势整理，技术上看，目前日线来看MACD指标走差，但是绿柱的明显增长，OBV与MACD指标快速下降，典型的偏空格局，建议棕榈油维持区间震荡操作思路，背靠20日均线一带进场做短多或日内价格偏离日内均线多单进场设置向下150点为止损，目前下方支撑9500，上方压力9880。

（中期研究院研究员 吴媛瑾 ）

3、谷物-玉米

周二，大连玉米期货早间小幅高开，随后窄幅震荡，下午后盘前快速拉升，盘终收涨。其中，连玉米1109合约，开盘价2346元/吨，收盘价2371元/吨，涨27元/吨，最高2376元/吨，最低2332元/吨，成交量359152手，持仓量456372手。

近期受国家宏观调控的打压，玉米现货市场趋于平稳，期货市场维持高位盘整的局面。而近两个交易日来，连玉米成交量和持仓量都有所增加，交投逐渐活跃，主要是受到小麦走强、东北临储收购消息等因素提振，多头信心增强。

从盘面上看，连玉米1109合约增仓放量，收阳线，并站稳均线系统上方，走势较为强劲。

整体来看，在国家政策打压、现货市场供需比较宽松的情况下，天气、国储收购等利多因素产生的上涨动能必然受限。在这种情况下，建议投资者可适量做多，止损位2330,并关注上方2400整数压力位。

后期密切关注现货动向、农民出粮进度以及国家政策变化。

（中期研究院研究员 胡娇瑜）

谷物-小麦

1月17日是马丁?路德?金纪念日，芝加哥期货交易所（CBOT）休市一天。1月18日郑州小麦主力9月合约开盘走低，日最高至2,769元/吨，最低至2,760元/吨。最终报收于2,782元/吨，跌8元/吨，或-0.29%。

今日国内谷物价格早盘呈现高开低走，午后受股市企稳和铜价走强影响拉升。总体来看，小麦走势明显弱于于早籼稻和玉米。后期走势主要受以下2个方面因素的左右：

一是天气问题再次进入投资者的视野，可能再次触动投资者敏感的神经。2010年上半年，俄罗斯、乌克兰等地干旱伴随大火引发国际小麦市场大幅上涨。在国内，到目前为止，华北、黄淮等地区已连续3、4个月没有降雨，小麦旱情相当严重，且据预测未来10天内仍无降水，旱区旱情仍将持续，投资者的心跳仍被牵动。

二是国内小麦价格的变化情况。虽然最近媒体对小麦主产区干旱问题报道比较多，但对小麦旱情影响程度最直接的体现应该是现货价格的变化，现货商对旱情的把握和估算能力应该要强于媒体。因此，在现货价格保持平稳震荡的时候需要用更冷静的心态看待旱情的发展。

从盘面分析，今日主力9月合约高开低走，在2760元/吨处受到较强的支撑，午后受股市走强影响拉升，尾盘虽有玉米急速上涨，但仍无力站稳于2790元/吨之上，从日k线图看，期货价格再次回到震荡区间上沿。操作上建议在2820元/吨处逢高做空，突破2840元/吨止损，第一目标位为2684元/吨。

（中期研究院研究员 宋楚平）

三、工业板块

1、燃料油

今日市场延续昨天的下跌趋势，燃料油低位开盘，主力合约4853开盘，早盘开始震荡下行，最低下探至4826，但午后，伴随市场资金的介入，部分品种出现反弹，燃料油也逐步缩窄跌幅，截至收盘，较昨日下跌23 元/吨。成交3.1万手，持仓减少692手至6.61万手。

原油价格自88美元反弹，再度回到90美元附近。美国商品期货管理委员会最新统计显示，截止1月11日的一周，包括对冲基金在内的大型投机商在纽约商品交易所原油期货和期权中持有的净多头增加了12%。这是一个月来大型投机商在原油期货和期权中持有的净多头最大的增幅，市场做多力量仍在积聚。另一方面，油价高涨，OPEC目前仍未有任何提高产量的计划，目前高企的库存是阻碍其扩产的重要因素。

今日国内市场仍表现较为疲弱。紧缩货币政策对投资人的心理打击面仍然较大，燃料油完全被动追随市场的投资气氛。近期市场将继续低位保持震荡。投资者建议谨慎为主。

（中期研究院研究员  包娟）

2、PTA

美元涨势与阿拉斯加输油管道于17日晚间重启均打击了投资者氛围，原油期货呈现下滑之势。受此影响，今日郑商所PTA主力合约1105放量高涨，开盘10774，盘中期价大幅上涨，最高10998，最低10770，午后期价持续拉高，最终收于10996，较上一交易日结算价上涨188，涨幅1.74%，成交量632910手，持仓量265104手。

总的来说，因纽交所公共假日休市，外盘市场交投清淡，使得隔夜原油期价小幅下挫，PX价格持续大涨。亚洲和华东现货方面市场气氛攀升，下游聚酯切片市场价格维稳，涤纶短纤行情坚挺。技术上，今日PTA主力合约TA1105大幅冲高，盘中在多头强力拉升下量价齐飞，几近冲击前期强压力11000点，尾盘在空头掉头砍仓的影响下，再度推高期价。操作上，短期内因上行空间有限并伴随着回调风险，建议投资者可以在11000上方适度做空。

（中期研究院研究员 徐珊）