一、金属板块

1、钢材

市场焦点：

1. 欧债危机。虽然爱尔兰已经接受欧盟援助，但西班牙、葡萄牙债务问题仍让市场担心。因为葡萄牙、西班牙如果出问题就是大问题，特别是西班牙，规模是爱尔兰的三倍。昨夜外盘对此有反应，欧元大跌、美元大涨，商品承压。但是，欧盟也在采取行动，试图切断爱尔兰与葡萄牙和西班牙所受压力之间的联系，以阻止危机进一步扩散。后期欧债卷土重来还是就此终止还需进一步观察。

2. 政策累积效应逐步显现。中国收紧流动性的货币政策、国务院等部门实施的价格管制和信贷管制行政手段将逐步对商品市场发挥作用。

3. 钢材自身基本面。钢材现货价格高居不下，并且还在小幅上涨，这是目前期货价格难跌的主要原因。钢材市场集中的主要空方力量是贸易商，多方力量是钢厂和投机资金，到底谁先认输决定价格走势。

市场回顾与展望：

今日，SHFE螺纹钢主力1105合约以4630点开盘，4607点收盘，最高4645点，最低4589点，价格下跌37点，跌幅0.80%，结算价4612；成交量增加22万手至159.6万手，持仓量减少1.7万手至69万手；交投区间集中在4608-4613。

从价格看，SHFE螺纹钢在一个更低的区间4600-4620震荡运行，但日内短线仍可以抓到50点的盈利。从持仓量看，空头进场明显，尾盘多头平仓较多，后市仍旧会震荡下行为主。从技术上看，今天价格被20日均线压制，并且10日均线有下穿20日均线的机会，近期预计将展开新一轮的下跌，希望投资者把握做空机会，目标位看至4550,4500,4440。

（中期研究院研究员 刘洁）

2、锌

隔夜欧元再度走弱，伦敦金属交易所基本金属继续走低，伦锌3月期货收报2135美元/吨,下跌2.05%。受此影响，今日上海期货交易所基本金属普遍低开，锌主力1103合约开盘报17785元/吨，随后市场在流动性收紧预期的氛围下大幅走低，下午开盘后不久便封住跌停，并且以跌停价17200收盘。今天持仓继续游所增加，总持261318手，增加20424手。

现货方面，今日现货价格跟跌，上海市场0号锌成交价在16650-16700元/吨区间，对1102合约贴水在500元/吨附近，1号锌成交价在16600-16650元/吨区间，下游逢低接货，整体交投较为活跃。库存方面，伦敦金属交易所锌库存633875吨，减少400吨。

宏观方面，爱尔兰终于在上周末正式向欧盟和国际货币基金组织发出援助请求，稍微缓解了市场对于危机进一步恶化的担心，但同时，国际信用评级机构美国穆迪投资者服务公司22日说，鉴于爱尔兰银行业危机较预想严重，将下调爱尔兰主权信用评级。此消息也抑制了市场的过于乐观，欧洲方面仍然表现不稳定，近期仍将使欧元承压。国内方面，流动性收紧近期一直压制着资本市场，今日银行间拆借利率继续高走。但同时，今日央行在公开市场发行仅20亿的一年期央票，发行量降至年内最低点，意图通过公开市场放缓资金回笼力度。

技术面看，目前沪锌正快速运行于下降通道，不断跌破前期低点，今日在17400重要位置虽然犹豫，但仍然没有守住，因此空头氛围很强烈。但结合宏观面看，我们预计沪锌跌幅将有所缩小甚至出现小幅反弹。因此建议投资者逢低可逐步平空单，激进者可少量翻多，短线操作。

（中期研究院研究员  张浙榀）

二、农业板块

1、白糖

受有迹象表明新制糖年印度的食糖产量可能达不到先前预期的影响，本周一ICE糖市原糖期货价格强劲反弹，伦敦糖市白糖期货价格则继续下跌。当日1103期约糖价大幅上涨35个点，收于26.50美分/磅，过去两周糖价累计下跌了18%；1105期约糖价同时大幅上涨44个点，以24.15美分/磅报收。

今日郑糖1109合约小幅高开于6355，今日郑糖小幅冲高后在空头资金的打压下震荡回落，随后围绕6292一线窄幅整理，盘中最高上摸至6409，最低下探至6253。最终报收于6297，下跌21，收出小阳线。今日郑糖成交量明显放大，增加64.4万手升至225.1万手，持仓量则增加11678手升至47.2万手。

基本面上，目前销区以销售陈糖及国储糖为主，就广西新糖而言，仅有个别销地有少量到达，因此整体来看，商家的食糖库存量仍处于较低水平。但受制于政策调控的打压，目前市场对未来食糖价格的预期已开始下调，昨日国储糖竞拍均价回落便反映了市场的这一心态。

技术面上，今日郑糖处于技术性弱市，空头入场打压期价小幅下挫，盘中下穿5日均线，最终收于均线系统下方。近期郑糖整体在6200-6640区间维持宽幅震荡格局，止跌迹象较为明显。虽然新糖的上市及国储糖的投放对郑糖盘面有所施压，但本榨季供给缺口的预期及制糖成本的提高也为期价提供了较强的支撑。预计郑糖短期将延续震荡走势，操作上建议前期高位空单继续持有。上方压力位6500，下方支撑位5750。

（中期研究院研究员 欧阳玉萍）

2、棉花

11月23日，郑棉低开低走，主力1105合约最终收于25225点，跌1225点，或4.63%，成交量为138万手，持仓量减少9584手，为20万手。

11月22日，洲际交易所(ICE)棉花期货周一收跌，连续第二日触发跌停限制。中国棉花价格昨夜的低迷走势一直延续至纽约市场开盘，且美元走强令疲弱基调加剧。指标3月期棉合约收低5.36美分，或4.4%,报每磅1.1779美元，稍早触发6美分的跌停限制，至1.1715美元。

从宏观环境来讲，在国家不断使用货币政策的调控之下，打压通胀的其他政策近期层出不穷，今日，银监会发布通知，要求银行业金融机构加大对农产品生产加工流通信贷资金支持力度。通知同时提醒银行，加强涉农信贷资金用途管控，从源头上控制信贷资金挪用风险，严肃查处信贷资金挪用于农产品炒作、囤积居奇、哄抬物价等违规行为，抑制不合理信贷资金需求。总体来看，政策面的压力不改，对棉价构成较强的压制作用。

从基本面看，棉花购销矛盾凸显，棉企承受压力巨大，而纺企却继续保持观望。棉花现货继续下跌，中国棉花价格指数大幅下跌474元，报收27881元/吨。与此同时，籽棉价格也在稳步下跌，部分地区已经从前期的6元/斤下跌至5.5元./斤，加上疆棉外运力度加大和进口棉到港，棉花整体基本面走弱。

从技术面看，郑棉头肩顶的形态基本呈现，在27000点的支撑位被击穿之后，下方的25000点支撑位将成为郑棉短期调整和趋势改变的分界线，如果25000点被再度击穿，郑棉将继续向下寻求22000点支撑，建议前期空单继续持有，日内交易者保持空头思维。

（中期研究院研究员  汤瑜）

3、油脂-豆油：

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货11月22日自上周大幅下跌后反弹并且收高，因干旱天气或阻止南美农户减轻紧俏的全球供应的忧虑升温。美豆油仍旧疲弱，在原油未走好前，近期仍有下跌之势近期爱尔兰危机逐步缓解，市场普遍把目光投向新一年种植方面的新动态，美豆油12月合约，快速的成交量萎缩，资金快速移仓至1月合约，短期内跌破50美分出支撑，下探45一带的前期支撑位，目前处于3浪的快速下跌阶段，短期由于暴跌，有技术调整的需求。投机客户建议短空操作，或前期多单止盈离场。

今日连豆油1109合约小幅低开，全天震荡走低，尾盘收低。主力合约增仓放量，收小阴线。今日虽有大豆走好，但是油脂却持续疲弱，11月22日银监会办公厅的紧急通知，要求银行业金融机构加大对农产品生产加工流通信贷资金支持力度。通知同时提醒银行，加强涉农信贷资金用途管控，从源头上控制信贷资金挪用风险，严肃查处信贷资金挪用于农产品炒作、囤积居奇、哄抬物价等违规行为，抑制不合理信贷资金需求。这在一定程度上，使得投机资金的来源收紧和市场上投机炒作之风得以大幅下降，这也使得近期的农产品市场持续性的处于一个大幅单边下挫的局面。从技术上看，豆油1109合约快速急跌，短期内仍未止跌，目前仍有跌破低点反弹至今3/4的位置，下周仍有一定的下跌趋势，但是，下放空间有限，建议高位空单继续持有，在9200-9388一带逐步投机的空单离场，日内交易仍是逢大幅度的急跌，进场做短多，快进快出，设好止损。建议油脂采购企业和贸易商在9000-9200一带逐步豆油套保多单进场，建议油脂压榨企业近期不要卖出套保，等待整理完毕的反弹机会。现货企业在现货上，不要盲目的恐慌，担心库存和销售，12月末仍会迎来采购的旺季。对于投机者而言，若无持仓，建议观望或日内交易等待明确的方向再入场。豆油1109合约预计下方支撑9100，上方压力9500。预计下方支撑9000，上方压力9600。

（中期研究院研究员 吴媛瑾 ）

4、谷物-玉米

周二，大连玉米市场大幅回落。11月23日，玉米1109合约小幅高于2310，随后展开震荡下跌，盘尾收于2274，下跌26元/吨，跌幅1.39%，成交量增加39.1万手至120.8万手，持仓量增加3922手至34.71万手。

近期大连玉米呈弱势整理行情。从现货市场来看，国家政策初见成效，玉米现货涨势止步，局部地区玉米价格出现小幅回落；但是农民惜售心理依然普遍存在，需求旺盛，玉米供需面偏紧格局未变，玉米中长期的走势依然向好。目前玉米期现价均处在历史高位，尤其是9月中旬以来玉米期价一路冲高，涨幅达400点，存在整理需求，短期内将进一步消化调控政策带来的利空影响。从盘面上来看，玉米1109合约受到30日均线压制，受大阴线，技术面偏弱。操作上建议投资者观望为主，上方压力位2330，下方支撑位2230。后期密切关注现货动向、农民出粮进度以及国家政策变化。

（中期研究院研究员 胡娇瑜）

谷物-强麦

11月23日WS1105合约小幅低开于2,601元/吨，其后受大盘下跌影响低走，并于2,580元/吨处展开震荡。盘中最高至2,605元/吨，最低至2,571元/吨。最终报收于2,576元/吨，下跌26元/吨，跌幅1%。今日强麦小幅增量下跌至21,452手，持仓量小幅减少至66,994手。

基本面上，11月22日银监会要求各银行等金融机构加大对农产品生产、加工和流通的信贷资金支持力度，特别是要对粳米、玉米、蔬菜、棉花和食糖等供给缺口较大的农产品品种予以重点支持。

这个政策基本可以从两个方面解读，其一是随着生产升本上涨，农民惜售是的国内大部分农产品供需偏紧。为了促使农民更有积极性卖粮，促使农产品流通渠道更为顺畅，银行需要加大信贷投入。其二，为了配合国务院刚召开常务会议精神，需要加强涉农信贷资金用途管理，从源头抑制农产品炒作、哄抬物价等行为。可见，政府政策的目的是保持农产品价格在合理的位置。

技术面看，今日WS1105低位震荡。从30分钟k先图看，价格下跌动能越来越弱，在2,540元/吨处受到支撑越来越强。操作上建议投资者继续采用区间震荡操作方式逢低买入。上方压力位2,755元/吨，下方支撑位2,540元/吨。

（中期研究院研究员 宋楚平）

三、工业板块

1、燃料油

欧债危机恐将蔓延，原油昨日再度小幅下跌。燃料油开盘与昨日基本持平，但随即展开一轮震荡下跌走势，主力合约下跌101元/吨，收盘下跌2.12%。主力成交13.1万手，与昨日基本持平，持仓未有太大变化。

尽管爱尔兰决定为其金融系统接受由欧盟和国际货币基金组织提供的救助，但对于葡萄牙和西班牙是否也需要救助的担忧促使美元走高，进而拉低原油价格。原油库存数据显示需求恢复良好，但在恐慌情绪蔓延的情况下，价格将走向另一面。

伴随着期货市场资金的出逃，国内市场则再度下跌，燃料油今日也快速下跌，逐渐向4600附近支撑位置探寻。但事实上，外围市场的剧烈波动对国内市场并没有太多实质的影响，而减轻通胀压力的组合拳一定程度上降低了加息的紧迫性和必要性。目前燃料油期货价格经历连续下跌后，市场将逐渐趋于平衡，预计短期内仍将维持震荡筑底，下方支撑位4600，可逐步介入中期多单。

（中期研究院研究员  包娟）