一、金属板块

1、钢材

今日，SHFE螺纹钢主力1105合约以4529点开盘，4550点收盘，最高4574点，最低4491点，价格下跌96点，跌幅2.07%，结算价4544；成交量方面增加89.4万手至269.4万手，持仓量减少7.64万手至84.9万手；交投区间集中在4550-4553、4557-4560。

昨天螺纹钢价格跌破4650，根据我们前期的策略可以小幅建空单。但是，我们显然对韩国加息、日本准备干预汇市、新加坡调整新加坡元的上涨幅度等紧缩政策的影响估计不足，外盘商品在此打击下大幅下跌，这进一步影响了今天国内的商品市场。

在大部分商品价格开盘跌停的情形下，螺纹钢开盘跌破4550，并在盘中跌至4500以下，虽然最终小幅上涨但整体仍处于弱势。可以认为，商品市场目前是在消化收紧政策的影响，政策已正式接棒资金成为主导市场的因素。

目前钢价连续跌至我们的做空目标位4650、4550，所以建议前期空单可以大量平仓，留一部分空单等待下一个点位4440。

（中期研究院研究员 刘洁）

2、锌

隔夜，欧元在爱尔兰债务危机的阴霾下继续走低，伦敦金属交易所锌3月期货更是大幅下挫，收盘报2150美元/吨，跌幅达7.92%，一举跌破60日均线和下方趋势线。受此影响，今日沪锌直接以跌停价开盘，并且全天封住跌停板，主力1103合约报17815元/吨，价格已回到9月份的价格平台。

现货方面，由于主力合约下破18000元/吨关口跌停至17815元/吨，上海现货市场0号锌成交价浮动于17000-17050元/吨区间，1号锌成交价浮动于16950-17000元/吨区间。目前，连日暴跌已令市场方向不明朗，下游转为持观望态度，现货交投较为清淡。库存方面，今日上海有色锌注册仓单217782吨，较昨日持平。

宏观方面，爱尔兰债务危机的阴霾继续影响欧元，欧元继续走低，目前暂时在60日均线得到支撑。相反，美元则大幅上扬，一改6、7月份以来疲软的走势。理性来看，爱尔兰财务问题本不足为虑，但市场敏感的神经对此却并不理会。这其中，有对爱尔兰自身经济和财务问题的担心，但更多的则是对欧元区和欧盟救援机制的不信任，同时也再度暴露出欧元机制的内在缺陷。

国内方面，加息预期则成了大盘暴跌和商品大幅下挫的导火索。温家宝总理表示，市场供求和物价关系群众的切身利益，必须高度重视。国务院正在拟定措施抑制价格过快上涨，同时叮嘱保持供货渠道畅通，保证市场供应并加强监管。这种政策趋势近期仍将导致商品市场的弱势。

技术面看，沪锌目前已经跌至我们之前所预计的17800-18000一带，我们认为后期沪锌将以这一带展开整理，因此下跌拉开下方空间仍将是近期主旋律。所以我们仍然建议投资者空单继续持有，关注17000的目标位。

（中期研究院研究员  张浙榀）

二、农业板块

1、白糖

ICE原糖期货周二大幅下滑，投资者抛售软商品的规模录得三个交易日最大，主要原因是欧元区债务担忧推升美元至9月底以来的最高水准。当日1103期约糖价下跌72个点，收于26.31美分/磅，1105期约糖价同时下跌82个点，以23.68美分/磅报收。

今日郑糖1109合约大幅低开于6226，早盘期价在多头资金的推动下震荡走高，随后引发部分空头平仓，期价再度上行，午盘后多头获利回吐打压期价震荡回落。盘中最高上摸至6407，最低下探至6196。最终报收于6287，下跌188，收出小阳线。成交量则继续放大，增加104.5万手升至366.4万手，持仓量则增加12928手升至44.3万手。

基本面上，目前郑糖面临着供应面、政策面及外围市场的三重利空影响。

首先，新糖上市的压力在逐步增大。因前期甘蔗糖分同比偏低，广西部分糖厂将开榨时间推迟，新糖供应数量十分有限。但近日温差拉大有利于甘蔗糖分的积累，因此广西糖厂将在11月底迎来开榨高峰期，这将使食糖供应环境较前期相对宽松。

其次，国家调控糖市态度坚决。目前销区的小型终端用户面对高企的糖价，已不得不采取停产措施，造成下游食糖消费行业集体涨价。在此背景下，国家继10月22日进行了新榨季的第一批国储糖竞卖后，已决定于11月22日投放第二批20万吨国家储备糖。后期国家为保证市场稳定，料将继续加大对糖市的调控力度。

最后，外盘走势疲软拖累郑糖期价。目前ICE原糖跌势未止，后期ICE原糖的走势主要还是受印度出口食糖计划的影响，一旦印度官方的态度发生转变，都会直接导致ICE原糖出现暴涨暴跌的行情。由于郑糖与ICE原糖的联动性在不断增强，因此ICE原糖的异常变动都会在郑糖走势上产生直接的反应，后期郑糖的波动幅度将有所加大。

技术面上，虽然近几日郑糖在低开后有所反弹，但反弹明显缺乏力度，随着5日均线的不断下压，后期反弹的空间将越来越小。目前5日均线已下穿10日和20日均线，KDJ指标继续加速下行，郑糖回调之路尚未终结，后市有望延续反弹后下跌的主旋律。操作上建议投资者保持震荡思路，高抛低吸。上方压力位6500，下方支撑位5750。

（中期研究院研究员 欧阳玉萍）

2、棉花

周三，由于受到整个商品市场利空氛围的影响，郑棉再度以跌停报收。主力1105合约早盘大幅低开于27090点并一直封于跌停，10点后在多头买盘推动下震荡走高，但下午在整个市场恐慌情绪的带动下，郑棉开始震荡走低，最终再度跌停，报收于27090点；下跌1430点，或5.01%，成交量120万，持仓量增加8888手，至20万手。

洲际交易所棉花期货周二收低并触及跌停限制，主要是因为投资者对欧元区债务的疑虑令美元大涨，及对全球最大消费国中国或将升息的忧虑引发投资人清仓。指标3月合约收低5.00美分，触及跌停限制，报每磅1.292美元。

从基本面看，现货价格下跌幅度有所增加，纺企观望气氛浓重，成交清淡。中国棉花价格指数下跌509元，收于29407元/吨。下游纱线价格虽然有所下跌，但幅度不大。

此外，从宏观来看，市场预计央行近期加息并不是空穴来风，国家收紧流动性和抑制通胀的态度已经非常坚定。我国货币政策必将从适度宽松走向稳健。国外方面，市场对欧洲信贷危机所带来的恐慌重新升温，如果情况恶化，欧盟将不得不再次出台相应措施来应对。总体来看，目前周边环境的氛围偏空，对商品价格将会起到较大的压制作用。

从技术面看，郑棉已经跌至30日均线附近，5日均线下穿10日均线，并有继续下行态势，不过，在25000点附近尚有较强支撑。从前20名会员持仓看，多头方面，浙江永安、新湖期货、国泰君安和浙江大地都有较大幅度增仓，而空头方面只有中粮期货增仓较大。这说明了一些资金已经认定目前是棉花的相对底部，并做出增仓或入场的选择。

但是，就棉花目前的走势来看，投资者应该考虑到周边市场的大环境，预计明日郑棉低开高走的可能性较大。建议投资者日内逢低做多。而从短期来看，郑棉震荡格局不改。

（中期研究院研究员  汤瑜）

3、油脂

本周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆市场急剧下挫，跌至两周来的最低点，这主要是因为市场担心中国的需求可能放慢，也担忧大豆市场可能无法延续近期的飙升行情。美国大豆市场在隔夜交易中下跌，进入白天交易后进一步走软。美元汇率创新高，市场担心中国积极采取措施遏制通货膨胀及农产品市场的投机行为。中国采取的措施包括价格限制，严重打击投机行为以及提高利率等等。大豆市场尤其容易受到中国方面的影响，因为中国迄今为止一直是美国大豆的最大买家。

今日连豆油、棕榈油、菜油开盘全部跌停，虽然菜油、棕榈油有一定的小幅上涨，但是都未维持较久，盘面疲弱不堪。

昨日国内现货市场豆油价格联动下行，市场缺少新的明确消息指引，观望等待气氛明显。因为有前期大量合同需要执行，油厂挺价意愿依然较强。为了保护贸易商出货，其价格维持坚挺，而贸易商价格偏低且混乱，出货意愿强烈。

目前国家仍没有出台具体的政策，市场悲观恐慌的情绪稍有缓解，但在成交没有好转之前，国内豆油现货市场价格料将延续弱势震荡调整。若想重拾涨势需要国内外期市以及成交量的双重配合。建议客户可以根据自身的实际情况，适当入市采购。今日国内金融市场整体走差，再加上国家各部门的价格行政管制的出台，无疑利空于整体农产品盘面，豆油也联动下行。短线来看，油脂整体偏空，前期建议的逢高沽空，获利适当平仓。

（中期研究院研究员 吴媛瑾 ）

4、谷物-玉米

周三，大连玉米遭遇空头打压，大幅下跌。玉米1109合约跳空低开于2290，随后展开震荡，盘尾收于2288，下跌74元/吨，成交量增加59.3万手，增仓8642手。

前期，在商品市场普跌的形势下，玉米等谷物抗跌性较强，表现惊艳。但随着国家调控力度的加大，由资金推动的谷物暴涨行情也瞬间终结。今日大连玉米延续昨日跌势，1109合约甚至一度跌停即是一例。

从现货市场来看，下游加工企业需求旺盛，再加上农户惜售、北方遭遇暴风雪等原因，玉米上市量偏少，导致其现货价格持续走高，给予期价底部支撑。但玉米等农产品关乎民生大计，面对居高不下的粮价，国家调控政策频出，威慑作用显著。市场恐慌下资金离场，期价大幅下挫。不过，这似乎未对现货市场产生明显的效用，因此需关注国家后续政策导向。

从盘面上来看，玉米1109合约，在卖盘力量打压下，跌破均线支撑，预计短期内将维持高位震荡的行情。操作上建议投资者观望为主，上方压力位2350，下方支撑位2250。

（中期研究院研究员 胡娇瑜）

谷物-早籼稻

周三，ER1105合约大幅低开于2,373元/吨，其后稳步向上，于2,410元/吨附近展开震荡；盘中最高至2,442元/吨，最低至2,348元/吨；最终报收于2,413元/吨，下跌54元/吨，跌幅2.19%。成交量方面则呈放量下跌态势，仅达250.5万手，持仓量则大幅增加，达28.3万手。

在商品市场大幅下跌的背景下，谷物显现出抗跌性主要是因为在基本面受到良好的支撑。

首先，虽然近期多部委酝酿出台物价调控措施严打农产品炒作，尤其点名要加大对炒作玉米行为的惩罚力度，但2010年10月12日发改委再次将2011年小麦最低收购价格上调了5.6%。这意味着国家将会继续逐步调高国内谷物的收购价格，谷物价格长期处于上升通道的趋势没有改变。

其次，因为农民惜售、2010年产量下降等原因导致市场上谷物供应紧张，小麦、早籼稻、玉米现货价格均呈现稳中走强的格局，对期货价格形成有力的支撑。

不过，值得注意的是，我国粮食已经实现了连续6年的丰收，整体供需形势没有出现问题，需要防范后期风险。

技术面看，ER1105低开高走，日K线形成一小阳线，其短期均线系统相互交错，呈现震荡整理格局。操作上建议投资者继续采用区间震荡操作方式。上方压力位2,558元/吨，下方支撑位2,300元/吨。

（中期研究院研究员 宋楚平）

三、工业板块

1、燃料油

昨日，原油再度大跌，燃料油早盘跳空低开，维持低位盘整态势。主力合约1103开盘价4719元/吨，盘中保持在（4690，4770）区间震荡，早盘多头曾拉高，但午后再度迎来跳水行情；伴随着国内A股市场的再度大跌以及能化板块的集体跌停，燃料油空头情绪释放。今日燃料油呈现减仓局面，主力合约共减仓2.3万手，成交22.8万手。

近几日，亚洲地区的中国和韩国相继出台紧缩货币政策，改变了人们对通胀的美好预期，恐慌情绪来临，而同时，爱尔兰债务危机也被提上桌面。极端情绪下，任何刺激人们神经的事件都将成为资金涌动的导火索，原油价格快速下跌。在目前情绪尚未稳定的情况下，仍有可能继续下行探底。

而放眼国内市场，期货已经与股市波动紧密的联系起来。上周央行宣布提高存款准备金率之后，市场对于再度紧缩的预期变得强烈。而由于目前实体经济尚缺乏经济稳健的基础，紧缩的政策可能很快戳破资产价格高涨的泡沫。空头涌动，燃料油短期内仍有可能向下。目前可保持空头思维，但不排除连续暴跌后多头反扑的可能。

（中期研究院研究员  包娟）

2、LLDPE

昨夜原油大跌，使连塑今日以跌停开盘。L1105合约早盘开于11755点，尾盘收于11755点，最高11870点，最低11755点，较前一日大幅收低615点，或4.97%。从盘面可以看出，跌停虽然在盘中曾有所打开，但开口不大，下午再次在跌停被封死。成交量和持仓量则较前一日均有所缩减。

今天整个市场连续大面积受挫，使连塑在短期内反弹的概率降低。尤其值得注意的是，现货面上，中石油已开始大幅调低挂牌价，使得支撑市场心态的利多因素再次被打击。可以看到，下午原油电子盘就出现快速大幅跳水的行情。从连塑今日走势也可以看出，多头一直不敢贸然进场。

因此，我们认为连塑明日走势依旧偏空，不可盲目抢反弹，静待走势企稳后再伺机做多。

（中期研究院研究员 宋健）

2、PVC

PVC今日开盘即触及跌停板，盘中在上证A股的引领下，窄幅震荡，盘尾受到股市拖累，再度走低。全天成交总计202346手，合约持仓总计减少7082手至70512手。其中V1105早盘开于8300点，日内最高8475点，最低8300点，盘尾收于8320点，较上一交易日收跌415点，或4.75％。

受美原油走软影响，PVC今日开盘即跌停，盘中在A股走势的引领下震荡上行。但盘尾A股跳水，拖累PVC期价再度走低。总体看来，PVC成本支撑明显，上游电石受到节能减排任务限制，年底报价持续高位。预计后期继续下行空间有限，同时主力V1105报收一根上影线较长的小阳线，有趋稳态势。短期内建议投资者观望为主，耐心等待做多机会。

（中期研究院研究员  韩雪）

3、PTA

新一期美国油品库存数据发布在即，投资者急切期待经济面新消息的引导，隔夜国际油价收盘价小幅震荡。受此影响，今日郑商所PTA主力合约1105低开低走，早开盘9740，盘中价格放量上冲，最高10010，最低9740，午后价格高位震荡后回落至跌停板，较上一交易日结算价下跌514点，跌幅5%，成交量1671856手，持仓量215214手。

总的来说，由于市场对欧元区救助计划和中国收紧货币政策有所担忧，国际原油价格继续下探至两周来最低水平。不过，PX价格却大幅上涨。亚洲和华东现货方面平淡观望，下游聚酯切片市场混乱，涤纶短纤价格盘整为主。

技术上，可以看出，今日PTA主力合约TA1105上冲无力，期货价格受国际油价影响低开之后在多头强力拉动下震荡走强，但上升动能不足，最终收于10日均线之下，成交量明显放大。操作上，短期内PTA还会继续延续下跌趋势，建议投资者可暂时观望。

（中期研究院研究员 徐珊）