铜：沪铜库存继续上涨 沪铜小幅收高

美国股市周五上涨，美元避险需求减弱，盘中在低位反弹之后再次大幅回落，伦铜受此带动，尾盘快速走高，全天收报6520美元，上涨17美元。

沪铜主力合约cu1002早盘低开于当日最低点50650元，此后在伦铜盘中走高带动下缓步回升，午盘最高至51270元，全天收报51180元，与周四结算价基本持平，成交227826手，持仓量为162526手。

伦铜库存升至403625吨，注销仓单进一步下滑至1725吨，注销仓单占比仅为0.43%，注销仓单及其占比均为08年以来最低，基本面需求疲弱态势不改。周五公布的沪铜库存连续三周维持在10万吨以上，同样表明国内供需失衡依然严重。但美元指数依旧疲软，周五再次下挫。铜基本面和美元的博弈仍在延续。罢工事件越演越烈，短期内依然会对铜价形成一定支撑，预计铜价短期内维持高位波动。

当前基本面偏弱，期钢近弱远强

上周（1109-1113）钢材期货遇前期整理平台的压力，呈现小幅回调的趋势。RB1002上周开盘于4065，收于4069，收十字星，涨幅达到0.12%；WR1002周开盘于3897，收于3905，收小阳线，涨幅达到1.17%。

上周国内建筑钢材市场呈震荡上涨走势，上半周各区域主要市场价格全面上涨，下半周趋于平稳，周末部分市场价格小幅下跌。

上周国内建筑钢材市场库存继续下降。截至上周五，钢之家网站重点监测的国内28个主要城市线材库存总量为119.18万吨，较上周末减少3.3万吨；螺纹钢库存总量为397.28万吨，较上周末减少4.18万吨。

上周众多钢厂陆续公布出厂价格，总体来说，国内市场价格继续上涨，各主要钢厂在上半周密集出台价格政策。其中华东多数地区建筑钢材重演上周行情，市场价格经过前半周大幅上涨后，后半周稳中小幅松动。

从近期来看，钢材现货基本依然偏弱，近期的天气因素直接影响钢材需求，季节性因素影响更加明显。期钢RB1002合约目前受到支撑，若跌破支撑线的支撑将有较大幅度的回调。目前来看，钢材期货总体呈现近弱远强的格局，由于远期合约表现较强，也会带动近期合约的上行。RB1005目前上方有较大的压力，因此，预计下周将冲高回落。

沪胶走出独立上涨行情

13日，受美元汇率上升，原油期货大跌影响，日胶早盘开盘后弱势盘整，而沪胶在市场做多资金的推动下走出独立上涨行情，沪胶主力合约1003不断创出年内新高，整体走势强劲。截至收盘，沪胶主力合约1003收于20700，上涨335元或1.64%；日胶主力合约1004收于237.6，微涨0.3或0.13%。

12日美元上涨，且受到最新公布的原油库存上升及需求持续疲弱拖累，原油大跌近3%，收于近1个月来低点。美国能源情报署(EIA)12日最新数据显示，美国上周石油库存普遍上升，其中原油库存增加176.2万桶，而此前接受彭博社调查的15位经济学家平均预期将增加100万桶。汽油库存大幅上升256万桶，馏分油库存也增加34.9万桶。最新的美国石油需求数据也令市场人士失望。12日国际能源署(IEA)小幅上调了2010年的全球原油需求预期，但同时警告称，如果原油价格持续上涨，则可能令脆弱的经济复苏进程面临被扼杀的风险，并指出，尽管原油需求量将有所增长，但库存仍将十分充足。

目前沪胶表现偏离基本面，主要受资金面主导。在做多资金的推动下，沪胶趁主力换月强势冲高，但预计后市仍面临较大调整压力。首先，11月份东南亚产区开始进入产胶旺季，虽然目前泰国南部和马来西亚地区仍被雨水所困扰，原料供应受到影响，但是后期供应增加预期依然较大，云南产区虽然即将停割，但是沪胶12万吨以上的库存仍需要消化。其次，此次沪胶上涨主要受资金因素推动，下游市场需求并没有好转，相反，最新数据显示，我国10月份天胶进口量大幅减少37.5%，轮胎特保案影响在逐步显现，9月份我国输美轮胎大幅下降，国内部分轮胎企业库存开始增加，11月份也进入了轮胎生产的淡季。供应预期的增加以及需求的低迷对后市天胶上涨带来较大压力。建议操作上保持谨慎。

玉米增仓上行，人气有所回暖

本周大连玉米市场增仓上涨，收储传闻风生水起，吸引资金入场，市场人气有所汇集，持仓量及成交量均增加。虽然收储政策仍然犹抱琵琶半遮面，但从国家调控市场的意图出发，并结合市场传闻，我们对于后期收储政策的可能措施已有一定预期。国储收购政策涉及三个方面：收购价格、收购数量以及收购方式。收储价格大幅调整的可能性较小，而收储数量上可能继续为大量收储。去年的计划收购数量为4000万吨，实际收储数量为3500万吨。实际收购数量并未达到计划数量，虽然并非敞开收购，但实际效果基本等同于敞开收购。今年的收储数量虽然尚未明确，但预期数量仍然较大。另外，收购数量取决于收购主体的多寡以及仓储容量，因此收购方式更为关键。在收储政策公布前后，玉米价格仍有望上涨。

连豆市场震荡上扬，油脂走势最为看好

本周连豆市场震荡上扬，收储尚未公布，然而大豆市场跃跃欲试。豆粕及豆油市场吸引资金关注，联袂上行。国内大豆市场收储政策尚未出台，然而收储预期强烈，资金关注热情不减。豆粕市场近月合约走势较强，随着时间的推移，期货价格会向价格靠拢，对期货价格有支撑作用，后期期货豆粕表现可能强于现货市场。随着11月下旬进口大豆的大量到港，油厂开机率上升，豆粕供给增加，价格难以维持高位。近几日现货豆粕价格已经有所下滑，后期走势不太看好。另外，近期华北地区出现暴雪天气，可能对养殖业产生不利影响，对豆粕需求也可能产生利空影响。豆粕市场后期走势偏空，油脂市场相对看好。油脂消费旺季的来临有利于缓解库存压力，支撑油脂价格上涨。豆类市场总体上行趋势保持，但预计各品种强弱将分化，其中较为看好油脂走势。

评论员:吴秋娟翁鸣晓 郭玲燕 李强