宏观：忧心牛年经济 看好债市收益
| 尽管基金普遍预期2009年政府刺激政策将继续出台，但基金对刺激政策挽救经济基本面的效果有所保留，不少基金认为2009年的国内经济可能出现更大幅度的下滑。但基金对债市的收益预期却较为乐观，普遍认为债市有望继续演绎牛市行情。 |
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“全球主要经济体步入衰退已成定局，2009年走出衰退的可能性并不大。”对于今年经济情况的预期，大成优选基金是国内基金中较为悲观的代表。该基金认为，我国面临较1998年更为恶劣的外围环境，投资因为房地产和出口会出现较大幅度的下滑，消费受失业率影响也不会乐观，虽然净出口对于中国经济的拉动与2008年差不多，但出口下滑对国内实体经济影响较大，2009年可能进入比1998年更大幅度的经济下滑。
基金普丰同样指出，国内的经济刺激政策在2009下半年会开始见到成效，GDP增速在经历一、二季度的低迷后，可望在三季度见到环比增长。而美国楼市企稳后消费者信心不再恶化，也会给国内经济的持续回暖提供支持。不过，我们对经济回暖后的速度和幅度仍然保持谨慎的态度，现在仍不能排除全球经济将经历2-3年低增长调整的可能性。
对于经济政策挽救经济基本面的可能性，一些基金有所疑虑。基金科翔在其四季报中称，2009年的投资风险不容低估，但投资机会也会比2008年更多。就中国经济而言，出口大幅放缓和内需低迷使得经济在短期面临较大压力。“政府主导的四万亿投资计划能否成功拉动内需，让中国经济重新回到平稳增长的轨道需要观察。”基金科翔如此表示。[全文] |
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尽管上述言论代表着基金的悲观预期，但是否意味着宏观经济将引领股市进入更糟糕的环境？事实上连最为悲观的基金也并不这样认为。
“只要国内外宏观经济不比悲观者更悲观，而各国政府经济刺激政策将会继续超预期，市场跌破前期低点的可能性很小。”大成优选基金表示，未来半年至一年的市场走势取决于对2010年经济的预期，目前准确判断2010年的经济形势还有很大难度。
一些基金的言论或许更能鼓舞投资者的新年希望。基金科汇指出，其对市场的看法与去年底基本一致，也就是说，在政府强有力刺激政策见效的预期下，经济基本面在2009年下半年逐渐好转将成为多数人的共识。“经济最困难的时期正在逐步过去。”上投阿尔法显然属于较为乐观的代表。该基金在报告中表示，在基本面依然不佳、年报低于预期、但是利好政策频出、货币政策持续宽松的情况下，市场波动将会减小。[全文] |
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与国内宏观经济的预期稍有不同，尽管基金坦言债市可能面临一定的风险，但债市收益空间依旧为基金所看好。普天债券A基金认为，2009年一季度，短期内通胀预期下降、流动性充足等利好因素仍然存在；另一方面，在政府积极刺激经济、全球货币政策空前宽松的背景下，信贷过度扩张而引致通胀的风险也不能忽视。权衡正反两方面因素，认为债市收益率短期内仍将在低位徘徊，但未来存在重拾升势的可能。[全文]
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看股市:捕捉结构机会 淘金主题热点
| 4季报显示偏股型基金经理一改之前悲观预期，谨慎偏乐观的看法较为集中地从报表中流露出来。多数基金表示，A股市场已经进入战略相持阶段，2009年将出现结构性获利机会。从投资方面来看，部分基金认为，政府政策和导向成为了主要的风向标，主题性投资将成为市场热点。 |
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与之前不同的是，偏股型基金在4季报中对市场的看法明显转暖。多数偏股型基金指出，2009年A股将不会再现单边下跌行情，而是以震荡市为主，同时，结构性获利机会将在2009年出现。
“2009年1季度将是年报开始公布的时间段，股指将在企业公布的真实数据与市场预期之间寻求平衡，震荡在所难免。”工银蓝筹表示，“2009年对市场与投资的基本看法与思路是：经济向左，股市向右，投资右倾。即宏观经济状况将是确定无疑的差，但由于股市的巨大跌幅、政府的有力经济刺激措施尤其是相对激进的货币政策将使股市出现丰富的局部盈利机会。”
博时特许也乐观地认为，低利率和较低的资产价格构成了股票投资在未来一年吸引力大为增加，只是需要观察利润见底反弹和经济刺激政策的效果，如果前后条件具备，股票市场会在2009年有一个不错的表现。
“股票市场估值逐步趋于合理，相比债券收益率的大幅走低，股票资产相对于无风险收益率的风险溢价快速大幅上升，使得股票资产的吸引力明显显现。”中银策略表示，“相比房地产投资和实业投资，股票的流动性优势不可忽略，而且其风险已经在快速的下跌过程中迅速释放，使得股票资产显得十分重要。”
长城品牌也认为，虽然未来的中国经济和证券市场仍然面临不少困难和不确定因素，但最困难的时候已经过去，2009年，对中国证券市场而言，仍将是值得期待的一年。在流动性逐渐充裕和上市公司盈利预期逐步明朗和稳定后，结构性的获利机会将悄然而至。[全文]
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在多数基金认为2009年股市的结构性投资机会将会不断涌现的情况下，基金对于2009年“自下而上”的选股策略似乎也达成共识，精选个股更是成为2009年投资的重中之重，部分基金表示，主题行情将成为2009年主要的投资点。
“在基本面没办法形成明确利好预期的情况下，政府政策和导向成为了主要的风向标。因此09年必定是主题投资盛行的一年。”光大优势表示，“必须关注的除了政府政策下的‘保增长’主题之外，‘促转型’相关的主题可能更加重要，其中包括新能源、新材料、节能环保、家电下乡、农业改革农村消费、医改、世博等。”
大成景阳也表示，上半年市场将是以震荡筑底为主，主题性投资是市场的热点。下半年随着国内外经济的复苏，全球市场将逐步回升，流动性充裕和估值水平提高将使A股指数有望震荡上行至3000点。行业配置主要围绕政策的主题投资进行选择，重点关注电气设备、铁路、建材、电力设备、房地产、钢铁等行业的投资机会，而医药行业由于2009年增长的确定性依然会成为机构抱团取暖的对象。“从板块上，受益于国家政策的相关产业，可能持续受到投资者关注，有望走出超越大盘的行情。”大成2020认为，在板块的政策机会之外，业绩行情和主题行情仍将是2009年一季度的主要投资点。[全文]
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