聚焦08年基金三季报

基金三季度亏损2749.18亿元

　　59家基金公司的396只基金2008年三季报今日披露完毕。天相统计数据显示，今年第三季度基金亏损2749.18亿元（含QDII基金）。主动投资的股票方向基金股票仓位进一步下降至67.71%，其银行存款及清算备付金为1722.34亿元，较上一季度下降逾260亿元。三季度末，基金股票投资市值占A股流通市值的20.75%，较二季度末下降0.85个百分点。 [全文]

猜中方向猜不中幅度基金懊恼市场风向难以捉摸

　　“我们已经减仓了”、“我们已经注意减少对周期性行业的配置了。”在刚刚出炉的基金三季报中，众多基金经理都苦恼于此，虽然已经做好了对市场下跌的种种应对措施，但市场的下跌幅度仍然超出了他们的预期，基金净值依旧受到重挫。
　　这让记者想到了一个足球比赛的镜头：在罚点球时，虽然守门员猜中了点球的方向，但由于来球势大力沉，因此仍然被罚中，让守门员十分懊恼。那么，这一轮的下跌，究竟有哪些问题让基金捉摸不定呢？

基金规模

基金资产规模降至1.8万亿

　　三季度股市大幅调整使得以偏股型基金为主的基金业管理规模继上半年大幅缩水之后再次萎缩，基金资产规模降至1.8万亿元，逾六成公司基金净值缩水比例超过10％。
　　三季度沪深300指数大跌19.63％，各大板块出现普跌，偏股型基金加权平均单位净值下跌近16％，基金净值规模因此严重缩水。据天相投资的统计，59家公司三季末净值总额为18204.58亿元，比二季末减少近2260.49亿元，缩水比例达到11.05％。
　　从各个类型来看，股票型、混合型基金规模仍占据主要地位，分别为8311.33亿元和4398.11亿元，但受基础市场下跌影响，与二季度末相比规模缩水较为严重，缩水比例分别达到16.46％和16.91％。而三季度表现最差的QDII净值缩水最严重，规模减少23.13％至616.56亿元。受大幅净申购影响，指数型基金规模仅减少5.04％，巨额净申购使货币型基金规模增长46.18％，尽管遭遇巨额赎回，但债市走强使债券基金净值分别增长5.30％，保本基金净值增长28.82％。

基金三季度净申购逾百亿份

　　三季度基金整体并没有出现净赎回，反而出现了超过100亿份的净申购。货币基金和指数基金是净申购的主力，两者分别净申购510.51亿份和214.01亿份；债券型基金净赎回比例较大，达到了10.18%；股票型基金、混合型基金和QDII都呈现出略有赎回的状态，净赎回比例都小于5%。

货币基金指数基金成“香饽饽”

　　其中作为现金管理工具的货币型基金最受投资者青睐，份额增长48.89％，指数基金紧随其后，增长22.83％，其他类型基金均呈现小幅净赎回状态，其中三季度表现抢眼的债券型基金意外净赎回，份额减少7.51％，股票型、混合型和QDII基金净赎回比例分别为2.29％、3.39％和4.50％。

基金业绩

基金三季度大量兑现浮亏

　　59家基金公司旗下396只基金的2008年三季报今日全部披露完毕。值得关注的是，扣除公允价值变动损益后，全部基金当季累计已兑现亏损达到了2102亿元，相比二季度1421.63亿元的已兑现亏损大幅上升。这表明基金在三季度大量兑现浮亏，金额达到了680亿左右。

基金三季度亏损额环比下降三成

天相投顾提供的数据统计显示，三季度基金依旧延续亏损态势，但与二季度相比，亏损幅度有所减缓。三季度，全部基金（含QDII）亏损2749.18亿元，比二季度的亏损额4135.42亿元下降了33%；如果不包含以海外投资为主的QDII，基金三季度的亏损额则减少为2584.61亿元，比二季度的亏损额4100.04亿元下降了37%。不过，如果以本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额来计算，三季度基金的表现依然糟糕。按照该指标，三季度基金的浮亏为2102亿元（含QDII），高于二季度的1421.63亿元。

5只QDII基金三季度巨亏116.78亿元

　　海外市场持续恶化导致5只QDII三季度总计亏损额达116.78亿元，平均净值跌幅高达16.28%，与A股基金表现不相上下。海外市场持续恶化导致5只QDII三季度总计亏损额达116.78亿元，平均净值跌幅高达16.28%，与A股基金表现不相上下。

封基业绩更有说服力

　　虽然开放式基金更受投资人关注，一些业绩稳健的开放式基金早已被投资人如数家珍，但从纯粹的投资能力来讲，考虑到仓位的调整空间、流动性的冲击、各种干扰因素的屏蔽等，封闭式基金之间的比较无疑更
有说服力。

股票型基金依旧是亏损大户

　　分类型看，股票型基金依旧是亏损大户。三季度，股票型基金合计亏损1849.1亿元，占全部亏损额（含QDII）的67%；混合型基金合计亏损772.77亿元，占全部亏损额（含QDII）的28%，二者合计亏损额占到总亏损额的95%。

债券基金扬眉吐气最赚钱

　　2008年8月末开启的本轮债券牛市，使得债券基金风光无限，债券基金实现当期利润24.94亿元，较二季度业绩环比暴增63.5倍，纯债基金一跃成为最赚钱的基金品种。根据最新统计，三季度债券型基金实现当期利润为24.94亿元，居所有基金类型之首。

货币基金业绩表现中规中矩

　　货币型基金一直以来就以收益稳定著称，三季度统计数据显示，货币型基金整体实现11.45亿元的利润，收益总额仅低于债券型基金，排名第二。得益于债市走好，三季度货币型基金利润较二季度大幅增长56.6%。51只货币基金全都实现正收益，未有一只亏损，其中中信货币三季度收益率达到0.91%，业绩最好。

基金视点

仓位决定业绩四季度基金发出尝试加仓信号

　　从总体上看，基金普遍表示，虽然市场的估值水平大幅下移，但宏观经济形势不明，考虑到大部分行业未来趋势不明朗或者变差，为了尽量避免系统性风险，诸多基金在三季度将股票组合比例保持在接近下限的水平上。
　　展望四季度，一些基金并不悲观，有的还表示将试探性加仓。平均67%的股票仓位使得基金手头颇为宽裕，对深幅下跌后的市场跃跃欲试。

基金经理“唱多”四季度

　　华夏行业基金认为，“最恐慌的下跌阶段可能已经过去，阶段性、结构性的机会在股价深幅下跌后可能出现。”
　　南方高增基金经理表示，“目前，部分蓝筹股已显现出明显的投资价值，如果四季度市场进一步下跌，我们将逐步增加股票投资的比例。我们认为在市场恐慌性情绪释放完以后，市场会迎来一波较大的纠偏性行情。”
　　而景顺资源基金经理更是明确指出，“A股市场在经历了快速下跌，以及政策刺激下的强劲反弹后，我们认为前期低点应该是阶段性底部，在一段时间内具有较强的支撑。”

着眼明年展开投资布局

　　对于短期内的市场环境，不少基金经理认为将会呈现震荡格局，市场悲观情绪仍将蔓延，政府将出台一系列财政和货币政策对市场形成一定的支撑，结构性、主题性、事件性投资机会将是市场的主调。
　　基金经理普遍担忧外围市场对国内经济的影响，但对整体经济形势很有信心，表示将在控制风险的基础上为明年的投资布局。

基金经理：A股最坏时期正在过去

　　相对于半年报时的悲观，不少基金经理的信心开始回升，认为A股市场最坏的时期正在过去，并且开始提高股票仓位。安顺基金经理表示，许多个股的动态估值水平已经达到和低于其历史最低，从价值投资角度选择个股，适当提高了股票组合投资比例。
　　华夏大盘精选基金经理王亚伟称，全流通和全球化引发中国股市估值体系全面调整，在旧体系被打破而新的均衡体系尚未建立之前，股市的系统风险难以把握，调整的总体格局也就难以改变。未来的均衡将是金融资本和产业资本、境内资本和境外资本共同参与、互相博弈的结果。

基金经理继续看好债市

　　债券的牛市来临，多数债券型基金经理对后市继续看好。
　　嘉实债券基金表示，国内外宏观经济已经进入周期的向下区间，而且金融海啸引发的全球经济衰退为历史前所未见，其调整和复苏将是个比较长期的过程，从而为债券牛市奠定了一个良好的宏观基础。
　　建信稳定增利基金也表示，四季度将在控制利率风险和权益资产风险的情况下，密切留意资金面和信用环境的变化，积极调整组合的久期和类属结构，谨慎参与股票一级市场和转债市场。

基金持仓

基金平均仓位67.71%

　　59家基金公司旗下396只基金的三季报今日全部披露完毕。统计数据显示，全部可比基金的平均仓位为67.71%，已经低于上一轮熊市股指最低时的基金仓位。业内人士认为，这或许表明整个市场逐步进入筑底过程。
　　根据天相统计数据，截至三季度末，封闭式基金（可比）的平均仓位63.6%，比二季度末下降2.27个百分点；股票型开放式基金（可比）的平均仓位71.03%，比二季度末小幅下降1.52个百分点，而仓位降幅最大的混合型开放式基金（可比）的平均仓位62.03%，下降了4.82个百分点。在市场经过了近一年的深幅调整之后，基金经理低位调仓的意愿普遍降低。

新基金谨慎建仓积极投资债券

　　截至三季度末，多数新基金仍处于建仓期，三季报显示这些基金对股票投资极为谨慎，股票仓位普遍较轻，而对债券的投资力度较大，有多只基金配置债券的比例达到契约上限。

基金撤资周期行业重兵进驻交运股

　　基金操作动向方面，从这104只基金三季度中不难发现，基金在三季度减持钢铁、石化和地产等周期性行业，而增持的重点瞄准到交通运输、食品饮料、建筑业等行业。同时，撤回二季度布局于医药和百货股的资金。

金融股：同行不同命

　　根据同一来源的统计，截至3季度末，偏股基金十大交叉重仓股分别为，招商银行、贵州茅台、中信证券、浦发银行、苏宁电器、大秦铁路、盐湖钾肥、中国神华、工商银行、泸州老窖。金融股仍然占据近半壁江山，成为十大重仓股中第一大行业。不过，基金对于金融股的态度迥然，让人产生“同行（业）不同命”的感觉。

仓位此升彼降基金步调不一

　　据统计，已公布三季报的基金平均仓位和二季度末基本持平，但基金调仓策略出现较大分化，不少基金公司股票仓位继续在三季度大幅下降，而一些在上半年保持低仓位的基金开始在三季度动手买股票，仓位大幅上升。

基金调仓紧跟政策走减周期类股票

　　根据天相投顾对全部股票方向基金的前十大重仓股数据的统计分析，可以发现在第三季度中，基金对于银行、地产、钢铁、煤炭、建材以及有色金属等周期性行业进行了集中减持，招商银行、浦发银行、西山煤电、万科、长江电力成为基金减持股票的前五名，冀东水泥、兴发集团、八一钢铁等一批周期类股票被直接踢出基金前十大重仓股行列。
　　而基金增持的股票明显体现出三个特点：一是受益于政策刺激，如大秦铁路、中国铁建等，二是受到大股东增持托底的，其代表为中国石油、工商银行等，三是具有防御价值的医药、大众食品等消费类板块，如云南白药、贵州茅台等。

热议房地产部分基金瞄准龙头地产股波段机会

　　今年前两个季度的基金阶段性报告，“道歉”和“认错”是基金经理们的主要措辞，而昨日和今日披露的基金三季报中，对房地产市场的看法则是成为了基金经理报告的主旋律。

酒类股：越陈越香

　　与渐趋分化的金融股相比，酒类个股得到了基金青睐。进入基金重仓前五十的3只白酒股――贵州茅台、泸州老窖、五粮液。3季度内排名均有上升。
　　行业龙头贵州茅台至季末已成为基金持仓最重的第二大上市公司。基金合计持有贵州茅台43.94%，相比上一季度继续增加。涉足的基金家数从85家大幅增加至113家。

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