| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年04月27日 07:40 |
作者： |
谢潞锦 |
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编者按：
根据历史经验，在经济复苏的不同时期，不同行业复苏的先后顺序也不相同。行业景气度的改变影响到投资者的预期，进而影响到股价的表现。一份根据股价历史表现而绘制出的行业配置“路线图”由此诞生，越来越多的基金业内人士开始接受它。
一张现成的“路线图”可以为投资减少很多的烦恼，但“按图索骥”具体如何执行？一些基金公司向CBN记者透露了他们的进攻“线路图”。
截至上周末，沪深300指数已站上2572点的高位。鹏华基金认为，随着工业增加值、用电量、中央企业利润和工业企业利润增速等指标的公布，市场对今年一季度上市公司业绩的不佳表现已经作出了较为悲观的预期。但从结构上看，更令人关注的是各行业估值差异较大，部分行业已经出现泡沫。
令人回味的是，尽管周期类行业在本轮反弹行情中的风头压过了防御性行业，且部分周期类行业已经出现了泡沫化成分。但在不少机构投资者眼中，由于经济周期正处于复苏阶段，且各行业运行有先后次序，这使得周期类行业的热点发掘仍旧具备一定的吸引力。鹏华基金公司认为，本轮反弹中工业周期类中的工业周期类股落后市约13个百分点，但当工业增加值有所改善之后，A股市场中的工业周期类预计会有更好的相对表现。就具备行业而言，他们看好金融、钢铁、交通运输、水泥、工程机械、通讯设备、房地产、汽车和电力。
根据Wind统计数据，作为A股市场上两大权重行业，金融和钢铁行业在基金的股票投资组合中已从被减持转向大幅度增持。数据显示，在去年四季度，金融和钢铁的基金投资股票比例分别下降了6.88%和15.08%，而在最新公布的基金一季度报告中，金融和钢铁的基金股票投资比例则分别上升了24.03%和21%。
鹏华基金表示，就估值角度看，目前高PE行业集中在有色金属、交通运输等强周期行业和防御性行业之中，低PE行业主要集中在金融服务和存在产能过剩的制造业和采掘业中，包括家电、造纸、化工等。此外，高PB行业集中在防御性行业和工程机械、有色金属等行业，低PB行业主要集中在受外需冲击、存在产能过剩的钢铁、造纸、纺织、电子元器件、交通运输和交运设备以及金融服务业中。
而根据上投摩根基金公司的判断，未来短期内，随着年报及季报的陆续披露，投资者的注意力很有可能转向上市公司基本面，基于最新的盈利数据对企业质地、经营前景进行重新评估和选择，建议投资者继续关注上市公司基本面以及政策面的支持。
不过在海富通基金公司看来，前期走势较强的周期性行业仍然是市场热点，而且由于预期消费类产品会得到政策支持，以及需求复苏的可能性进一步加大，汽车、家电等板块近期表现较为抢眼。“总体来看，一季度的A股反弹是建立在一定程度的经济复苏预期上，所以当前一季报的许多不利方面被市场忽略与消化，更重视的是接下来的二季度情况。如果二季报公布时能够为复苏带来更多的数据支持，则市场信心会更加增强。同理，如果二季报公布的数据低于市场预期，那么A股仍然可能处于震荡调整的格局。”
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