| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年04月27日 09:04 |
作者： |
吴晓婧 |
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2500点，已是部分基金在其1季报中对2009年股市运行区间的上限预判。4月以来，市场在2500点关口震荡加剧，面对A股估值已不便宜、基金股票仓位大幅攀升、偏股基金分红陡增和赎回放大等多重压力，基金投资又到十字路口。
一位基金经理对于2009年的市场，曾经这样表述，引用禅宗的一句话，“不是风动，不是草动，而是心动”，那么，在流动性充沛、经济回暖预期等推动市场走高的边际作用开始递减，而基本面还没有跟上之时，基金对于目前的市场能否“心动依旧”？
估值之辩
结构性泡沫浮现
结构性泡沫开始浮现，已经在相当部分基金经理中达成共识，长期保持清醒获得“短暂的快乐”后，部分基金经理表示，后市将进行持仓的结构调整。
回顾1600点以来的行情，一位基金经理表示，先是游资炒作中小板股票，后是新能源及周期性的资源品种表现良好；它们一个共同的特征是PE及PB估值都很贵，股票的参与者对业绩都不敏感，体现出事件型、资金推动型的特点。这反映出：第一，希望通过“短、平、快”的炒作来赚钱，大家的心态比较着急；第二，投资者对未来的业绩没有信心。
上周，市场波动有所加剧，出现了6周以来的首次周下跌。对此，海富通认为，市场本身存在调整需要，前期上涨导致部分板块估值风险不断累积是最重要的因素。短期来看，这一风险尚未得到完全的释放。
大成基金认为，对于宏观数据而言回暖或者企稳的证据已经非常充足，但正因为如此，宏观经济的带动作用对于市场的边际效用也在下降，由宏观带动的市场整体走高很难再现。此外，大成基金表示，很多公司的股价已经不再便宜，有些小市值公司股票甚至出现了一定泡沫。下一阶段，个股分化将会增加，应该更加关注企业盈利，这才是支撑股价上涨的根本因素。
中海基金的一位基金经理认为，今年市场走势的主线是流动性，辅线是经济复苏。目前来看，流动性所起的边际作用在递减，而经济复苏，市场又难以达成共识。流动性充裕的行情中，主题投资会具有比较高的超额收益。有的主题投资有一定的安全边际，又有故事，就攻守兼备。但是有的主题投资只有故事，没有安全边际，就变成了“恶搞”。可问题是，现在市场涨幅大的股票中，“恶搞型”的比例已经越来越高了。在目前人心思涨的市场氛围下，减仓需要勇气。
也有基金经理认为，与其抱怨市场在“流动性”掩护下的疯狂，不如静下心来思索一下市场运行背后的必然性，然后判断其持续性。
正如华宝兴业成长在1季报中所言，投资者或是对政策支持影响过于乐观或是对企业未来的恢复过于乐观。闪光的不一定都是金子，只有企业未来的业绩能够告诉我们。
长城久恒在其1季报中则坚定表示，决不向市场投降。没有实体经济支撑、没有业绩支撑而单纯依靠注入流动性和信心的市场繁荣终将破灭，或许还要等待相当一段时间，但我们努力要做到的就是在不知道终点的煎熬中仍然要坚持自己的原则，特别是当我们坚信它是正确的时候。最可怕的事情就是当我们最终向市场投降，买入那些我们现在看不上眼的、认为是没有业绩支撑的故事驱动的股票时，行情戛然而止，泡沫再次破灭。
颇有意思的是，对于目前的市场，有机构做出了如下表述。“全球都是格林斯潘”。我们将在一条被证明是错误的道路上再次奋勇向前，直到再次摔得鼻青脸肿。不过，在保持长期清醒的前提下，暂时的快乐也需要把握。“过把瘾就死”，这就是股市。
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