| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年04月27日 09:03 |
作者： |
谢卫国 |
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⊙本报记者 谢卫国
日前，长盛同庆可分离交易基金在上海推行产品说明会。据介绍，这只新基金将于5月初上线发行。作为国内首只可分离交易基金，由于它与另一个创新型基金――瑞福分级基金在诸多方面存在“相似点”，因此，受到投资者和分析人士的高度关注。下面我们从产品设计、杠杆效应、风险控制等方面对两只基金作一番比较。
产品设计：
分离交易VS分开募集
从产品设计的角度看，长盛同庆最为独特地方是它的产品结构和交易模式。长盛基金公司提供的资料显示，长盛同庆是国内第一只通过可分离交易模式实现结构化的基金。所谓可分离交易，是指投资者初始认购的份额，在募集期结束后，按4比6的比例自动分离成A、B两类，且分别以不同代码单独在深交所上市交易。
另外，长盛同庆基金封闭运作三年，期间不开放申赎，但投资者可在二级市场进行基金交易。
瑞福分级则采用的是分开募集、统一运作的模式。瑞福分级基金的份额针对不同认购人分别认购、分别计算募集规模，再按１比１的比例合并运作。瑞福分级基金中的瑞福进取在深交所上市交易，不开放申购与赎回，瑞福优先则每年开放一次申赎，但是要保持瑞福分级的份额不变，即只有投资者赎回时，才能申购，如果申购超出赎回额度，则进行比例配售。
杠杆效应：
同庆B1.6倍VS瑞福进取1.8倍
长盛同庆基金两类份额中，A类份额获得约定的收益（年约定收益率为5.6%），类似一个债券；B类份额则获得杠杆收益，并承担相应的风险，其杠杆率为1.6倍。
具体来看，长盛同庆基金在支付A类份额（占40%）的约定收益（年利率5.6%）之后，剩余的部分归Ｂ类份额所有。就是说，同庆B以60%的份额，获得接近100％基金投资收益，以此计算，杠杆率约为1.6倍。
对于瑞福分级，其两类份额的比例为1比1，在满足瑞福优先收益后，两类份额按1∶9分配收益。因此瑞福进取的最大杠杆比率约为1.8倍。
风险控制：
同庆A风险担保VS瑞福优先风险补偿
在产品设计上，长盛同庆和瑞福分级都有相对低风险部分。长盛同庆是A类份额，瑞福分级是瑞福优先份额。虽然都具低风险特点，但两者还是存在一定差异。
按照长盛同庆的产品设计，三年封闭期末，如果该基金净值亏损超过53.3%，同庆A的约定收益受到损失；如果同庆基金净值亏损超过60%，同庆A的本金才会受到损失。就是说，在同庆B的本金全部亏损之后，才开始损失同庆A的收益和本金。长盛同庆的“担保机制”比较简单实惠。
而瑞福分级基金为瑞福优先提供优先分配和风险补偿保护机制。主要包括三方面：1、基准收益差额累积弥补机制，2、强制分红机制，3、有限的本金保护机制。一方面，对于瑞福优先份额，优先享有收益分配权，瑞福优先的年基准收益率计算公式为：年基准收益率＝1 年期银行定期存款利率＋3%。瑞福优先的基准收益率是指每份瑞福优先每年优先获得分配的收益率上限。另一方面，若瑞福优先份额出现亏损，则分级基金下一年度的收益应优先弥补上一年度瑞福优先的亏损，然后再进行相应的分配。
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