| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年07月13日 09:20 |
作者： |
方红群 |
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□本报记者方红群深圳报道
大摩华鑫基金日前发布三季度策略报告认为，在目前的宏观经济形势和政策趋势下，市场有望在三季度构筑底部。三季度，消费类行业仍将是投资重点。
大摩华鑫认为，从2011年3月开始，中国的经济周期已进入滞胀期。考虑到下半年通胀有可能从高位缓慢回落，目前阶段还处在小周期滞胀的中期，未来随着经济回落、通胀回落，将由滞胀核心区进入衰退时期，而市场的见底一般出现在衰退期。无论市场周期如何转换，总体收益率均为负，因此防御性策略是合适的选择，但仍可捕捉由于市场预期偏差带来的波段机会。
大摩华鑫认为，政策和流动性最终将推动市场形成底部，而政策最紧时刻也即将过去。目前，政策已经发生结构性变化，由过去的财政、货币政策双紧过渡到财政政策放松、货币政策结构性放松的阶段。另一方面，随着人口红利消失、经济转折点出现，工业结构也将由低附加值、劳动密集型向高附加值、资本密集型升级，伴随着以资源消耗、低廉劳动为代价的产业步入夕阳阶段，潜在增速降低、高附加值的资本（机械）替代人力可能同时发生。目前，通胀主要是由食品价格上涨所推升的结构性通胀，预计下半年通胀将有所回落。不过，通胀回落幅度和速度仍需观察，这决定了市场底部深度和长度，三季度市场将不断预期通胀缓和，并构筑底部。
行业配置方面，大摩华鑫基金表示，在预期市场震荡走高的过程中，大摩华鑫将优化持仓结构，参与行业轮动，逐步自下而上布局。其相对看好的行业包括：食品饮料、商贸零售、纺织服装（品牌服装）、消费行业、保险行业、证券行业以及汽车等耐用消费品行业；相对看淡的行业包括：建筑工程、建材行业、有色金属行业以及化工等中游价格敏感型行业。
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