| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2010年04月16日 13:35 |
作者： |
吴玥 |
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尽管一季度债券型基金"一枝独秀"，成为各类型基金中惟一一个取得正收益的品种，但二季度在日趋复杂的投资环境下，债市也难现趋势性机会，更多的可能是和股市一样的结构性机会。那么二季度债基是否还有投资机会？
业内人士指出，判断二季度债券型基金是否还有投资机会，不妨着重分析其主要投资品种的后续投资机会，而从一季度情况来看，今年债券型基金的表现将取决于三类投资品种：信用债、可转债和新股申购。
新股申购机会最大分析人士指出，债券基金一季度的整体优异表现，有选择的积极"打新"功不可没。
统计显示，一季度多只大盘新股出现破发，但不少创业板、中小板新股上市后却涨幅巨大，且发行量和中签率均维持在较高水平。华富收益增强基金经理曾刚表示，该基金在前期发行的9只超大盘新股中仅参与了中国重工的申购，其余均选择放弃，转而积极参与创业板与中小板的打新，最终获益颇丰。银河证券统计数据显示，华富收益增强债券A/B基金分别以6.44%和6.31%的收益率，领跑一级债基。
年报亦显示，一季度业绩居前的几只债券基金前十大重仓股中频现创业板身影。如上述提及的华富收益增强A/B持有吉峰农机、天龙光电、金龙机电；东方稳健债券基金持有超图软件；申万巴黎天益宝A持有新宙邦等。
不过，债券基金在一季度参与"打新"所得的累累硕果，也使今年以来在二级市场"郁郁不得志"的偏股型基金，将目光转向了一级市场这块无风险收益的"宝地"。监测数据显示，不少股基都已调整策略，开始频频参与新股配售，此举或将拉低二季度新股申购的中签率。此外，一季度创业板、中小板的火爆行情也逐步推高二季度新股的定价，债基能否继续沾新股申购的"光"？
对此，曾刚表示，尽管中小板和创业板市场仍存在高估现象，但是其中出现高成长黑马的概率依旧值得关注；同时，目前主板公司的询价已经得到了修复，二季度可谨慎参与，但还须谨防出现破发风险，重点将在参与"打新"前做好相关调查研究与询价事宜。不过，总体而言，打新仍将是二季度债基获取收益的最主要来源。
信用债、可转债区别对待在信用债方面，曾刚表示，一季度信用产品的配置比例导致了债基的业绩分化，二季度信用债依旧存在投资机会。一方面是因为近期股市的吸引力下降，大批避险资金转向债市。其次是在紧缩的信贷政策下，银行存款继续上升而贷款受限，其投资债市的需求就不断加大。加上保险公司投向债市资金的规模也不断扩张，信用债市场很大几率走出一波横盘向上的行情。此外，在加息预期下，信用债在对抗利率风险上，相对于其他债券品种依然具有一定的优势。不过，基于风险控制的考虑，曾刚表示，信用债的期限选择上会以中短期为主，整个债券组合的期限也控制在1-2年的水平。
而在可转债方面，曾刚认为，去年可转债对华富收益增强基金的净值贡献率高达6%，但今年一季度他几乎放弃了可转债投资。"一季度，由于中行将发行400亿可转债的消息引发了可转债市场的大幅下跌，短短数个交易日可转债市场下调幅度近10%；二季度，随着中石化等几个超大盘股发行可转债，利空因素仍需进一步消化。因此，二季度对可转债仍持谨慎乐观态度，将在风险可控的前提下参与一级市场申购。"曾刚表示。
综上所述，二季度债基仍有投资机会，但对基金管理人而言，操作难度将加大，投资者还需择优配置。
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