基金研究－一周市场－庆国庆，留一丝希望

众禄基金研究中心

开放式基金表现

股票型基金：本期基础市场急速调整，以股票市场为主要投资对象的开放式偏股型基金净值普跌。按照复权单位净值增长率统计，股票型基金（不包括QDII）平均下跌2.54%，其中主动型基金平均下跌2.42%，泰达荷银行业精选、东吴行业轮动、易方达科翔跌幅小于1%，嘉实量化阿尔法、海富通风格优势、上投摩根中小盘跌幅大于4%。

表1：主动型基金涨幅前5名、后5名

本期持续高仓位运作的指数型基金平均下跌3.32%，新成立的易方达沪深300跌幅最小，富国天鼎中证红利跌幅最大，总体来看，高仓位的ETF基金的跌幅普遍高于普通的指数基金（除上证50ETF 外）；以深证系列指数为标的的指数基金跌幅普遍高于上证系列指数基金。

表2：指数型基金涨幅前5名、后5名

混合型基金：混合型基金按照复权单位净值增长率统计平均下跌2.18%，其中一般型基金平均下跌2.23%。长盛创新先锋本期逆势上涨，录得0.15%的正收益，而泰信优势增长下跌6.90%，跌幅甚至超过持续高仓位运作的指数型基金。本期保本型基金本期平均下跌0.66%。

表3：混合一般型基金涨幅前5名、后5名

QDII基金：本期由于海外市场震荡幅度偏小，该类基金平均下跌0.47%，幅度小于国内基金。其中上投摩根亚太优势、交银环球精选分别录得0.52%和0.28%的正收益，而华夏全球精选、南方全球精选、海富通海外精选跌幅偏大。

表4：QDII基金表现

债券型基金：本期债券型基金（不包括中短债）平均下跌0.58%，其中鹏华普天债券B、

长城稳健增利、兴业磐稳增利、天治稳健双盈实现正收益，而泰信双息双利、中信稳定双利债券、华商收益增强A、华商收益增强B等可以参与二级股票市场投资的偏债类基金跌副最大。目前债券基金收益仍然难言乐观，但对于稳健型投资者以及对资产配置或流动性有一定要求的投资者的来说，仍然可以将其作为组合中的低风险资产配置，控制组合的风险暴露。

表5：债券普通型基金涨幅前5名、后5名

推荐组合持续跟踪

9月3日四部委联合维稳的消息传出，股指出现大幅反弹，随后几个交易日持续上涨，但我们依然维持原先确定的防御型策略，我们判断的主要依据为：目前宏观经济的全面复苏确立，但持续性不确定，只有超预期的政策和超预期的业绩才能给市场带来新的动力；市场的流动性和资金供给量持续性有待进一步观察；股指在3000点附近有较大阻力。

从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-0.69%、-0.57%和-0.20%，从下图看出，本期三大组合均超越比较基准。

在单品方面，如下表所示，本期推荐的基金除富国天瑞外，全部超越了同类平均，其中表现最好的当属银华核心价值优选、申万巴黎盛利配置、华夏现金增利、华宝兴业宝康债券、大成债券AB。

银华核心价值优选：从历史表现来看，银华核心价值优选非常善于在牛市中获利，在06-07年的大牛市和去年四季度以来的股指上涨阶段，该基金业绩表现优异，位于同类基金中的第九和第十一位，而从其05年9月底成立至今，收益率在同类基金中排名第三，仅次于华夏大盘和华夏红利，中长期业绩表现出众，这得益于其稳健的操作风格和较强的选股能力，是值得长期持有的基金。

申万巴黎盛利配置：申万巴黎盛利配置追求绝对收益，以战胜一年定期存款利率为目标，在此投资目标下，该基金十分注重对风险的控制，其通过采取动态调整大类资产配置和组合保险策略，来防范系统性风险和降低资产波动，从其运作来看，持续保持较低的股票仓位，具有较强的防御性特征，在当前，中期趋势不明朗的情况下较为适合防御型投资者。

大成债券：大成债券是一只打新类债基，不直接通过二级市场购买股票，同时该基金在资产配置上，几乎没有配置可转换债券，这有助于降低来自于股市的风险，其重点配置的券种为金融债，同时根据形势的不同，增减企业债的配置，从其以往操作来看，较好的把握了形势，同时对风险控制较为到位，是分散组合风险的较好品种。

华夏现金增利：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益较低，并不是长期投资的理想工具，将其加入组合主要是基于组合流动性因素的考虑。总体上来看，货币型基金之间的收益差距不大，操作上宜选择大型基金公司旗下的货币基金产品，一方面这些基金公司通常在业绩以及收益的稳定性方面表现得较好，同时旗下基金种类众多方便不同类型基金产品之间的转换，从这个角度来看，华夏现金是较好的投资品种。

证券 代码	证券 简称	本期净值 增长率（%）	一年净值 增长率（%）	最新净值 （元）	最新规模 （亿份）
519001.OF	银华核心价值优选	-2.10	56.22	1.29	127.40
240001.OF	华宝兴业消费品	-2.35	52.11	1.34	20.15
100022.OF	富国天瑞强势精选	-2.41	56.85	0.81	101.50
310318.OF	申万巴黎盛利配置	-1.10	6.00	0.99	0.92
240003.OF	华宝兴业宝康债券	-0.26	5.06	1.16	9.30
090002.OF	大成债券AB	-0.09	5.37	1.03	2.84
003003.OF	华夏现金增利	0.05	3.05	1.00	197.01
070009.OF	嘉实超短债	0.00	2.87	1.00	32.91
资料来源：wind，众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-9-21～2009-9-24

投资策略

本周上证指数收于2838点，较上周2962点下跌124点，收于周均线下方45点处，跌幅4.19%，周成交额为6079亿，较上周8611亿减少29.4%，周形态为缩量抵抗型下跌。本周上证波动区间为2982-2783，幅度为199点，较上周波动幅度（128点）放大55%，震级3级，较上周增加1级。

本周除保险、电器、商业微涨外，其他行业均下跌，电子信息、黄金、稀缺资源、有色金属、军工、钢铁跌幅居前，跌幅均超过8%。深沪个股上涨和下跌家数比为14：86，有3.7%的个股涨幅超过5%，有近15%的个股跌幅超过10%，个股算术平均12.25元，，较上周12.90元下跌5.04%，弱于上证指数的表现，本周A股流通市值为10.13万亿，较上周下跌3.99%，本周大盘股表现好于中小盘。

9月18日至9月24日，开放式偏股型基金平均下跌4.86%，小于上证综合指数6.75%的跌幅，期间356只偏股型基金收益率分布在0.62%%和-9.50%之间，其中交银环球（QDII）以及次新基金天治趋势、国联安主题驱动逆势上涨，分别录得0.62%、0.11%、1.10%的正收益，而泰信优势增长则下跌9.50%，跌幅甚至超过持续高仓位运作的指数型基金，分类来看，股票型基金平均下跌5.06%，混合型基金平均下跌4.56%，指数型基金平均下跌5.87%，债券型基金由于偏债类基金的拖累平均下跌0.82%。

本周上证3阳2阴，却下跌4.19%，表现为下跌抵抗。本周周波动幅度（2982-2783），向下溢出众禄指数预测系统预测的范围3030-2850（上差48点，下差67点）。在上周策略中提及：如周初大盘收复3000，反弹仍然可以维系；如周末大盘无法站稳2900，后市堪忧，本周市场已经给出结果，市场被空方掌控。

根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为2940-2740之间，市场重心在反弹两周后再次向下，较本周2985快速下降125点至2860，目前市场的均衡区域在2850-2950之间，中轴在2900。本周的焦点是3000和2900，下周关注的焦点2900，如下周站上2900，市场或许还有一丝希望，否则前景不容乐观。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周五舆情指数为60，投资者情绪还是偏乐观，印证了储蓄搬家的现状。

                     数据来源：众禄基金研究中心