基金研究－一周市场－多空真正的较量即将上演

众禄基金研究中心

开放式基金表现

股票型基金：本期股指上窜下跳多空展开拉锯战，在基础市场影响下，开放式偏股型基金净值涨跌互现。按照复权单位净值增长率统计，股票型基金（不包括QDII）平均下跌0.43%，其中主动型基金平均下跌0.31%，银华领先策略实现4.18%的正收益，而长城品牌则亏损4.06%，首尾相差8.24个百分点，如果我们对主动型前五名、后五名基金的资产配置进行比较，可以发现两者的持仓结构存在明显差异，排名前五的基金普遍超配机械设备仪表、批发和零售贸易、医药生物制品、建筑业、食品饮料等防御性行业，排名后五的基金则普遍超配金融保险、金属非金属、采掘等周期性行业，而这些行业是近期市场调整的重点对象。

表1：主动型基金涨幅前5名、后5名

本期持续高仓位运作的指数型基金平均下跌1.21%，跌幅最大，大盘蓝筹股集中的华夏上证50ETF、易方达上证50、长盛中证100在所有指数型基金中跌幅最大；本期在大盘蓝筹股持续调整的同时，中小盘和概念股成为资金追逐的热点，以此类股票为主要投资对象的华夏中小板ETF在调整数月后逆势上扬，录得4.75%的收益。

表2：指数型基金涨幅前5名、后5名

混合型基金：混合型基金按照复权单位净值增长率统计平均下跌0.11%，其中一般型基金平均下跌0.11%。嘉实主题本期实现5.37%的正收益，而重仓采掘、房地产以及金融保险等大盘蓝筹股的交银稳健本期再次出现大幅亏损。嘉实主题二季度对持仓结构进行大幅调整，一方面股票仓位从一季度的94.20%下降到二季度末的59.68%；同时在行业配置上也走向全面防御，医药生物制品占其股票市场的比例甚至达到45%，本期医药行业强势拉动其业绩大幅度提升。保本型基金本期平均下跌0.18%。

表3：混合一般型基金涨幅前5名、后5名

QDII基金：本期由于海外市场小幅上涨，该类基金平均上涨1.13%，成为唯一上涨的基金类别。其中嘉实海外中国股票、工银瑞信全球配置、海富通海外精选分别录得2.12%、1.62%和1.39%的正收益，而银华全球核心优选、交银环球精选、南方全球精选则表现一般。短期来看，全球市场还存在众多的不确定因素，但QDII基金分散A股市场单一风险的功能仍然是存在的，而且目前来看确实具有了长期投资价值，长期来看作为组合配置的一部分还是有必要的。

表4：QDII基金表现

债券型基金：本期债券型基金（不包括中短债）平均下跌0.07%，其中国泰金龙债券C、万家增强收益、国泰金龙债券A净值增长位列三甲。今年以来信贷扩张减少了商业银行对债券产品的需求、债券市场前期涨幅过大因而透露了未来的上涨空间、股票市场回暖吸引资金从债市流入股市、降息预期减弱等多方面原因，债券市场风险累积，因此债券基金近期收益难言乐观，但对于稳健型投资者以及对资产配置或流动性有一定要求的投资者的来说，仍然可以将其作为组合中的低风险资产配置，控制组合的风险暴露。

表5：债券普通型基金涨幅前5名、后5名

推荐组合持续跟踪

本期综合考虑基本面、政策面、资金面以及技术面等因素，我们对推荐组合进行了适度调整，从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为0.01%、-0.06%和-0.35%，从下图看出，本期三大组合中只有防御型没有超越比较基准。

在单品方面，如下表所示，本期推荐的偏股基金中融通深证100、交银环球精选、富国天瑞逆势实现正收益，债券型基金中工银瑞信信用添利A涨幅大幅超越债券型平均。融通深证100跟踪深证100R指数，而深证100R指数样本股行业分布较为均衡，能更好地分享市场热点轮动，具有“领涨不领跌”的良好特性；交银环球精选为一只QDII基金，投资区域具有全球性，近期海外市场震荡幅度偏小，此类基金在一定程度上了分散了A股单一市场的投资风险；富国天瑞从过往投资运作来看，具有中小盘特色，而且其在行业上超配食品饮料、医药生物制品、机械设备仪表等防御性行业，在一定程度上能够分散组合风险；工银瑞信信用添利A是普通债券型基金中风险相对较小的一类，它不从二级市场直接买卖股票，但可以根据市场情况的变化参与一级市场新股申购或增发新股，这使基金的操作更加灵活，而且工银瑞信信用添利A是一只“银行系”基金， 2008年以来该类债券基金的首发规模和业绩都表现不俗。　

表7：重点推荐基金业绩表现

投资策略

本周上证指数收于2860点，较上周2960点下跌100点，跌幅3.38%；周成交额为7414亿，较上周6644放大11.59%，形态上表现为放量震荡。本周上证波动区间为3004-2823，幅度为181点，较上周波动幅度（259点）减少30%，震级同样为3级。

本周上涨和下跌行业比约为1：1.1，仪器仪表、航天军工、汽车涨幅居前，仪器仪表涨幅超过12%，保险、银行和钢铁跌幅最大，均超过7.9%。深沪个股上涨和下跌家数比为2：1，有8.7%的个股涨幅超过10%，有2%的个股跌幅超过10%，个股算术平均为上涨1.50%，与上证指数下跌3.38%形成鲜明对比，大盘股不仅是本周下跌的元凶，也是此轮下跌的原罪。

8月21日至8月27日，开放式偏股型基金平均上涨1.37%，大于同期上证指数1.20%的涨幅，期间349只偏股型基金收益率分布在7.86%和-4.94%之间，有大约15%的基金收益为负，中小盘风格基金表现靠前，大盘风格基金表现不佳。分类来看，期间混合型基金是整体表现最佳的一类，平均上涨1.46%，其中嘉实主题更以7.86%的收益排名榜首，股票型基金平均上涨1.29%，指数型基金上涨0.58%，债券型基金平均上涨0.16%。

本周周一冲高，周二探底，周三、周四反抽震荡，周五回落，从周线观察，虽然下跌幅度减小减缓、尚未创出新低，但市场还是谨慎和担忧第二次探底，本周已是连续4周阴线，为今年首次。本周周波动幅度（3004-2823）基本落在众禄指数预测系统预测的范围内3090-2830（上差86点，下穿7点）。

根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为2950-2705之间，市场重心继续下降，但幅度大幅收敛，较本周2925下移35点至2890（本周下移185点），下周阻力区间为3020-2950，支撑区间为2705-2770。

根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，舆情指数回升至70，市场情绪较为稳定，可能是对下跌已有一定的心理准备。

8月6日众禄指数预测系统发出短期头部警告，8月10日发出短期头部确立信号，我们将维持8个月之久的积极投资策略调减为稳健策略，目前仍然维持稳健的策略。上周我们提及此次调整的时间还将维持2-6周，再次提醒投资者要有耐心和谨慎面对。

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上周复出的《基金风尚》获得较好的口碑，热心的客户还向我们提出了优化建议，因此本周的《基金风尚》在用户体验上进一步完善，我们力求今后在内容和体验上越做越好。同时，为了使广大客户获取持有基金的详细测评结果，我们特将“基金评测”全面升级，给出个基最直接的投资建议和最新市场策略，欢迎体验。另外，9月基金投资策略和众禄22D牛基下周即将推出，敬请投资者关注。

数据来源：众禄基金研究中心