| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年07月20日 10:46 |
作者： |
弘闻 |
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⊙本报记者 弘闻
最新一期阳光私募投资透视报告今日与读者见面。根据基金周刊对22家私募投资团队的了解，整体上看，阳光私募在7月份的投资谨慎程度开始增加，部分长期的价值投资者开始离场，而部分今年以来持续轻仓的阳光私募也没有草率加仓。投资逻辑的一致性，在阳光私募身上的表现是相对突出的。
结构性泡沫初现
根据基金周刊对阳光私募的普调显示，截至7月15日，相当部分的阳光私募投资者开始认为，市场具备了一定的投资泡沫，但是，大多数的阳光私募基金依然决定了继续在场内投资，伺机出逃。
一些私募认为，整体上看，沪深300指数的市盈率中位数为33.94倍，在历史上属于中等略微偏高。鉴于出口企稳、投资和消费继续保持高增长等，中国经济有望率先走出经济危机的阴影，新一轮经济增长即将开始，目前的估值尚属合理，但结构性泡沫已出现。其中，泡沫的特点是中小板市盈率中位数已达41.21倍，而蓝筹股仍具有相对优势。
因此，部分私募的看法是，继续重点配置具有业绩保障及估值优势的蓝筹股、或是坚持指数化投资为主，适时动态调整股票资产比例。
继续追随趋势
还有相当部分的阳光私募认为，投资市场有一定的泡沫是正常的，目前市场的泡沫并未到真正要破裂的程度。因此，适时调整结构性资产，继续扩大利润，成为相当部分私募，尤其是部分业绩出色的私募的主要策略。
目前看，这批投资者的思路主要有以下几个方面。一种是，考虑到经济处于复苏状态，基本面没有走坏，而资产泡沫不断发酵，顺势继续操作。其中的主流是进一步将资产集中到金融、地产等有业绩支撑、而且同比增长可能超预期的行业中去。
另外还有投资者认为，目前股市的极端泡沫化的场面不多，市场估值整体处于过低相过高的程度中摇摆。由于市场和实体经济本身又大量的自我强化、自我增长的体系在，可以通过资产注入等一系列手法平滑，因此，短期内投资过于收紧似乎也不是很好的策略。
长线投资者抛售
当然，相对有意思的是，一批在2000点以下坚决做多的价值派投资者，已经开始松动，抛售股票。其中，甚至包括一些坚决看好中国长期经济的价值投资者。
此外，部分今年2季度以来保持轻仓的投资者也继续维持原先观点，一些机构认为，目前经济复苏的结构是不稳定的，应该是有波折的，而目前市场并没有体现这种差异。这种不确定性应该会是未来的风险所在。
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