基本结论

　　避险主导，“金基”独立

　　2月以来尽管原油价格及全球股市出现回暖，但在各大经济体下滑、金融汇市动荡和地缘局势不稳等利空因素冲击下，资金正以更快速度涌入美元债和黄金等避险资产。各类型QDII基金2月平均收益多数为负，103只产品仅有27只取得正收益，其中13只涨幅不足1%，多为QDII-债券和QDII指数分级-稳健类；而涨幅超过9%的5只基金除中银标普全球精选外，均为QDII仅有的投资黄金贵金属的4个产品：汇添富黄金及贵金属(10.29%)、嘉实黄金(9.95%)、诺安全球黄金(9.85%)、易方达黄金主题(9.49%)。这4只“金基”也成为2016年至今获利能力遥遥领先的品种。

　　布局黄金为主，关注加息动向

　　国金证券认为，2016年受到新兴经济体增速放慢影响，全球经济将呈复苏乏力态势，一方面发达经济体面临总需求不足和长期增长率不高等问题，另一方面新兴经济体的集体增速下滑尚未看到扭转趋势。

　　短期来看，全球大宗商品走势、美国经济数据及联储FOMC会议利率声明等都会对市场形成扰动，权益类资产一时恐难有趋势性机会，而市场的不确定性和避险需求则会继续为金价提供支撑，使其具备进一步上行空间。投资黄金已不仅作为短期波段机会，而是具备一定的中期支撑理由。我们认为，3月QDII投资应延续以避险资产为主导的配置逻辑，而鉴于黄金目前兼具防御和进攻的双重功能，建议在2月“高收益债+黄金”的基础上，进一步增加黄金资产在整体投资组合中的比重，以对冲市场风险并分享金价上涨红利。同时，建议保持对美联储加息动向和美股市场的关注，伺机提早布局。

　　2016年3月QDII投资策略：

　　国金证券建议2016年3月延续“黄金+高收益债”配置，且进一步增加黄金资产在整体投资组合中的比重，以对冲市场风险并分享金价上涨红利，同时继续回避欧股、港股及商品QDII。推荐产品：投资黄金、白银、铂金、钯金四种核心贵金属的汇添富黄金及贵金属(164701)、采取主动策略把握黄金主题的易方达黄金主题(161116)，以及专注于亚太地区的博时亚洲票息人民币(050030)、放眼于全球市场的鹏华全球高收益债人民币(000290)，以期达到加强投资组合防御性并具备一定进攻性的目的。

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