资本市场回顾

　　A股市场：市场先扬后抑，千股跌停再现。2月份市场情绪先是缓慢回暖，后出其不意的大跌让投资者望而却步，25、29日的两次大跌完全侵蚀了2月前期积累的涨幅。。全月来看，上证综指跌1.81%，沪深300跌2.33%，中小板指跌4.38%、创业板指跌5.71%。行业上，有色金属（8.24%）、煤炭（2.82%）、石油石化（1.74%）涨幅居前，计算机（-8.83%）、传媒（-8.14%）、国防军工（-6.49%）跌幅居前。

　　国内债市：资金面持续宽松，利率短降长升。春节前后央行始终通过公开市场操作及流动性工具维稳资金面，货币资金整体保持宽松。全月看，短端利率下行，长端利率上行。R007均值由月初的2.43%回升至2.45%。从债券一级市场看，2月利率债发行量较去年同期大幅增加。二级市场方面，债市走势平稳微跌，可转债受权益市场影响先涨后跌。全周中债总净价指数跌0.08%，中证转债涨0.31%。

　　海外市场：美欧市场先跌后涨，英国退欧成热点。春节期间A股休市海外市场大跌，后在美国经济数据意外强劲的提振下，美元走高，全球股市普涨。美加息概率增大叠加英国退欧，海外市场不确定性加大。黄金站稳1200美元，原油底部震荡。2月初海外市场的暴跌催生避险情绪资金涌入黄金市场推高金价，未来市场或动荡不安不确定性加大，黄金依然具有配置价值，是避险资金的最佳选择。

　　基金表现回顾

　　股混基金业绩：普通股基平均收益为-2.29%，，指数股基平均收益为-2.16%。偏股型平均收益为-2.17%，偏债型平均收益为-0.07%，灵活配置型平均收益为-0.54%，平衡型平均收益为-1.24%。

　　固定收益基金：纯债基金平均收益为0.35%，，一级债基平均收益为0.33%，二级债基平均收益为-0.06%。货币基金七日年化收益率均值为2.66%。

　　商品及对冲基金：商品基金平均上涨8.30%，在各类型基金中表现最好。以绝对收益为投资目标的股票多空类产品平均收益为0.11%。

　　QDII基金:  QDII基金平均收益为-0.39%，从具体品种来看，黄金和资源主题QDII表现最好，油气和香港市场QDII表现较差。

　　未来基金投资策略

　　股混基金投资方面，凯石认为，短期来看，尤其是3月的市场，汇率和市场面以及流动性是主要的风险点，当前阶段市场情绪在再次暴跌后受挫明显，汇率短期稳定隐忧仍在，而资金面上降准之后略有缓解，整体来看难以支撑市场快速恢复走强。此外，3月还有事件性的风险点，一是美联储加息情况，二是两会结束暖风停吹对市场情绪的影响，因此相对谨慎。从中长期看，货币超发和通胀回升使得市场对整个经济转向滞涨的担忧加剧，将成为制约股市和债市的长期因素。不过对于滞胀的担忧是偏长期的，并且市场还在等待经济数据和通胀数据的进一步验证情况。股混基金的选择上，依然建议均衡风格配置，尤其强调投资者关注周期风格基金，当前大宗商品价格底部反弹叠加国内供给侧改革，使得有色、煤炭、钢铁等持续低迷的行业有一定投资机会。

　　固定收益基金投资方面，维持对当前债券市场已经处于高位，未来大概率处于震荡格局的判断，建议投资者谨慎参与。对债市判断的主要原因在于：降准虽能缓解短期压力，但长期压力犹存；通胀隐忧显现，债市或受影响；叠加汇率贬值不确定性和宽信贷的挤出效应，未来债市应以防风险为主。此外，违约事件频发需重点关注信用风险。在债券基金的选择上，建议关注运作稳健的纯债型产品，一类是利率债配置比例较高的产品，另一类是在信用风险频发情况下以高等级信用债为主要配置的基金。

　　QDII及商品基金等投资方面，建议关注黄金QDII波段机会和大宗商品类QDII长期布局机会。当前全球局势尚存不稳定因素，避险情绪仍将主导黄金市场，但短期需警惕多头获利了结带来金价调整和美元的走强中长期压制黄金表现，总体看2016年黄金类产品或存在波段性机会。油气能源等大宗商品主题基金方面，从美元趋势性升值及原油供需失衡矛盾的角度出发，油价是否筑底成功难以定论，但长期看处在底部区域的概率较高，因此建议长期投资者左侧分批建仓。

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