一、股票型基金投资策略

　　宏观面：经济增长目标有底线，中央政府稳增长的意图更加明确。《政府工作报告》将2016 年GDP 目标从去年的7%如期下调至6.5～7%，城镇新增就业1,000 万人的目标没变。政府经济增长目标首次设定为一个区间，表明在经济增长下行压力加大的情况，政府顺势下调增长目标是一个实事求是的选择。

　　政策面：宏观政策取向更加积极，货币政策进一步宽松，特别是财政和准财政政策将发挥更大作用。财政政策和准财政政策将更加积极。今年的预算赤字率目标从去年的2.3%上调到3%，预算赤字2.2 万亿元，其中，中央财政赤字1.4 万亿元，地方财政赤字7800 亿元。准财政的政策力度也将加大，以财政贴息为杠杆，通过政策性银行发行专项债券支持基建投资的力度加大，预计其发行规模将是去年8 千亿元的两倍以上。

　　资金面：周四货币市场利率下行为主。在连续两日空窗操作后，周四央行以利率招标方式开展了400亿7天期逆回购操作，中标利率持平，当日有4100亿逆回购到期，因此净回笼3700亿元。央行降准后，资金面持续改善，即使连日来公开市场均实现净回笼，但在降准的补给下，货币市场利率持续向下。本周虽共有11600亿元逆回购到期，但未来央行或将采取更多后续举措，来对冲巨额逆回购到期对短期流动性造成的冲击，市场流动性或仍将保持充裕。

　　情绪面：上周，偏股型基金仓位上升0.75%，当前仓位59.38%。其中，股票型基金上升0.75%，标准混合型基金上升0.75%，当前仓位分别为83.84%和56.57%。根据沪深交易所最新数据，上周两融余额规模仍无明显上升。此外，从券商的研究结果来看，绝对收益型风险偏好大幅下降，相对收益型风险偏好无明显改善。市场情绪暂无明显好转。

　　我们认为，不论市场反弹抑或反转，推动市场上升和下挫的压力双双存在。但目前利率水平处于低位，估值有所支撑。另外，李克强总理在政府工作报告中提出“十三五”期间要保持经济中高速增长，明确了未来经济转型方向。这显示了未来五年保持一定经济增长仍是政府工作的重要目标，经济基本面下行空间或不会超预期。同时，在宽松的货币政策和积极的财政政策的利好推动下，A股处于阶段性底部区域。情绪面上短期风险偏好暂无明显改善，但低估值高现金流的银行、消费板块以及有色、煤炭、地产、纺织服装等处于周期性行情的板块可重点关注。投资者可通过配置相关板块的选股型基金来参与周期性行情。在基金配置方面，建议投资者关注华泰柏瑞价值增长、中欧新蓝筹、银华中小盘和兴全轻资产等。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于168.388，较前周上涨0.10%；中债国债总财富指数收于168.8392较前周上涨0.27%,中债金融债总财富指数收于169.4133,较前周下跌0.05%；中债企业债总财富指数收于159.6153，较前周上涨0.15%；中债短融总财富指数收于151.992，较前周上涨0.09%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.17%,下行0.10个基点，十年期国债收益率为2.90%，上行0.04个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行8.55000000000001个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行0.67个基点，10年期AAA级企业债收益率下行1.70个基点，分别为2.73%、3.10%和3.77%,一年期AA级企业债收益率下行21.55个基点，三年期AA级企业债收益率下行6.33个基点，10年期AA级企业债收益率下行1.70个基点，分别为3.40%、3.97%和5.02%。                                                 

　　资金面，周四货币市场利率下行为主。在连续两日空窗操作后，周四央行以利率招标方式开展了400亿7天期逆回购操作，中标利率持平，当日有4100亿逆回购到期，因此净回笼3700亿元。央行降准后，资金面持续改善，即使连日来公开市场均实现净回笼，但在降准的补给下，货币市场利率持续向下。本周虽共有11600亿元逆回购到期，但未来央行或将采取更多后续举措，来对冲巨额逆回购到期对短期流动性造成的冲击，市场流动性或仍将保持充裕。

　　经济面，2月全国制造业PMI小幅下滑至49.0，再创新低。前两月均值49.2，较去年12月下滑，也创下09年以来同期新低，2月财新制造业PMI由1月的48.4降至48.0，创5个月新低。中采PMI和财新PMI同步下滑，指向制造业景气继续转差，短期稳增长压力加大。货币持续超发，令16年通胀回升成为大概率事件，或导致滞胀风险升温。

　　总体上，经济下行趋势并没有结束，央行维持货币宽松的大方向也没有改变，利率将会继续下行。随着当前股市的震荡变化，预计未来注册制短期内将不会推出，使得公司债的配置价值凸显。当前债市整体向好，稳健型投资者可加大债券型基金配置。

　　三、QDII基金投资策略

　　本周国际方面，全球资本市场均不同程度的小幅反弹。上周石油三连涨创两个月新高，而且美国经济数据超预期，最终道琼斯指数和标普500指数上周分别上涨2.2%和2.67%。美国经济目前处于复苏中期。而欧洲市场涨幅更为明显，道琼斯欧洲50上涨3.03%。亚太市场上周表现最好，日经225受负利率持续利好，上涨5.1%。港股方面也表现优异。恒生指数和恒生国企指数上周回落上涨4.2% 和6.51%。

　　国内方面，A股市场受央行将准以及房地产市场的火爆双重影响，本周强势反弹，接近2月以来的新高。截至周五，沪深300上周上涨4.95%。另一方面，由于两会正在召开，对于政策的预期差或使波动加剧。外汇方面，人民币本周反弹较为强势，央行的此次将准并没有给予太多的负面影响，美元对在岸人民币目前在6.50左右。而美联储之前决议声明：维持利率不变暗示未来加息将更慢，将取决于经济数据。

　　中长期来看，美股的牛市或已到头；港股市场目前处于估值洼地，但目前仍无明显反弹的信号。而近期国内股市波动较大，一月以来出现连续暴跌。由于我国宏观经济增速放缓，而另一方面，随着人民币频创“历史”，贬值压力仍存。所以全球资产配置将是趋势。近期而言，全球资本市场受汇率和石油价格波动的影响，风险不言而喻。建议投资者近期保持低仓位，也可适当关注海外高息债类产品。