一周资本市场回顾

　　A股市场： A股开年深幅调整，煤炭行业一枝独秀。A股于1月4日熔断机制首个实行日全面调整，沪深300跌幅连续触及5%、7%两道阀值，提前收盘。继1月5日假阳线、1月6日弱势反弹后，1月7日沪深300跌幅再度触及两道阀值，提前收盘。证监会连夜宣布暂停熔断机制，并发布约束减持的新规，但市场整体反弹动力仍不足。全周来看，沪深300跌9.90%，创业板指跌17.14%。

　　国内债市：资金面暂无大忧，债市震荡上行。上周，为应对人民币急速贬值的影响，央行通过公开市场操作加大资金投放以对冲资本外流冲击。债市一级市场，农发行的五期农发债中标利率全部高于二级估值，而进出口银行招标发行的固息金融债中标收益率全部低于二级估值，总体看，债市刚性配置需求仍在。债市二级市场，避险情绪导致国债期货波动较大，全周来看，中债总净价指数跌0.08%。

　　海外市场：美股方面，3月加息的预期增大，原油暴跌和经济担忧致使美股收跌，标普500跌4.93%。欧股方面，通胀偏弱提升宽松预期，油价暴跌打击能源板块，泛欧斯托克600跌5.28%。港股反面，港股内外承压下跌，但节后交易金额翻倍，恒生指数跌7.21%。

　　一周基金表现回顾

　　股混基金业绩:股票基金平均收益为-11.55%，普通股基平均收益为-13.21%，指数股基平均收益为-10.97%。混合基金平均收益为-8.08%，偏债型产品平均收益为-1.65%，灵活型平均收益为-5.57%，平衡型平均收益为-8.11%，偏股型平均收益为-13.09%。

　　固定收益基金：纯债基金平均收益持平，一级债基平均下跌0.10%，二级债基平均下跌2.03%，指数债基平均下跌0.63%。上周五货基七日年化收益率均值回降至2.71%。

　　商品及对冲基金:商品基金平均收益为4.44%，最高收益为博时黄金ETFD的4.83%。股票多空类产品平均收益为-0.35%，最高收益为华宝兴业量化对冲A的0.18%。

　　QDII基金: QDII基金平均收益为-4.54%，黄金商品QDII涨幅居前，易方达黄金主题收益最高，涨5.42%。另外，债券QDII也整体表现较佳，国泰境外高收益涨1.62%。股票QDII、混合QDII整体下跌，互联网行业基金跌幅较大。

　　未来基金投资策略

　　从凯石6+1投资展望来看，虽然汇率和海外利空因素或将持续，但市场一周急跌10%的幅度已经有所释放，如果短期内无更多更强的利空因素则市场继续大跌的概率并不高，但无重大利好出现市场强势反弹的动力不足，原因在于无增量资金入场。虽然市场总体或呈现震荡企稳，但凯石认为风格转换的概率进一步增加，操作上需要关注对结构的调整。

　　股混基金投资方面，短期建议投资者调整组合到更加均衡的风格，增加前期配置较少的价值周期风格基金。而对于开年已经损失惨重的成长风格基金，长期投资不需要过分担心，重新审视尽量保留基金经理选股能力优秀或者灵活应对市场的基金。

　　固定收益基金投资方面，年初机构对债券的配置动机仍在，但去年末债市持续走强或透支了部分配置行情，加上开年人民币汇率大贬，对债或有负面冲击。不过上周股市急跌使得市场风险偏好显著降低又给债市带来相对投资价值，推升债市继续走强。短期看，凯石认为债券继续大幅走强的空间不大，并且需要警惕汇率和股市反弹对债市的负面冲击，可以相对谨慎。但长期看，在资产慌和降息周期大背景下，债券的配置价值仍在。在债券基金的选择上，建议关注收益相对稳定的利率债配比高的纯债型产品。信用债分化趋势明显，建议回避中低等级信用债配置高的债基。

　　QDII及商品基金等投资方面，开年一周内由于人民币快速贬值，投资美元等固定收益类QDII表现较好，如美债QDII、REITs等，投资者可以继续关注。海外股市普遍下跌，其中港股回调幅度较大且成交金额回升，短期或有机会，投资者可适度关注港股类QDII基金。近期地缘政治趋向紧张对黄金价格有一定提振，但美国继续加息预期增强对黄金价格有打压，短期避险需求可以关注黄金类QDII但长期投资黄金仍需谨慎。能源类QDII基金方面，虽然油价暴跌至11年新低但是否触底仍未确立，长期投资者可以分批布局或继续等待底部形成后再进行布局。

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