公募基金周报：内外股市景气分化 QDII以外的公募基金普涨

    导语

　　上周（2015.3.9~3.13），继前周回撤之后，大盘强力回升，金融权重股带动股指上扬，上证指数周涨4.06%，沪深300周涨4.00%,中小板综指和创业板指高位滞涨，周涨幅分别为4.38%和6.03%。29个中信一级行业全部上涨，涨幅最大为银行（9.79%），其次为计算机（8.58%），涨幅最小的为有色金属（0.16%）。经济数据方面，我国2月份全社会用电量为3595亿千瓦时，同比下降6.3%，全国1~2月全社会用电量累计为8454亿千瓦时，同比增长2.5%，其中，第一产业用电量同比下降2.5%，第二产业用电量增长1.5%，第三产业用电量增长8.1%，城乡居民生活用电量增长2.6%。海外市场方面，美国2月PPI同比-0.6%，预期+0.0%，环比-0.5%，预期+0.3%。美国2月剔除食品与能源后的核心PPI环比萎缩0.5%，创2009年以来最大跌幅，暗示美国当前通胀依然低迷。此外，零售数据也欠佳，美国2月零售销售环比-0.6%，预期+0.3%，前值-0.8%。美股方面，道琼斯工指跌1.33%，标普500跌1.67%，纳斯达克100跌2.60%。欧洲方面，德国2月通胀数据符合预期，法国2月通胀数据略好于预期，但希腊经济改革措施仍惹市场担忧。香港方面，港股连跌，周跌幅为1.63%。

　　凯石工场统计的各类公募基金中，除QDII外，其他权益基金和固收基金平均收益率皆为正。分类来看，股票-主动型收益高于股票-指数型；混合-偏股型收益高于混合-灵活型，高于混合-偏债型；债基方面，可转债平均收益最高，二级债基收益高于一级债基，高于指数债基，纯债基金收益较低，理财债基平均收益降至0.08%；货币基金涨幅扩大，平均七日年化收益率破5%。QDII基金几乎全部下跌，主投油气和资源的行业基金、黄金商品基金跌幅较大。产品方面，长信内需成长、汇丰晋信科技先锋、中欧明睿新起点、兴全有机增长、富国可转债、银河沪深300成长B和安信现金增利等业绩居前。

　　凯石工场本周基金投资策略：

　　权益类基金：最新公布的数据显示宏观经济疲弱态势未改，下行压力增大；而另一方面政策加码预期增强，降准降息后财政政策有望接棒发力共同助力经济软着陆。此外，各领域改革稳步推进，相关顶层制度设计有望陆续出台，A股向好格局未变。而从短期来看，伴随着IPO集中申购期的结束，短期资金面情况也将有所改善，市场短期有望保持震荡上行趋势，但同时应警惕题材股热炒后的获利回吐压力。就权益类基金投资而言，建议投资者依旧保持对仓位水平适中、行业配置相对均衡、长期业绩优异、投资管理能力较强的平衡风格基金的配置力度，另一方面优选热点捕捉能力较强、行业及仓位调整灵活的灵活配置型产品，达到把握市场轮动特征、攻守相宜的配置效果。

　　固定收益类基金：在3月投资策略中我们提到，降息政策落地、债市扩容压力增大、中长期股市向好趋势未现实质性动摇，叠加IPO打新对债市资金面造成分流压力，短期来看我们对债市仍持谨慎态度。债基投资方面，可先采取相对中性的配置策略，在维持中性防御的基础上，再根据经济基本面、市场流动性等等因素的变化，适度灵活调整配置结构。在期限结构方面，建议降低组合久期水平，减少风险暴露空间。对于风险承受能力较强的投资者，在适当配置二级债基通过股票市场增厚收益的同时，建议搭配货币市场基金产品平滑组合风险。

　　QDII基金：本周，凯石工场建议投资者适度辅配美股品种以避风险，侧重港股品种的配置至基金组合的主要地位，把握香港市场较为确定的投资收益。数据显示，2月份美国非农就业人数增加29.5万人，失业率降至5.5%，就业市场持续改善，制造业扩张势头仍在，且楼市复苏趋势确定，但美国2月PPI同比-0.6%，环比-0.5%，食品与能源后的核心PPI环比萎缩0.5%，远低于增长0.1%的预期，为2009年以来最大跌幅，美国当前通胀依然低迷，动摇了市场对美联储加息时点的预期。德国和法国2月通胀数据基本符合预期，但欧洲复苏进程仍待观察，港股近期连连受挫，为后期上涨腾出了一定空间。

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