一、 股票型基金投资策略

　　宏观面： 6 月全国PMI 走平，主要分项指标中，需求、价格下降，生产走平，库存回升，6 月六大电厂发电耗煤增速由5 月的-0.8%大幅下滑至-9.9%，预示工业增长依然乏力。终端需求中仅地产一枝独秀，中游供需格局依然偏弱，而与工业休戚相关的发电耗煤、铁路货运，其增速均拐头向下。稳增长亟待加码，积极财政政策或渐成主角。

　　政策面： 周末，证监会、证券业协会和基金业协会纷纷开会紧急商讨救市对策。21家证券公司7月4日联合公告按净资产15%出资，合计不低于1200亿元，投资于蓝筹股ETF，并承诺上证综指4500点以下自营股票盘不减持。25家公募基金公司也倡议打开限购积极建仓。晚间，沪深交易所公告显示28家已获IPO批文公司暂缓发行工作。监管机构联手在上周末打出救市组合拳，充分传达救市决心，重建市场信心。

　　资金面：上周，周二开展了500亿元为期7 天的逆回购，中标利率下降20BP；周四继续开展了上述期限的逆回购，发行规模为350亿元，中标利率维持不变；同时周四有500亿的7天期逆回购到期。至此，上周央行公开市场实现净投放350亿元。银行间资金面继续有所缓解，7天质押式回购的加权平均利率为2.8316%，较前一周末下降9.76个BP。

　　情绪面：上周，偏股型基金仓位下降2.69%，当前仓位73.27%。其中，股票型基金下降2.49%，标准混合型基金下降2.95%，当前仓位分别为81.60%和61.59%。上周五（7月3日），上证综指跌破3700点，收于3686.92点，当日跌幅高达5.77%，全周下跌12.07%，市场恐慌情绪延续，“多杀多”形成踩踏。恐慌情绪如果蔓延，市场持续深幅调整，反过来也会对实体经济产生不利的预期。

　　在政策的组合拳之下，市场有望强力反弹。而且，市场长期看好的两大逻辑并未被破坏：资金利率下行；居民财富迁徙的趋势未变。建议投资者保持中性仓位，不要盲目杀跌，注意仓位的平衡，静待市场企稳。无疑蓝筹股将是带领市场走强的重要标的，投资者可关注华夏上证50ETF，华泰柏瑞量化、工银瑞信金融地产、申万菱信证券行业分级等大盘蓝筹标的，同时坚定持有广发新动力、华商新量化、大摩多因子策略等绩优权益类基金。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于159.3948，较前周上涨0.07%；中债国债总财富指数收于159.4214较前周上涨0.15%,中债金融债总财富指数收于160.6313,较前周上涨0.01%；中债企业债总财富指数收于148.8215，较前周上涨0.08%；中债短融总财富指数收于148.024，较前周上涨0.13%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.77%,上行1.12个基点，十年期国债收益率为3.57%，下行3.61个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行13.3个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行6.96个基点，10年期AAA级企业债收益率上行2.43个基点，分别为3.35%、4.03%和4.73%,一年期AA级企业债收益率下行11.30个基点，三年期AA级企业债收益率下行6.96个基点，10年期AA级企业债收益率下行1.57个基点，分别为4.29%、4.99%和6.29%。

　　资金面，周二开展了500亿元为期7 天的逆回购，中标利率下降20BP；周四继续开展了上述期限的逆回购，发行规模为350亿元，中标利率维持不变；同时周四有500亿的7天期逆回购到期。至此，上周央行公开市场实现净投放350亿元。银行间资金面继续有所缓解，7天质押式回购的加权平均利率为2.8316%，较前一周末下降9.76个BP。

　　经济面，6月中采制造业PMI与上月持平为50.2。从分项指标来看，新订单指数为50.1，比上月下降0.5个百分点，显示需求总体仍较疲弱；原材料库存指数为48.7，较上月上升0.5个百分点，但仍然位于荣枯线以下，产成品库存指数为47.7，较上月上涨0.2个百分点，综合显示企业补库存意愿仍然较弱。

　　总结一下，受上周“双降”的影响，短期资金利率较前期出现回落。经济面仍未看到明显走好趋势，预计未来会继续出台稳增长政策；总体上，继续维持上周判断，长期仍看好债券牛市行情。

　　三、QDII基金投资策略

　　上周美股普跌，道琼斯工业指数下跌216.57点，收于17730.11点，跌幅为1.21%；纳指下跌71.30点，收于5009.21点，跌幅为1.40%；标普500下跌24.71点，收于2076.78点，跌幅为1.18%。截至7月3日，恒生指数全周下跌599.76点，收报26064.11点，跌幅2.25%。上周国企指数下跌479.21点，收报12608.98点，跌幅3.66%。

　　美国公布6月份就业数据，略微低于预期，长债利率有所回落。不过，近月新增职位趋势仍然良好，虽然工业数据稍弱，但服务及房屋数据表现不俗，美国9月加息机会或较大。目前风险变量主要集中在希腊事件会否引起系统性风险。基于进出口商贸比例来看，我们认为概率不大。其他方面，美国进入业绩披露期，目前预期二季度业绩同比下跌4.5%。市场也关注公司业绩能否为一直处于盘整的美股带来突破。估值压力叠加盈利水平欠佳，美国市场冲高空间或有限。港股方面，近期走势有所回稳。相较A股的大幅急挫，港股跌幅温和。A股的急挫也拖累了港股的表现。短期而言，A股走势波动，以及希腊局势不明朗，都是对于港股的不利因素。不过，港股估值合理，权重股表现坚挺，预期恒指及国企指数进一步下调空间有限。经过近期A股市场的大幅波动，投资者适当布局港股QDII标的意义得到加强，建议投资者均衡配置2到4成港股标的，在做到合理控制风险的同时，也优化资产配置。