好买观点

　　一、股票型基金投资策略

　　宏观面：1-2月全国规模以上工业企业实现利润7452亿元，同比下跌4.2%，跌幅较去年12月的8.0%有所收窄。其中采矿业维持大幅下跌态势，而制造业利润同比小幅上涨。工业企业利润同比跌幅收窄主要来自于非周期性工业企业利润回升以及中下游行业利润改善。非周期性工业企业利润同比增速从去年12月的下跌0.5%回升至今年1-2月的上涨1.5%。

　　政策面：上周五，证监会历行发布会表示，目前有31家公司处于立案调查阶段，如上市公司被认定为重大违法，将启动退市程序。特别指出博元投资因涉嫌重大违法被移送公安机关追究刑事责，博元投资公告退市风险警示。今年已来以创业板、中小板为代表的题材股的疯涨，也让市场发出了种种质疑声。这将对中小个股形成一定的压力。

　　资金面：本周二央行在例行的公开市场操作中再次下调回购利率，但现券收益率不降反升，股债跷跷板影响强劲。具体来看，本周3个月国债上行8.71BP至3.20%；1年期国债共上行4.63BP至3.14%；3年期国债上行2.19BP至3.23%的水平；5年期国债上行8.56BP至3.37%；7年期国债上行12.24BP至3.49%；10年期国债上行4.82BP至3.54%。短期看，央行下调货币成本的努力不敌股市狂热对资金的吸引，“资金贵”现象仍将维持。

　　情绪面：偏股型基金仓位上升0.43%，当前仓位84.57%。其中，股票型基金上升0.42%，标准混合型基金上升0.43%，当前仓位分别为92，12%和73.96%。截至3月27日，3月份A股成交额已达182,749.07亿元，已创下历史新高。另外，3月份，基金市场资产净值、发行份额和基金个数均创下历史新高。市场情绪热烈，但从历史来看，情绪面过度乐观容易走向反转。

　　综上，我们认为短期内市场面临一定的压力，特别是前期涨幅较大的题材股、概念股，相对而言，大盘股相对占优。主要的逻辑：其一、货币政策维持宽松趋势，有利于低市盈率大盘股估值回升；其二、“一带一路”有利于解决传统制造业产能过剩的局面。国家发展改革委、外交部、商务部28日联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动。

    二、债券型基金投资策略

    3月央行再度降息后，利率却并未出现明显下降，表现为回购利率持续高位，理财收益率难降，进而制约债券表现。此外，财政部批复1万亿地方政府债发行额度，用以置换存量债务，虽然有利于降低城投债风险，但对利率债造成冲击，因为这实际上相当于增大了国债的供给量，加之2月信贷数据超预期，多重因素下，近期债市出现调整。但长期来看，债市短期调整并未改变其长期向上趋势。

    总体上，对债市而言，地方债大量供给冲击、股市火爆、货币利率和理财利率仍高，短期需要注意波动风险。但长期来看，宏观方面，经济下行压力增大，对债市而言仍然有利，债券收益率下行的大趋势并没有扭转，债市牛市根基未倒。政策方面，首先，国内货币政策不具有紧缩空间。另外，央行政策态度正在转变，逆回购利率下调有望引导货币利率向下，仍看好利率长期向下。

    三、QDII基金投资策略 

    中东局势动荡，原油短暂受益。3月25日，胡塞武装大举进攻亚丁市，也门战争爆发。26日，十国参与对也门境内的叛军的轰炸，包阿联酋、巴林、卡塔尔、科威特等海湾阿拉伯国家合作委员会（海合会）成员国，还有约旦、埃及、摩洛哥、巴基斯坦和苏丹等国。受此影响，原油价格大涨，3月26日布伦特原油上涨4.21%，WTI轻质原油上涨3.64%，但随后行情便回落，27日分别下跌5.19%和5.83%。 

    但也门并非原油出口大国，该地区的战事不会实质性地打乱原油市场供应，从目前的实际供应面来看，原油供过于求现象仍十分严峻，周三数据显示，美国3月18日当周EIA原油库存增加817万桶，多于预期的增加475万桶，此前一周为增加962.2万桶。美国原油库存持续攀升，但可供存储原油的地方有限。过去11周，美国原油库存已大幅增长20%，创历史最快增长纪录。而且随着春季来临，对于能源的需求也将减少。一旦原油多到无处可储藏时，将触发油价暴跌。除去战争因素，原油价格整体下行动力仍然明显。不过如果战事进一步扩大，波及到主要产油国，可能会刺激油价进一步上涨。

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