数米观点

　　宏观经济简析：2月CPI同比环比双上涨，PPI 环比下降0.7%，同比下降4.8%，跌幅继续扩大，工业通缩持续恶化。当前货币利率高企，意味着银行成本难降，制约银行贷款利率下调动力，同时也会导致债券融资利率上升，使得降息效果大打折扣，加剧经济下行和通缩风险，未来政策宽松仍可期待。

　　偏股型基金：上周股市表现打破以往“逢会必跌”的魔咒，中小盘成长和大盘蓝筹股呈现轮番上涨的局面，“跷跷板”效应将逐步减弱，由于增量资金入市才刚刚开始，加上地方债务置换、改革提速等政策为股市保驾护航，未来板块轮涨的局面将延续。有两方面值得重点关注，一方面，受益利率长期下行及金融改革推进，金融地产可做为长期布局对象，其次“两会”不断强调的改革和培育新兴产业为主题类基金带来丰富投资机会，可适当关注互联网+、国企改革、环保等板块。现阶段选择基金，推荐风格灵活、政策引导、配置较为均衡、绩优波动率小的股票型基金。

　　债券型基金：由于市场对降息及降准早有预期，利率债收益率进一步下降空间已十分有限。信用债方面。宽松的政策环境利好信用基本面，不过市场监管加强使部分个债信用违约暴露，需仔细甄别，谨防“黑天鹅”。转债方面，个债相对估值仍然较高，对转债价格形成压制，不过近期股市大涨，使转债存在一定交易性机会，但中期投资价值较小。基金投资，稳健投资者可选择信用等级较高的信用债；风险偏好高的投资者可选择精选选券能力好的二级债基以及高杠杆的主题类信用债基。

　　QDII基金：上周美国公布多项数据，均低于市场预期，其中2月PPI月率下降0.5%，表明经济通胀压力依然疲弱，同时2月零售销售月率下降0.6%，大幅不及预期，已经连续三个月录得负值，疲软的基本面数据使加息概率进一步降低，尽管如此美元指数刷新12年新高至100.40，美国三大指数周环比均下跌，其中标普500指数跌幅达1.9%。欧洲方面，俄罗斯宣布降息100点，加上希腊退出欧元区概率上升至25%，利好不断使欧洲三大股指悉数上扬，德国DAX指数周涨3.03%。黄金在美元强势下延续跌势，原油价格跌破44美元，回到2009年金融危机水平，利好全球经济。基金投资，黑天鹅事件不断的背景下，海外风险资产整体吸引力下降，建议投资者降低权益类QDII仓位，加重商品基金仓位，如易方达黄金（161116）。

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