一、市场走势及简析
　　受端午假期因素影响上周仅有两个交易日，在多重压力之下A股出现快速下跌。根据中国银河证券基金研究中心的统计，截止至2013年6月14日收盘，全周(6月13日至6月14日，以下同)，上证综合指数报收2162.04点，下跌48.86点，环比周下跌幅度为2.21%。深圳综合指数报收975.65点，下跌7.81点，环比周下跌幅度为0.79%。沪深300指数报收2416.77点，下跌67.39点，环比周下跌幅度为2.71%。
　　二、场内基金走势及简析
　　低风险类别基金价格较为抗跌，深市基金指数跌幅明显小于沪市。根据中国银河证券基金研究中心的统计，上周，上证基金指数报收3903.94点，下跌71.58点，周下跌幅度为1.8%。深证基金指数报收4805.49点，下跌50.85点，周下跌幅度为1.05%。
　　从二级市场价格表现来看，上周，纳入价格统计的交易所体系基金中上涨基金数量为54只，上涨基金数量占比17.65%，整体平均周交易价格跌幅为1.24%。
　　受市场下跌影响，银华鑫瑞、鹏华资源B、泰达进取和信诚300B等票分级杠杆类份额整体跌幅较大，其中银华鑫瑞周价格下跌达8.21%。而低流动性品种价格异常波动仍较剧烈。其中，信诚深度股票、建信深证基本面60ETF、易基永旭债券、易方达创业板ETF和南方中国股票周以来价格涨幅分别为6.86%、6.16%、4.35%、3.59%和3.25%，在场内基金中排名涨幅前五位。而建信进取、中欧沪深指数、天弘深证指数和长盛沪深指数等成交几近于无，但上周价格跌幅分别达到了8.45%、8.09%、7.72%和7.45%，在全部场内基金中排名跌幅前列。
　　从分类基金市场表现来看，LOF基金上涨基金数量最多，周上涨基金数量达到了20只，周价格上涨基金数量占比为23.53%，同类上涨占比也最高，周交易价格平均跌幅为0.99%。但低流动性依然困扰，LOF基金整体周日均成交金额为27.25万元，仅有四成左右基金日均成交在千元以上。低流动性困扰价格失真，反常波动仍然最为显著。
　　创新场内基金下跌基金数量最多，周下跌基金数量达到了104只，周价格上涨基金数量仅有18只，周交易价格平均跌幅为1.34%。周日均换手率为1.87%。受交易活跌度有所下降，低流动性品种创新基金数据有所增加，平均报价价差显著扩大。从单个品种来看，易基永旭债券、中欧盛世股票A、浙商沪深进取、万家中证分级B和嘉实多利优先周以来价格涨幅分别为4.35%、3.21%、2.7%、1.91%和1.24%，在创新场内基金中排名涨幅前五位。股票分级杠杆类份额下跌较为显著，在创新场内基金中排名跌幅前列。
　　传统封闭式基金整体价格抗跌性仍较突出，周整体平均价格下跌仅为0.89%，在各类基金中整体价格相对跌幅较小。传统封闭式基金市场交易基本稳定，周交易价格平均振幅为2.66%，周日均换手率为0.33%，周日均成交金额为732.69万元。从价格表现来看，中长期品种表现整体较为抗跌，基金同益、金鑫和银丰价格小幅收涨，周价格涨幅分别为0.45%、0.36%和0.28%。而基金裕隆、汉兴等周以来价格跌幅相对较大，但也都在2个百分点左右。
　　受权益类市场下跌影响，ETF基金周整体表现居后，周价格平均跌幅达1.49%，在场内基金中整体表现靠后。从市场交易情况来看，快速波动行情下，ETF成交有所放大，单只基金周日均成交金额保持在一亿元以上。
　　从风格来看，中小盘成长风格的策略、主题类标的指数ETF整体走势相对较强。其中建信深证基本面60ETF、易方达创业板ETF、招商深证TMT50ETF、华安上证龙头企业ETF和大成中证500沪市ETF周以来价格涨幅分别为6.16%、3.59%、2.93%、1.77%和1.7%，在全部ETF基金中排名涨幅前五位。而中银上证国企100ETF、银华上证50等权重ETF、博时上证自然资源ETF、华夏上证原材料ETF发起式和博时上证超级大盘ETF周以来价格跌幅分别为3.9%、3.75%、3.62%、3.58%和3.54%，相对跌幅较大。
　　三、投资建议
　　多种风险因素共同作用下，短期波动放大仍然是A股的重要特征。首先，宏观经济数据难言乐观，结构性隐忧依然难消。上周末出炉的5月份中国宏观经济数据显示，五月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.1%。而全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.9%，环比下降0.6%。从经济整体上来看，减速增长下的弱态经济形势仍难言乐观。流动性紧缩略超预期，市场反应强烈。其次，受资金面相对偏紧影响，银行间市场出现今年以来罕见的“资金荒”，市场回购利率大幅波动走高。最后，从市场层面来看，新股发行改革征求意见稿出台，导致IPO重启预期升温。而受美联储退出QE的预期影响，海外股市在A股休市期内下挫较为明显，这都对A股市场形成心理冲击。
　　市场大幅下跌也伴随着风险的快速释放，随着外围市场的走稳反弹，A股近期持续下跌的风险有所降低。对于基金投资者而言，从中长期来看，在结构调整波动加剧的市场环境中，适度保守、降低风险偏好以及期望收益仍不失为更为理性的选择。
　　在基金品种的选择上，波动行情中主动型产品超额收益能力更为突出。有约定收益的分级优先A类品种预期更为明确，而传统封闭式基金仍然是安全边界较高的标的选择。其次，注重对风险的准确识别是组合管理的重要基础之一。随着场内结构化产品的增加，基金投资者应注重区别场内基金新型的份额折算与传统的分红内在差异性。
　　传统的分红是投资收益兑现的一种重要形式。对于基金而言，分红对基金投资组合的现金流有直接影响，特别是目前绝大多数默认现金分红方式下，分红的比例与分红的时机对于投资者的实际收益水平有举足轻重的影响。一方面通过分红时的费用豁免，可以使得投资者减少因为资产配置调整所带来的交易成本。而另一方面基于累计可分配收益的分红，也是基金投资组合对于市场的超预期大幅波动的一种自动资产配置平衡策略。对于封闭运作，交易价格与单位净值存在一定差异的场内基金品种而言，分红可以改变预定期限内现金流的预期分布结构，可以直接提升投资组合的折现现值。
　　随着永续类运作的分级基金数量的增加，份额折算被视为收益兑现的另一种重要方式。而事实上份额折算与分红仍然存在着本质的差异。首先，份额折算不产生现金流，对整体基金投资组合没有直接影响。份额折算事实上只是对基金单位净值以份额数量之间均衡调整，而不会产生外部现金流出冲击。其次，采取份额折算实现的计提收益仍然风险资产，而不是无风险现金资产。因此份额折算不仅不能对组合收益过度波动进行自动调整。由于份额折算后内容子份额之间资产结构的改变，分级内部财务杠杆系数会发生较大变化，反而可能对原有子基金的风险收益的特征产生较大影响。
　　目前绝大多数基金都有不定期全份额折算条款。不定期折算往往是针对市场的过度波动而进行的全份额折算，使得基金各类份额资产结构回归初始状态。由于分级基金子份额难以按照单位净值水平独立赎回，而通过折算方式转换为母基金份额赎回往往成为了变现的另一种途径。对于短期投资者而言，较低的折算门槛或被视为具有更高的隐含波动率，而具有更高的期权价值。但对于中长期投资者而言，不定期折算对风险与收益特征的改变将增加组合再平衡的频率和难度，从而加大的组合的管理与操作风险。