——交易所体系基金一周投资策略

　　一、市场走势及简析
　　根据中国银河证券基金研究中心的统计，截止至2013年5月31日收盘，全周(5月27日至5月31日，以下同)，上证综合指数报收2300.6点，上涨12.07点，环比周上涨幅度为0.53%。深圳综合指数报收1035.8点，上涨6.5点，环比周上涨幅度为0.63%。沪深300指数报收2606.43点，上涨9.2点，环比周上涨幅度为0.35%。
　　二、场内基金走势及简析
　　根据中国银河证券基金研究中心的统计，上周，上证基金指数报收4129.59点，上涨28.18点，周上涨幅度为0.69%。深证基金指数报收5046.58点，上涨89.14点，周上涨幅度为1.8%。
　　从二级市场价格表现来看，上周，纳入价格涨跌幅统计的299只交易所体系基金中，上涨基金数量为216只，下跌基金数量为68只，上涨基金数量占比72.24%，整体平均周交易价格涨幅为0.65%。 低流动性下的反常折溢价波动仍然是推动价格异常波动的重要原因。其中泰信基本400B、国投消费指数、信诚300B、诺德深证300A和中银300指数周以来价格涨幅分别为29.93%、10.82%、7.87%、6%和5.93%，在全部场内基金中排名涨幅前五位。而诺安中创进取、华宝油气股票、易基进取、中小板指数B和银华50A周以来价格跌幅分别为25.06%、11.36%、10.13%、9.86%和9.6%，在场内基金中排名跌幅前列。
　　从分类基金市场表现来看，创新场内基金上涨基金数量最多，周上涨基金数量达到了87只;创新场内基金下跌基金数量也最多，周下跌基金数量达到了35只。周交易价格平均涨幅为0.46%，整体价格表现逊于其它类型场内基金。周交易价格平均振幅为4.42%，周日均换手率为3.2%。
　　随着产品数量增长，创新基金平均流动性下降较为显著。129只创新场内基金部分低流动性品种价格反常波动现象仍较为突出。国泰互利B、信诚双盈债B、万家中证分级B等也都在同类基金价格涨跌榜前列。
　　20只正常交易传统封闭式基金全线上涨，传统封闭式基金整体价格表现较强，周交易价格平均涨幅为1.56%。周交易价格平均振幅为2.72%，周日均换手率为0.56%，周日均成交金额为1248.56万元。宝盈鸿阳封闭、富国汉盛封闭、华安安顺封闭、长盛同盛封闭和大成景宏封闭周以来价格涨幅分别为3.73%、2.9%、2.74%、2.65%和2.45%，在传统封闭式基金中排名涨幅前五位。
　　ETF基金方面，周价格上涨基金数量为49只，周交易价格平均涨幅为0.53%。风格分化仍较为显著。64只ETF基金中，行业与成长风格标的指数ETF价格表现仍然领先。其中华夏上证医药卫生ETF发起式、嘉实中创400ETF、嘉实中证500ETF、华泰柏瑞上证中小盘ETF和建信深证基本面60ETF周以来价格涨幅分别为4.34%、3.28%、2.81%、2.34%和1.81%，排名ETF涨幅前五位。而招商深证TMT50ETF、易方达恒生中国企业ETF(QDII)等在ETF基金中跌幅较大。
　　LOF方面，七成基金周价格上涨，平均周交易价格平均涨幅为0.82%。
　　从投资类型来看，投资风格较为灵活的场内混合型基金上周整体平均价格表现较优，周价格涨幅为1.04%。QDII基金周整体平均价格跌幅为1.32%，同比其它类型场内基金价格表现较弱。
　　三、投资建议
　　稳定的整体经济运行仍然是市场最为坚实的基础，但结构性的调整与分化仍值得关注。
　　从宏观经济来看，企业利润保持了良好的上升态势。5月27日，国家统计局数据显示1-4月全国规模以上工业企业利润16106.9亿元，比去年同期增长11.4%，但增速有所放缓，较前三个月增速下降0.7个百分点。其中，四月当月实现利润4366.8亿元，比去年同期增长9.3%。从来源类型来看，私人企业利润大幅上升17.9个百分点，增速显著;股份制企业利润上升达9343.1亿元，对利润增长总额贡献最大。从行业结构来看，结构性分化仍较为显著。传统采掘业等整体利润呈下滑态势。其中受煤价下跌影响，煤炭行业利润下滑达43.6%。
　　从流动性来看，目前仍然处于整体相对宽松环境，但货币政策持续发力仍需谨慎。上周央行净回笼货币170亿元，而6月4日将有1100亿三年期央票到期。但市场预期成长价值风格转换，大盘蓝筹的“稳定器”功能仍需要更大规模的资金基础。
　　从整体上来看，目前市场风格转换仍显弱态，市场尚缺方向性指引。这使得预期行情的演绎将更为波动，震荡加剧仍是市场常态。对于基金投资者而言，在有效控制流动性风险的前提下，继续保持适度的仓位仍然是基金投资者较佳的选择。而风格各异、交易更为灵活的场内基金品种仍然可以作为基金投资者配置的重点。震荡的市场环境使得投资者风险偏好相对更宜谨慎，在组合构建时不妨适度保守。
　　一方面，具有更为确定预期的股票分级优先A类份额更受青睐，估值水平也有相应提升。另一方面，震荡市场环境下，股票分级杠杆B类份额收益能力受限，成本劣势更为突出，整体估值水平也明显下降。对于中低风险偏好的一般投资者而言，分级A类仍然是相对更为确定的适宜投资选择。而对于交易型的激进投资者而言，在分级B类份额的交易功能仍优于持有功能，但在品种选择时应注重二级市场的流动性与之相应的可投资性。目前二级市场成交量较小的部分品种，虽然价格表现更为突出，但从某种意义而言缺乏实际的可投资性。