一、市场走势及简析

　　受长假影响，上周仅有两个交易日，而消息面的冲击使得市场再度上演大幅震荡，受利好消息提振，周五两市主要指数均有较大幅度上涨。根据中国银河证券基金研究中心的统计，截止至2013年5月3日收盘，全周(5月2日至5月3日，以下同)，上证综合指数报收2205.5点，上涨27.59点，环比周上涨幅度为1.27%。深圳综合指数报收936.58点，上涨23.96点，环比周上涨幅度为2.63%。沪深300指数报收2492.91点，上涨45.6点，环比周上涨幅度为1.86%。

　　二、场内基金走势及简析

　　两市基金指数随A股双双走高。根据中国银河证券基金研究中心的统计，上周，上证基金指数报收3952.43点，上涨65.73点，周上涨幅度为1.69%。深证基金指数报收4719.31点，上涨66.55点，周上涨幅度为1.43%。

　　上周，纳入价格涨跌幅统计的288只交易所体系基金中，上涨基金数量为197只，下跌基金数量为65只，上涨基金数量占比68.4%，整体平均周交易价格涨幅为1.05%。

　　从分类基金市场表现来看，创新场内基金周交易价格平均涨幅仅为0.77%，居于场内各类基金末位。其中上涨基金数量达到了67只，上涨基金数量同类占比仅为53.6%，相对比例也较低。创新场内基金周交易活跃，价格平均振幅达到3.28%，单只基金日均成交金额为880.63万元。从投资方向来看，股票分级杠杆类品种涨幅居前，中欧盛世股票B、中小板指数B、浙商沪深进取、国泰房地产B和信诚中证指B周以来价格涨幅分别为5.8%、5.38%、5.29%、5.05%和4.9%，在创新场内基金中排名涨幅前五位。而低风险类品种价格大幅回调。中欧鼎利债B、易基稳健、泰达宏利聚B、华商500B和银华瑞吉周以来价格跌幅分别为3.49%、2.42%、2.22%、1.92%和1.42%，在创新场内基金中跌幅靠前。

　　21只正常交易传统封闭式基金中,仅有基金裕阳周价格略跌0.72%，其它传统封闭式基金价格均有不同程度的上涨，上涨基金数量占比达到了95.45%，周交易价格平均涨幅为1.71%，涨幅高于其它场内基金类型。从期限结构来看，到期期限较长品种相对价格仍较领先。嘉实泰和封闭、华安安信封闭、国泰金鑫封闭、融通通乾封闭和银河银丰封闭周以来价格涨幅分别为3.6%、3.52%、3.2%、2.44%和2.23%，排名传统封闭式基金涨幅前五位。

　　57只ETF基金中,周价格上涨基金数量为49只，周价格下跌基金数量为8只，周交易价格平均涨跌幅为1.5%。

　　ETF基金周交易价格平均振幅为3.22%，周日均换手率为1.51%，单只基金日均成交金额为6506.16万元。从风格来看，深强沪弱格局依旧。深证中小盘风格指数标的ETF价格表现强劲，易方达创业板ETF、招商深证TMT50ETF、鹏华深证民营ETF、广发中小板300ETF和华夏中小板ETF周以来价格涨幅分别为5.39%、4.11%、3.29%、2.92%和2.86%，在ETF基金中排名涨幅前五位。而上证大盘风格指数标的ETF价格表现落后，大成中证500沪市ETF、博时上证自然资源ETF、建信上证社会责任ETF、国联安上证大宗商品股票ETF等跌幅较大。

　　LOF基金中,周价格上涨基金数量为60只，周价格下跌基金数量为16只，周交易价格平均涨跌幅为0.99%。流动性仍严重不足，单只基金日均成交金额仅有27.51万元。从价格表现来看，中小盘指数类LOF价格表现较强，国泰中小股票、中欧小盘股票等涨幅较高。而华安石油指数、银华50A等溢价较高品种价格回调显著。

　　三、投资建议

　　转型中的经济充满各种挑战风险，长期收益扁平化、短期波动扩大化日益成为A股市场趋势的重要形态特征。

　　从宏观层面来看，结构调整的增长转变仍然显得道路曲折而漫长。

　　5月1日，国家统计局和物流与采购联合会公布4月官方制造业采购经理人指数(PMI)自上月的50.9降至50.6，5月3日公布的非造业采购经理人指数(PMI)54.6，较上期下降1.1个百分点。虽仍保持在荣枯线上，但未能延续复苏态势，并显著低于此前市场的普遍预期。从需求层面看新出口订单大幅减少，从库存层面看去库存趋势有所显现。

　　从市场层面来看，A股市场国际化发展进程中，市场投资者日益多元化，流动性预期也更为乐观。

　　5月2日，人民银行下发通知，部署实施《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》(下称“RQFII试点办法”)有关事项。就RQFII机构交易结算、程序、投资限制等规范进行了明确。此前3月6日，证监会、央行、外汇局以第90号令的形式发布《RQFII试点办法》修订稿。目前RQFII试点办法的细则、安排已准备就绪，根据已披露信息，目前仍有2000亿可用RQFII投资额度。

　　从预期因素来看，政策的走向仍有赖于经济运行的整体状况。人民币汇率以及大宗商品价格的大幅波动扰动逐步显化，而下周将要公布的CPI数据或将成为政策走向的重要影响因素。

　　对于基金投资者而言，资产配置将成为更为个性化的投资策略。

　　2013年4月26日，证监会发布修订《证券投资基金运作管理办法》(以下简称《运作办法》)征求意见稿，《运作办法》对公募基金产品依据类别的投资策略作出了重大的修订。公募基金产品投资策略规范进一步严格化，相应产品的风险收益风格特征也将更为稳定。这一方面，有利于降低公募基金投资风格漂移，有利于组合投资管理。但另一方面，也使得投资者的资产配置策略更为独立，相应投资者应对投资组合整体风险控制的重视程度，注重短期收益与长期的平衡。在策略选择上，可以淡化战术交易策略、注重战略持有策略。

　　对于投资期限较长的基金投资者而言，市场震荡格局中有更多的逢低战略性建仓机会，采取定投等多种灵活方式，战略性增持具有估值优势基金品种是较佳的策略选择。从投资标的选择来看，分散投资是优化风险和收益的配比的黄金法则。随着美国经济复苏的明确化，国际经济的基本面整体在不断改善，QDII基金的优势也逐步显现。投资者不妨加大对此类品种的配置，降低组合整体对A股波动的曝险水平。

　　其次，系统性风险较大的市场环境中，主动型基金品种更有优势。从中长期来看，场内基金估值优势仍然是重要的长期投资标准。日益稀少传统封闭式基金仍然是交易所体系内高安全边际基金投资品种，随着到期期限的缩短，这些品种，交投也较为清淡，对于长期价值型投资者而言，注重持有更为务实。投资者宜选择综合实力较强的管理人旗下强势基金品种。

　　对于具有一定专业基础的投资者而言，日益丰富活跌的场内基金提供了更为多样化的投资选择，场内基金工具功能更应关注。股票分级杠杆类基金整体溢价率已经出现大幅下降，在经历市场多次极端行情后，目前股票分级杠杆类基金整体估值水平已经有较大幅度回归，对于交易型投资者而言，价格杠杆系数仍处于较优区间。但从长期来看，较高的费率水平、付息压力以及不确定的不定期折算风险都对股票分级杠杆型基金长期收益有负面影响，对于低交易频率的中长期投资者而言，应根据自身的风险承受能力谨慎选择。