延续防御，强化风控

　　驱动力量渐消，防御策略延续——开放式债券型基金投资建议

　　在流动性逐步衰减、信用利差保护空间不足的背景下，再加上债券供给潜在压力较大、机构配置需求放缓等不利因素，我们对债市维持相对谨慎的态度，短期投资操作上仍以逐步缩短投资组合久期和降低杠杆的防御策略为主，可关注中银增利、诺安债券、兴全磐稳、鹏华增利、工银强债、招商收益、易方达稳健收益、国投增利、嘉实多元、南方多利等。

　　细化到券种配置方面，目前中低评级债在信用利差安全垫上不具优势，同时，无锡尚德的破产重整再度引发了市场对违约风险的担忧，因此，投资品种上建议转向侧重中高等级债券的基金，如招商收益、工银添颐、华安债券、天治双盈等。另外，弱势市场环境将更加考验基金的下行风险控制能力，这也是最能体现基金经理对收益积极把握及对风险有效规避的指标，嘉实超短债、中银增利、普天债券、鹏华丰收、富国天丰、招商债券、广发强债可侧重关注。

　　折价优势不足，立足投资能力——普通封闭式债券基金投资建议

　　目前封闭债基整体折价率仍然不足1%，投资吸引力明显不足。但相对于开放式债券基金而言，封闭式运作特征仍具备一定优势，可动态把握折价率波动，优选投资能力较强的品种，如易基岁丰、鹏华丰润、建信信用、工银四季、招商信用等。

　　类债券品种，收益稳健——分级基金低风险份额投资建议

　　分级基金A类份额固定收益特征明显，固期型产品中中小板A、聚利A、浦银增A、双力A，通过波段操作获取约定收益的概率较高；永续型产品中申万收益、银华稳进存在过度折价迹象，信诚300A、信诚500A也具备相对折价优势，而且较好的流动性也为实际操作提供了保障。

　　下调风险犹存，谨慎参与杠杆——分级债基相对高风险份额投资建议

　　结合当前市场环境来看，前期推动市场的充沛流动性和机构配置需求两大因素逐渐消弱，债市或将面临下调风险，建议投资者谨慎参。当然，从中长期投资角度来看，国内经济仍然难以步入快速复苏的轨道，综合衡量产品风险收益特征情况，可重点关注万家利B、增利B、聚利B、浦银增B。

　　短期潜伏标的，分享季末收益——货币市场基金投资建议

　　在当前股债投资机会均不太明朗的环境中，投资者可暂时潜伏于货币基金中，分享短期季末因素和清明小长假背景下利率上涨收益，可重点关注南方增利、博时现金、方达货币、华夏现金、广发货币。当然，当然，随着季末和节日效应的消失以及流动性的衰减，货币基金收益也将随之回落。

　　赶超货币基金，胜在绝对收益——短期理财债基投资建议

    受资金面阶段性紧张因素影响，理财债基收益维持在相对较高水平，目前绝对收益水平在货币基金之上，当然后者在流动性上更胜一筹。长期来看，货币基金回归常态将相应提升理财债基投资价值，建议重点关注工银、中银、富国、建信、招商、嘉实等管理人旗下产品。

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