投资要点：
　　分级股基—近期股指经过放量急跌之后，短线有强烈的反弹需求，投资者可围绕低估值、大蓝筹板块布局，建议关注沪深300、中证100等大盘分级股基的投资机会，回避风险大于机会的中小板和创业板基金。在具体品种的选择上，优选成交活跃、杠杆高、溢价率合理、隐含收益率高的B份额。对于A份额，要受到债市、B端折溢价、折算机制等因素制约，可根据这三个因素的变化择机介入，相对而言，由B端折溢价或折算机制带来的投资机会要求资金具有较好的流动性和灵敏度。
　　分级债基—四季度以来债市震荡回暖，选券能力强的债基已获得可观的绝对收益，流动性的相对宽松和债市供求关系的进一步修正使得债券投资者面临相对从容的操作环境，组合收益率有望继续稳中回升，在弱市中防御性增强。站在半年左右的投资期，12月份是较佳的配臵时点。流动性好的资金可以关注成交量靠前的分级B份额，如天弘添利、泰达宏利聚利、万家添利等，而对被频繁炒作的嘉实多利应以回避为主。
　　封闭式基金—封闭股基的折价率稳定在10%上下，随着19只老封基到期日的临近，其二级市场价格有向净值靠拢的要求，折价率将继续走低，投资者可以关注短期折价率扩大带来的交易性机会。由于今年来封闭股基多数负收益且无分红能力，往年常有的分红行情或将落空。而主要成立于2010年后的封闭债基今年来绝对收益显著，不少分红能力强的个基价格表现强势，投资者可持续关注净值增长多、目前分红还较少的基金如：广发聚利、建信信用增强和工银瑞信四季收益等。
　　ETF/LOF基金—股指跌破2000点打击了机构做多信心，11月ETF大额净赎回反映部分投资者对后市的悲观预期。在急跌之后的反弹中可关注流动性好的大盘ETF如华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、华安上证180ETF等，对创业板和中小板ETF则应短期回避。
　　1.分级基金市场表现1.1.分级股基市场表现随着十八大会议的展开，10月份维稳行情宣告结束，市场重新回到下降通道中。截至11月30日，沪市收于1980.12、月跌幅4.29%，深市收于7903.25、月跌幅6.69%。中小板和创业板在解禁压力下遭遇重创，分别大跌11.96%和12.27%。市场谨慎情绪浓厚，尤其在市场击破2000点弱势调整后，继续快速杀跌给市场带来恐慌情绪。11月份申万23个一级行业全线下跌，各行业指数平均跌幅为8.86%，共有11个行业跌幅超过了10%。房地产、家用电器和金融服务相对抗跌，分别下跌1.59%、2.49%和3.31%；跌幅居前的有食品饮料、电子元器件和和信息设备等，跌幅高达15.33%、14.10%和13.31%。
　　分级股基母基金：基础市场弱势下跌，权益类基金多数负收益，由于分级股基主要为被动跟踪指数型，净值难有超额收益，11月纳入统计的29只分级股基母基金净值全为下跌，平均跌幅高达8.16%，跌幅居前的有长城久兆中小板300跌11.96%、国联安双力中小板跌11.80%和诺安中证创业成长跌11.55%。共有9只跌幅在10%以上。
　　分级股基A端：债市的缓慢回暖和B端下跌引起的翘翘板效应使得A端价格延续了8月份以来的强势，11月份纳入统计的28只分级A端有25只价格为上涨，平均涨幅为2.50%，其中浙商稳健以5.81%位居涨幅榜首，信诚500A和信诚300A亦分别上涨4.95%和4.94%。下跌的三只基金分别为中欧盛世成长A跌1.39%、申万菱信中小板A跌0.67%和国联安双力中小板A跌0.28%。从投资收益上看，年化隐含/到期收益率较高的为申万收益、银华金利和金鹰中证500A，分别为8.44%、7.22%和7.17%。
　　分级股基B端：指数的连续下跌让高杠杆的分级股基B端很受伤，继8月底银华鑫利触发折算点后，申万进取净值也降至阈值0.1以下，信诚500B一度距离折算值0.25仅一步之遥，而折算会让投资B端的投资者付出巨大代价，这对分级B端价格形成了较大压制。11月纳入统计的29只分级股基B端价格平均下跌18.48%，跌幅居首的信诚500B惨跌35.68%，另有银华锐进、南方新兴消费进取跌幅也在25%以上；跌幅较小的前三只为中欧盛世成长B、国联安双禧B和浙商进取，分别下跌8.14%、10.61%和10.78%。前期猛烈炒作的国泰估值价格高位回落，但溢价率却高达150%，该基金稳健份额、进取份额与母基金之间没有配对转换机制，到期（2013年2月10日）价格必然向净值收敛，投资者应坚决回避此类品种。目前分级股基B端1.2.分级债基市场表现进入11月，各期限利率和信用品种延续了9月下旬以来的回调势头，但在20号以后出现明显上行，全月来看，收益率曲线多数呈上涨态势，三年期和五年期国债收益率分别上行1.33BP和4.83BP，中高等级企业债上行幅度较大，一年期、三年期和五年期AAA企业债分别上升19.90BP、14.10BP和13.56BP，各等级企业债短期利率上行幅度明显大于中长期；下半年信用债大幅扩容和年底前资金面紧张是构成信用债利率上行的主要推动力。随着短期信用品种利率曲线的明显上行，各等级信用利差均处于中位数上方，不同期限结构的信用债均有一定的下行空间，但年底前资金面难以放松，信用利差的明显缩小估计要等到明年一季度。公开市场方面，尽管11月份央行通过逆回购投放了今年以来最高的1.39万亿资金，但前期1.6万亿逆回购的集中到期使得全月资金净回笼2070亿。也是下半年以来唯一的一次单月资金净回笼，岁末资金面紧张态势有所显现。好在央行较好的把握了资金的回笼节奏，反应资金面状况的SHIBOR（1W）和7天逆回购利率分别稳定在3.2%和2.80%上下，资金价格尚未出现大幅上涨局面。在经过三季度债券集中融资压力之后，四季度步伐有所减缓，11月份债券净融资额为3123亿元，比10月份减少了874亿，债市供给压力持续减弱，加上下半年债基的接力火热发行，需求端相对稳定，债市短期风险不大。相对而言，收益率最大的下行掣肘可能来自年末银行端资金的回笼压力，央行用逆回购替代降准，银行大规模资金难有作为，决定了债市流动性的不瘟不火和行情的牛皮式演变。分级债基母基金：债市基本面的好转给债券投资者带来了不错的收益，11月可统计的22只分级债基母基金平均净值上涨0.95%，只有嘉实多利和中欧鼎利两只基金净值下跌，涨幅居前的有天弘丰利、富国天盈和信诚双盈，截至目前，所有分级债基母基金今年来均为正收益。分级债基A端：目前可交易的分级债基A端共有8只，只有嘉实多利优先和国泰互利A母基金和子基金之间存在配对转换机制，其余均为封闭或暂时封闭。二级市场表现来看，11月仅有海富通稳进增利A和中欧鼎利A分别下跌0.19%和0.57%，其余均为上涨，嘉实多利优先和国泰互利A涨幅较大，分别为7.09%和3.81%。分级债基B端：11月可统计的21只分级债基B端价格平均微幅下跌0.11%，但个基分化较大，价格涨幅首位相差超过了40个百分点。前期遭到爆炒的嘉实多利进取继10月份价格大跌16.38%后再次暴跌25.68%，如果说10月份的下跌主要是游资炒作，那11月的下跌也受制于母基金净值的下跌(导致多利进取净值下跌了8.93%)，溢价率从86%降至52.28%。近期下跌过程中成交量逐渐放大，前期炒作资金在迅速撤退，后市其溢价率仍有下行空间，投资者应保持理性，切勿轻率抄底。分级债基的流动性一直比较差，日成交很少过千万，少的只有几万块，价格很容易被少量资金冲击，近期较为活跃的嘉实多利进取日成交额不过200多万，投资者参与此类基金时需谨防价格的剧烈波动风险。
　　2.封闭式基金市场表现11月份股票市场震荡下跌，封闭股基净值平均跌幅为4.69%，而二级市场价格平均下跌4.23%，平均折价率微幅缩小至9.92%。只有基金金泰净值和价格微幅上涨，其余均下跌。现存的26只封闭式基金中有19只将于两年内集中到期，到期后将转为LOF基金，投资者可将二级市场买入的份额按净值赎回，随着到期日的临近，此类基金折价率必然逐步收敛，在目前股指处于低位的时候，投资安全垫相对可观。投资者可关注临近到期且年化收益较高的品种，如：建信优势动力、基金金泰、基金安信等。11月份封闭债基净值和价格均普涨，其中净值平均上涨0.63%，价格平均上涨1.67%，平均折价率进一步缩小至2.09%。二级市场表现较为抢眼的有广发聚利、中银信用增利和招商信用添利，分别上涨3.65%、3.45%和2.48%，而净值除了华泰柏瑞信用增利微幅下跌0.29%之外均为上涨。今年以来债市表现优于股市，多数债基均实现可观的正收益，年底分红预期强烈，近期价格已有所表现，投资者可继续关注流动性好、分红空间大和业绩好的封闭债基。
　　3. ETF/LOF基金市场表现11月主要市场指数均为下跌，纳入统计的45只ETF基金净值全部下跌，平均跌6.42%。跌幅居前的有嘉实中创400ETF、广发中小板300ETF和易方达创业板ETF，跌幅均在12%以上。11月份日均换手率最高的三只ETF为华泰柏瑞沪深300ETF、易方达创业板ETF和华夏上证50ETF，共有5只ETF日均成交量在一亿以上，其中华泰柏瑞沪深300ETF和华夏上证50ETF成交量居前两位。而LOF基金仅嘉实沪深300ETF联接日均成交在百万以上，日均成交最小的才几千元，整体可操作性较弱。股指的破位下跌极大的打击了市场人气，在经历了两个月的净申购之后，不少机构投资者开始果断赎回。整个11月大部分时候资金都是小幅流入的，直到上证综指于11月27号有效跌破2000点以后第三天，也就是11月30日，有258.59亿份嘉实沪深300ETF被赎回，这也刚好是当月的净赎回量。前期抄底资金割肉出局反应部分机构投资者对后市的悲观情绪，2000点下方急跌之后或将面临报复性反弹，我们需关注反弹过程中的量价配合及ETF的申赎状况。
　　4. 12月交易型基金投资策略4.1.当前市场研判进入4季度，宏观数据已2个月转好，从汇丰PMI分项看，产出、新订单、就业等情况均出现3个月以上的止跌企稳。近期出就业数据外，其余分项均回到50荣枯线上方，表明经济活力持续回升。与之前市场对经济短期企稳的判断相一致。年关将至，经济活动短期进去冬歇期。企业为迎接来年的挑战做充足准备，经济在12月发力的可能性也不大。从WIND统计市场一致预期的宏观数据看，经济企稳回升继续，但缺乏亮点，对市场的吸引略显不足。
　　市场经过11月的深幅调整后，短线有企稳的需要，抵抗性的反弹一触即发。12月中旬的2013年中央经济工作会议或为明年发展政策定调，市场在密切跟踪关注中。熊市低迷期，市场对经济企稳表现麻木，但对政策预期敏感。所以我们认为，市场或在中央经济会议召开期间及之后一周出现明显企稳，等待会议为中国经济指明方向。考虑到当下困扰市场的供求关系方面，市场仍承受巨大压力。12月限售股解禁市值创年内新高。受估值压力以及盈利下滑困扰的中小市值股票更是限售股解禁的重灾区。在短期基本面无法改善的背景下，中小市值股票下跌空间仍未关闭，限制市场的想象空间。有业绩支撑而被错杀的个股机会将会显现，12月下旬或为明年布局的最佳时机。策略上，密切关注未来政策的发展方向下的板块及个股结构性机会；短期可布局中央经济工作会议的事件驱动型机会；重点寻找未来有实际业绩支撑而最近被错杀个股，于12月下旬逢低介入。操作上，目前轻仓为主，关注低估值低PB及价格便宜拥有一定安全边际个股，以及未来持续受政策扶持的高铁城轨、美丽中国概念及城镇化相关板块机会。
　　4.2. 12月交易型基金投资策略分级股基—近期股指经过放量急跌之后，短线有强烈的反弹需求，投资者可围绕低估值、大蓝筹板块布局，建议关注沪深300、中证100等大盘分级股基的投资机会，回避风险大于机会的中小板和创业板基金。在具体品种的选择上，优选成交活跃、杠杆高、溢价率合理、隐含收益率高的B份额。对于A份额，要受到债市、B端折溢价、折算机制等因素制约，可根据这三个因素的变化择机介入，相对而言，由B端折溢价或折算机制带来的投资机会要求资金具有较好的流动性和灵敏度。分级债基—四季度以来债市震荡回暖，选券能力强的债基已获得可观的绝对收益，流动性的相对宽松和债市供求关系的进一步修正使得债券投资者面临相对从容的操作环境，组合收益率有望继续稳中回升，在弱市中防御性增强。站在半年左右的投资期，12月份是较佳的配臵时点。流动性好的资金可以关注成交量靠前的分级B份额，如天弘添利、泰达宏利聚利、万家添利等，而对被频繁炒作的嘉实多利应以回避为主。封闭式基金—封闭股基的折价率稳定在10%上下，随着19只老封基到期日的临近，其二级市场价格有向净值靠拢的要求，折价率将继续走低，投资者可以关注短期折价率扩大带来的交易性机会。由于今年来封闭股基多数负收益且无分红能力，往年常有的分红行情或将落空。而主要成立于2010年后的封闭债基今年来绝对收益显著，不少分红能力强的个基价格表现强势，投资者可持续关注净值增长多、目前分红还较少的基金如：广发聚利、建信信用增强和工银瑞信四季收益等。ETF/LOF基金—股指跌破2000点打击了机构做多信心，11月ETF大额净赎回反映部分投资者对后市的悲观预期。在急跌之后的反弹中可关注流动性好的大盘ETF如华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、华安上证180ETF等，对创业板和中小板ETF则应短期回避。