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发布时间： |
2010年06月09日 15:43 |
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沉寂半年，量化基金再次成为基金市场的新看点。随着华泰柏瑞量化先行基金于6月11日结束首募，我国量化基金家族即将迎来第9位新成员。量化基金作为“泊来品”，其前世今生如何？“水土不服”是否会制掣它在国内的发展？我们不妨一起来揭开量化基金的神秘面纱。
计算机技术带来投资变革
1997年5月11日，国际象棋世界冠军卡斯帕罗夫与IBM公司的国际象棋电脑“深蓝”的六局对抗赛降下帷幕。在前五局以2.5对2.5打平的情况下，卡斯帕罗夫在第六盘决胜局中仅走了19步就向“深蓝”拱手称臣。整场比赛进行了不到一个小时，卡斯帕罗夫赛后说，在最后一局时，“我已经无力再战。”于此同时，利用计算机和数学模型来进行数量化投资的基金正迈入高速增长期。
在量化基金出现以来，该类基金在全球的市场规模和份额不断扩大，得到了越来越多投资者的认可。据统计，目前全球数量化基金规模占据共同基金市场30％以上的份额。特别是2000年以来，数量化基金的资产规模获得大幅增长，年均增长速度超过非量化基金。
但是，数量化投资基金在我国还是新生事物。2009年虽迎来一波量化基金发行小高潮，去年也一度被业界自诩为“中国量化基金发展元年”，但基金总数目前尚保持在个位数。与国内近600只非量化基金的庞大群体相比，量化基金家族显得“形单影只”。这也难怪，2010年5月17日，随着华泰柏瑞量化先行的正式发行，再次引发了国内投资者对量化基金及量化投资的种种猜想与关注。
量化投资也有水土不服
随着海外数量化基金产品得到蓬勃发展，涌现出了众多出色的量化基金管理人。其中，最被国内投资人津津乐道的，莫过于詹姆斯·西蒙斯。1989年到2009年的20年间，西蒙斯平均年回报率高达35%，超越了投资大师索罗斯和巴菲特同期的表现。在国内，也不乏公开宣称要做中国“西蒙斯”的基金经理。
但业内人士表示，国内量化基金的投资理念与西蒙斯截然不同，量化投资在国内也会遭遇“水土不服”；量化基金要充分发挥投资优势，其量化模型一定要对目标市场完全适用和有效。
“与以往量化基金不同的是，华泰柏瑞量化先行的量化模型更具‘本土化’，其量化模型是以中国市场为基础、基金经理长期投研经验为依据，采用国外成熟的数量化投资方法，结合本土特点模拟提炼，在行业配置的基础上，原创的针对中国A股市场的量化选股模型，较具发展潜力。” 谈起量化先行与其他量化基金的不同，某券商人士如此表示。
定量估值赢得先机
联合证券认为，量化投资之所以在海外成熟市场大行其道，是因为基于量化模型的投资策略能够客观、公正而理性的去分析和筛选股票，避免受到市场、投资者及分析师的情绪影响。而在非有效的新兴市场，尤其是A股市场，量化投资可能更有“用武之地”。
据了解，量化基金在国内尚属“凤毛麟角”，而使用自创量化模型的基金更少。此次华泰柏瑞量化先行的量化模型是基于大量数据的分析和若干指标，力求选取一些估值低估（单因素）、再辅以一定成长性（多因子）的股票，力争为投资者创造收益。
天相投顾在给广大投资者的投资建议时则表示，华泰柏瑞量化先行是华泰柏瑞基金管理公司旗下的第5只积极投资偏股型基金。该基金以定量估值分析为主，结合基本面定性研究，力求发现价值被市场低估且具潜在发展机遇的企业。总体来看，该基金在大类资产配置、行业配置等环节采取主动的定性投资方式，在股票投资中建立以“低估值”为重点的数量筛选模型，在行业内部初选股票。这种产品设计在理论上可以结合定性与定量投资方式的优点，实际效果需放在较长周期中考察。
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