| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2012年05月21日 09:00 |
作者： |
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4月经济数据显著低于市场预期，反映实体经济在需求和供给端的全面疲弱。长信基金策略分析师毛楠认为：本月经济数据更多反映了政策微调进程低于预期背景下，经济自身的趋势性走势，即信贷环比出现反复，基建投资环比改善幅度放缓，中央投资环比改善程度有限。
毛楠表示，在如此差的经济数据面前，需要考虑经济是否是明确的低点。他认为未来有以下方面可能拉动经济增长：第一，中央投资和基建投资在未来环比改善的可能性依然比较大。发改委近期在项目审批的进程上明显加快，最终会转化为信贷以及基建和中央投资的改善。第二，4月信贷低于预期存款大幅减少对银行放贷有负面影响，存款准备金调整后信贷季度环比改善可期待。第三，工业增加值环比0.35%对应的年化GDP肯定是显著低于7.5%，政策微调的必要性增加。
针对市场，毛楠坚持有波动，无趋势的判断。波动来源的是：第一，在降低存款准备金后，信贷后续环比小幅改善的可能性依然比较大。从以往年份的实证比较中可以看到：信贷在政策放松后改善具有持续性是大概率事件。维持7000-8000亿月均信贷的判断。第二，不排除政策进一步调整。继续降低存准等一系列政策均有可能出台。无趋势的原因：通胀依然存在变数，通胀中枢上行以及经济增长中枢的下行抑制了政策调整的空间，而从经济运行的趋势看，房地产和出口增速的下行对于经济的负面影响很难被基建和中央投资完全抵消，经济趋势上较难发生大的变化。
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