| 来源： |
长信基金 |
发布时间： |
2012年03月01日 15:49 |
作者： |
毛楠 |
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2012年02月PMI为51%，比上月上升了0.5个百分点，PMI指数连续三个月出现上行。各主要指数均延续上月企稳环比改善的趋势，其中新订单指数，新出口订单，生产指数分别环比上涨0.6%，4.2%，0.2%。购进价格指数上涨4%，而原材料库存下跌0.9%,产成品库存上涨2.5%。
本月PMI数据显示经济小幅回升。总指数、生产指数以及新订单和新出口订单的持续走高给投资者比较强烈的经济见底的感受。我们还是要提醒注意1-2月份的季节效应对于数据的影响。从单月的数据逻辑看，需求端的新订单和新出口订单持续好转（新出口订单走势更强），但是供给端的生产指数以及与此对应的产成品库存指数表现并不强劲，需求端和供应端存在一定的背离。从单月的季节性角度解释，2月PMI51低于历史平均52.7%,这意味着从环比角度看，改善可能是比较明确的，但是结合绝对值的角度看，经济从底部的爬坡是缓慢的。
整体看，生产增加，产成品库存减少，原材料库存增加。如果将1-2月看成整体，库存顶部的迹象的比较明确的。如果单看2月份，产成品库存增加，原材料库存减少。这表明去库存的趋势还不甚明确。其中1月份库存减少主要是消费品，2月份季节因素减少后，库存反出现了一定的增加。且从1-2月看，基本金属的价格出现比较大幅度的上涨，但是企业增加原材料库存的程度有限，表明作为经济个体对于经济的预期仍然比较谨慎。
在经济趋势并不明确，未来1-2月面临季报和年报的验证，且周期品今年以来上涨的幅度比较大的背景下，对于今年表现比较弱的消费类行业可以增加关注度。(全景网特约/长信基金策略分析师毛楠)
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