| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2012年03月19日 08:30 |
作者： |
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3月以来，伴随CPI等相关经济数据的出炉，市场的乐观情绪呈现缓慢释放的趋势，但受到温总理对房价评论观点及资金回笼状况的影响，市场利空氛围骤然加剧，后市及政策趋势也更不明朗。对此，长信基金策略分析师毛楠指出，目前房地产投资的持续性仍值得商榷，但政策微调的基调可能不会变化。
对于房地产投资，毛楠分析指出，从1-2房地产投资的结构可以看到：房地产的施工（35%）和竣工量（45%）增长很快，但是房地产的新开工增速依旧疲弱，基于2月份以来房地产推盘和销售量的回升，数据更多反应了开发商赶工回款的意愿。此外，基于房地产市场目前依旧巨大的库存量和政策导向，房地产对于上游和中游产业链的拉动作用在减弱。一方面，库存的消耗需要经历过程。另一方面，目前的政策对于投资性需求和投机性需求是明确打压的，房地产价跌量涨的局面并非常态，对于开发商而言，在回笼资金后进行拿地和再开发的意愿可能会明显降低。
从政策面来看，毛楠认为：今年的经济因退而进，但进的程度可能有限。从数据中看到：1-2月份和基建投资和中央投资依然是比较大的负增长，1-2月的信贷均比较大幅度的低于市场预期，信贷中中长期贷款的比例不断走低，对于首套房的支持政策也仅是对于刚性需求的调整。在换届平稳过渡以及“十二五”经济结构转型的大背景下，政策的大幅调整，特别是对于房地产领域政策的大幅调整应持相当谨慎的态度。
综合以上分析，对于未来的政策趋势，毛楠表示：在上半年通胀保持低位，经济处于下行的背景下，政策的重要性被明显提升。从中国以往的经济周期中看，从货币政策转向到信贷（特别是中长期信贷）的放量再到投资和经济改善基本是线性关系，对应政策领先股市，股市领先经济，流动性和盈利持续改善，市场出现趋势性上涨。从目前情况看，货币政策虽然已经放松，但是调整的程度和节奏应区别于以往经济周期，从而制约市场上行的空间。
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