| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2011年07月04日 16:31 |
作者： |
王峰 |
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中国基金的发展规模经历了小幅增长到爆发式增长，到面临瓶颈的过程。最近3年，基金管理的资产规模再也没有突破“3万亿”这一瓶颈，而与此同时，基金的数量一直在不断地增长，到目前已接近了800只，行业内竞争变得空前激烈。
除此此外，公募基金也要面对其他的投资服务和产品的竞争。除了公募基金，投资者也可以选择银行、保险、券商的资产管理、私募或者直接持有股票、债券和其他的投资产品。近年来，基金行业资产规模徘徊不前、基金份额出现下降事实上是商业银行和私募基金利用不受监管的便利，挤压基金行业的业务空间、与基金行业争取客户和资产的结果。
本人认为，基金行业的核心竞争力还是为客户创造收益。投资者理财的实质是在何种风险收益水平下创造收益，当整个基金行业创造的收益不能满足投资者的需求时，投资者自然会转向他投资产品。由于经济环境等客观因素，基金的主要投资标的股票在近些年缺乏足够的吸引力，债券的收益也不能满足一些高收益偏好投资者的需求。投资者不能在基金投资中得到收益的满足，自然就会转向其他金融产品。
其实，不止中国基金行业一家。自2000 年初的网络股泡沫破灭以来，美国市场整体收益大幅降低，投资者纷纷寻求新的收益来源，如国际投资、另类投资、分离β 的α 收益等等。在这样的大环境下，以金融衍生品和结构化产品为基础的投资应用得到了极大的扩展，基金产品出现了创新的高潮。
杠杆型产品的核心就是放大基金的波动率，让投资者通过交易来扩大收益。国际投资、另类投资的核心是开拓新的投资收益来源，到高收益市场中去获取令人满意的收益。分离β 的α 收益则是追求绝对收益水平，在熊市中β基本是负收益的代名词，而分离β后的收益率相对较高，足以吸引投资者的关注。
我国基金行业近些年也发起了产品创新热潮，但是创新的核心并不能完全达到提高收益率所需的水平，而是多以填补基金行业自身产品体系空白的理由出现，比如一些产品，很明显在一定时间内都没有超额收益，此时推出这些产品毫无疑问不能得到投资者的追捧。目前国内分级型基金、创新指数基金是两大关键的创新领域，但是其创造超额收益的水平还是比较有限，未来基金行业还要通过另类投资技术和收益分离方式，创造更加稳定的收益来满足投资者的需求。
（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金规划发展部 王峰）
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