| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2011年03月15日 11:02 |
作者： |
赵立松 |
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今年以来油价不断攀升，特别是中东局势动荡后，国际油价一度冲高到100 元美金上，一时间“高油价时代来临”再次甚嚣尘上。而资本市场对此解读也出现很大分歧，主要存在两种观点：1、中国经济发展对原油新增产能的消耗占有主要部分，美国经济复苏动力明显对原油需求增加，这些无疑使得油价在未来一段时间内持续走高，油价已经历史性地上了一个台阶，今后油价可能很难再回落。2、中东局势动荡，影响短期原油供应，油价短期波动剧烈，一旦中东局势平稳，油价会回落至合理水平， 高油价不会维持太久。
不管怎样，摆在我们面前的毕竟是油价过了100 美元，不管未来怎样发展，油价是无论如何也不会走到下行通道当中来了。但后来趋势我们还是可以判断的。
针对第一种观点，有数据显示2010 年1 月开始至今年1 月份，全球大宗商品普遍出现上涨如，玉米上涨44%，小麦上涨34%，橡胶上涨41%大豆上涨24%，煤炭上涨19%，而只有原油价格未有任何变化，这是非正常现象，因此油价的上涨在美国推出QE2 后，有上涨的动力。另外随着美国经济数据的好转，投资者普遍提高预期，认为原油的的需求将有所增长，现有的开采能力已经不能完全满足现实的需求。上述理由推断，未来原油价格将根本性的上涨，油价很难再出现回落，高油价时代已经来临。
针对第二种观点，近来中东局势动荡不安，中东部分国家政权出现更迭。作为世界原油主要生产地，政局的动荡没有根本性地影响到各国的石油开采，油价的上涨只是短期担忧带来的波动，而一旦事态得到控制，油价随即会回落到原来价格区间内。
高油价究竟会不会形成呢？我们知道，油价的波动主要受两个因素影响，一是供求关系，二是美元走势的强与弱。随着新兴经济体，特别是中国对石油的需求量的增加，有数据显示全球每年新增量部分的75%，由中国推动。而新增开采能力在近十年来基本没有跟进增量的速度，这也是石油价格长期处于上升通道的根本原因。而OPEC 组织内部也希望如此，因为毕竟原油价格的上涨对其国家财富的提升有着积极而重大意义。特别是俄罗斯，虽然不是OPEC 组织成员国，但通过其经济周期表现看， 国家发展跟着油价周期性的波动有着极强的相关性，也是高油价的受益国。因此，高油价的确对于限制新兴国家经济过快发展有着一定的作用。而高油价的存在有着其内在本质的必然性。
美元作为石油价格的标价货币，的确是美国称霸世界的一大杀手锏。石油的价格也是其控制其他国家的一个重要工具。有数据显示，石油生产的国家成本中国是97 美元，日本102 美元，美国120 美元，它的意义就是一旦石油价格超过本国成本上限，原油价格将对本国经济造成负面影响，而限制中国这样势头正猛的国家的经济增长不正是美国的期望么？
种种迹象显示，高油价真的已经来临了，我们接下来要做的不是期望油价的回落，而是怎样应对高油价时代的来临。
（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金研究管理部 赵立松）
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