| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2011年03月15日 10:51 |
作者： |
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市场点评
超预期数据再次引发紧缩预期
国家统计局11 日公布了1-2 月份宏观经济数据，其中2 月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.9%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨7.2%，涨幅比1 月份扩大0.6 个百分点，1-2 月份，规模以上工业增加值同比增长14.1 %，比2010 年12 月份加快0.6 个百分点，城镇固定资产投资同比增长24.9%。公布的CPI 高于市场普遍预期的4.8%，显示通胀压力仍然较大，而固定资产投资与工业增加值比市场预期要好，显示经济基本面的持续走强。超预期的数据再次引发市场对货币政策的紧缩预期，CPI 的上涨部分原因是由于春节和元宵节的季节性因素，PPI 的上涨则主要是国际原油和大宗商品价格大幅上涨带来的输入性通胀压力，为了防范较高的PPI 未来向CPI 的传导，加息以及提高准备金率等紧缩措施将有可能会再次被运用，经济走强的势头也增强了央行使用紧缩政策的底气。央行周四发行的三月期央票利率提高16 个基点，同时在市场上进行正回购操作回笼千亿资金，或许是一个暗示。然而鉴于中东北非地区动荡的局势，周五日本突发的大地震可能拖累亚洲地区的经济，外围经济形势的不明朗将促使决策部门谨慎从事，加上目前尚处于前期货币紧缩政策实施效果的观察期，1-2 月份的宏观经济数据受春节因素影响参考意义不大，紧缩的预期未必在3 月就成为现实。
基金经理论市
上周沪深两市出现冲高回落的走势，其中上证综指微跌0.29%，深圳成份指数下跌0.36%，两市成交量与前周基本持平。市场主要热点还是主题性投资类板块，如新疆、西藏板块、超细纤维板块、以及部分高铁、水泥板块等都有一定的表现。但整体而言，市场热点集中度和持续性不强，反映了市场在3000 点附近遇到阻力前徘徊反复的格局。
上周宏观数据已经公布，其中应当引起市场关注的主要有以下几个数据：第一，全社会消费增长出现明显增速回落的态势。消费的下降超出市场预期，其增长已经低于历年的均值水平。究其原因，主要是房地产投资的下降带来的下游行业需求的收缩， 显示宏调政策效果的显现，值得担忧的是这种情况是否会持续下去？如果持续时间过久，将对经济增长和结构性调整带来负面影响。第二，CPI 数据高于市场预期。公布出来的CPI 数据为4.9%，PPI 为7.2%，略高于市场预期。初步可以判断，未来一段时间CPI 很难出现趋势性下跌走势，而维持相对高位徘徊是具有极大的可能，值得关注的是PPI 数据连续几个月上涨，这势必会引起市场的担忧，上游行业产品价格的不断上涨能否、何时传导到下游行业。而一旦形成传导现象，全社会系统性通胀就有可能形成，届时，通胀又将重新全面影响经济政策的走向。
当前市场对于通胀的关注度有所降低，而经济周期谷底回升的动力逐步影响市场的走势，目前而言，市场还是具备震荡上行的基本条件，但不能期望有过高的上行空间。部分主题性投资机会是可以适度参与。 （全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
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