| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年06月28日 09:14 |
作者： |
江沂;方红群 |
| |
□本报记者 江沂
实习记者 方红群 深圳报道
“去年的投资经验或许可以总结成一点，市场上有很多机会，但是只要能抓住几次特别好的机会，就够了。”总结2009年的投资，喜欢价值投资的程世杰总结出这条看似简单的经验。
把握市场清晰的脉络
在仓位配置上，程世杰以往不会做频繁的仓位调整，但在经济刺激政策出台后，他选择了果断加仓。“去年年初，我们对A股市场发展预期比较乐观，因而提高了仓位，达到70%-80%。”在行业上，程世杰向来喜欢比较均衡的配置风格，当时鹏华基金从公司层面达成共识，地产股在反弹中有机会。“我们的逻辑基本上是，政府已经开始救经济了，救经济就要救地产。所以，我们整体在地产上配置比较多。”而程世杰手中的地产股大多还是在2008年极度恐慌的时候低价买入的，成本较低。
他较为满意的是对银行股的投资，“我一直在守着，一季度开始银行股一直不受重视，而我觉得已经可以买入了，所以在低位买入了很多，重仓持有的银行股在二季度获得了很好的回报。”到了二季度，当时钢铁股处于低位，他又重点增持了宝钢等一批估值较低的品种，到7月份，人们开始疯狂追捧钢铁股，股价快速飙升时，程世杰觉得股价涨到了合理程度，便及时减持，每天以一两千万的速度往外卖，基本上在股价高位把大部分钢铁股减掉了。
“回首2009年上半年的操作，我觉得在节奏上把握得比较好，基本上把握到市场清晰的脉络，在股价便宜的时候买，等股价涨起来，再卖，然后去买别的。总体而言，要坚持价值投资的思路。在别人都恐慌的时候，要敢买价值被低估的冷门股票，而当别人都很疯狂的时候，你觉得价格到了合理的价位，又要敢于逐步退出。”程世杰说。
泡沫中保持平和之心
程世杰坦言，自己不是一个激进的人，也不喜欢追高，“我对买入成本特别计较，虽然规模达到一百多亿，但几乎没有过因为我买股票把某只股票给买涨停的。”他坦言，正因为他这样的性格，在2009年的投资也有一些遗憾。
“去年表现最好的是汽车股，我们也买了一些很不错的公司的股票，但是这些公司股价弹性不足，我们量也没买够，所以贡献度很小。”而改变习惯波段操作也曾失手，还有一只股票，在2008年大跌的时候，因为一直对公司有信心，程世杰一直重仓这只股票，但2009年在它上涨30%的时候，他考虑到可以做个波段卖出了，但卖出后，它的股价又一路上涨，翻了几倍，出于对成本的考虑，就再也没有买回来。
正因为如此，在出现结构性泡沫的今天，程世杰一直强调要谨慎。“今后一段时间，我觉得还是应该谨慎一些。经济在转型，市场结构性的泡沫还是比较严重的。但市场总是要回到一个理性的状态。我们可以看到，从2007年的亢奋状态，到2008年开始调整，也说明以往的经济增长模式已经难以为继，正在调整时政府开始大力救市，但是打完强心针后，过了一段时间，经济模式的顽疾再度发作。所以，市场要达到健康理性，需要一个疗养的过程。”
程世杰认为，在中国经济高速增长慢慢变为中低速的增长，市场平均估值也会呈现逐渐下降的过程，中国股市既然是在走向成熟，就应该以成熟的标准来要求。在这种经济增长速度下，市值规模也在逐步增大，不可能在如此大的市值水平上还继续维持以往高估值水平。他认为，估值下降的重要原因是因为市场始终会走向国际化，估值水平最终要和国际接轨。“因为供求因素、局部封闭的因素导致的泡沫早晚要破掉。”程世杰认为，向国际化接轨将是一个必然过程。“当然，在转型中也有一些企业受益，我们的经济增长这么快，在目前看来，消费类股受益于消费者成长等因素，会快速增长。但是，什么样的上市公司受益最大？需要去仔细辨别。”他始终认为，在目前结构性泡沫出现的时候，更需要保持一颗平和之心。
程世杰，男，1968年11月出生，经济学硕士，12年金融证券从业经历。2001年5月加盟鹏华基金管理有限公司，历任行业研究员、鹏华中国50基金经理助理、普华证券投资基金基金经理、鹏华优质治理股票型证券投资基金（LOF）基金经理。2007年4月起至今担任鹏华价值优势股票型证券投资基金基金经理。2009年9月起担任鹏华精选成长股票型证券投资基金基金经理。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
