| 来源： |
全景网络 |
发布时间： |
2010年01月27日 13:35 |
作者： |
|
| |
全景网1月27日讯 1月22日，友邦华泰积极成长基金经理秦岭松就近期市场、政策等大家比较关心的话题发表了看法。
秦岭松说，进入新年以后，市场并不如此前大家预期的那样快速上扬，相反的，对政策的担忧主导了市场行情。
银行信贷大量投放引发市场担忧
随着1月中旬上半月信贷数据的出炉，整个银行业在新年前两周投放了1.1万亿左右的信贷，这一数据超乎大多数人的意料。秦岭松认为，这表明：一方面，商业银行对信贷投放的冲动比较大，从某种程度上说明经济回暖的速度确实超出预期；另一方面，过快的信贷投放可能导致监管者出台相应的抑制措施，因此，这一数据一经公布直接引发了市场对宏观调控政策的担忧。
从通胀角度来看，去年M2增速约30%，根据历史经验，高信贷投放将带来物价快速上涨，未来通胀压力不容乐观。此外，最近两期央票发行利率提高，也预示着央行未来可能会采取上调利率的政策。
银行业发挥市场稳定器作用
一方面，货币政策收紧；另一方面，经济仍处于复苏进程当中，企业利润快速增长，季报和年报即将密集公布。关于二者谁将主导行情，秦岭松认为目前政策的因素可能会占据上风，短期内市场上行空间比较有限，但反过来讲，即使市场调整，下行的空间也不大。做出以上判断，主要是基于以下原因：
首先，目前大盘蓝筹股估值比较低，以银行业为例，全行业估值在15倍左右，考虑到中国经济增长，这样的估值水平没有任何泡沫。其次，从银行收入来看，现在的息差处于历史低位，未来随着贷款增长，二套房利率随风险定价（意味着利率可能上调），利息收入可能会提高。另外，CPI转正伴随着的存款活期化，利息支出将会降低。这一进一出意味着银行利润可能会提高。除此以外，银行的坏账压力不大（除非政府出台过紧的货币政策）。
银行业作为A股市场市值最大的行业，其估值不高，利润增长，将发挥市场稳定器的作用。因此秦岭松认为，市场整体系统性风险不大。即使后市出现调整，下跌可能性最大的是前期上涨比较多的中小市值概念股。
另外，股指期货的推出也将助阵大盘蓝筹股，那些流动性良好、估值相对合理的大盘股相对于其他股票将会溢价上升。
尽管如此，秦岭松同时也指出，虽然市场系统性风险不大，但许多中小市值股票（以中证500成份股为代表）市盈率偏高，未来市场的调整可能主要会集中在前期上涨过多、没有太多业绩支撑的中小盘概念股。市场热点将慢慢转向估值合理、有业绩支撑的大盘蓝筹股。
股指期货增加重要风险管理工具
秦岭松说，股指期货的推出是一个重大的历史性事件，意味着市场上多了一个重要的风险管理工具。
从基金角度来讲，在没有推出股指期货前，如果不看好市场，只能通过卖出股票降低仓位来控制风险，股指期货推出后，有望可以通过直接做空期货来控制组合风险。
从市场角度来讲，此时推出股指期货，说明监管者认为市场整体系统性风险不大，即不会因为股指期货的推出带来市场的大幅波动。这就意味着人们利用股指期货有意压低市场的动能不足，相反，随着企业业绩快速增长，如果不出现太多意外，支撑市场向上的力量会更足，市场逐步震荡向上的概率更大。（全景网/基金频道）
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
