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全景网 |
发布时间： |
2009年12月09日 08:10 |
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全景网讯 友邦华泰积极成长混合型基金基金经理秦岭松近日参加投资交流会，简要回顾了2009年的投资并对2010上半年的市场做了展望。秦岭松表示，他个人比较乐观，相信目前的市场比较有利于股票投资。四大因素支持他做出以上判断。
因素一：流动性环境宽松
在谈到流动性时，秦岭松表示，当前流动性环境整体比较宽松。
他介绍说，一方面，从国内环境来看，2009年银行新增信贷9.5万亿左右，预计2010年可能增长7-8万亿，增速约为17%。此外，从历史来看，在 CPI转正的过程中，储蓄存款搬家和存款活期化的趋势可能加速。
另一方面，从国际环境来看，主要经济体（如，美国、日本）实行低利率政策，这将继续吸引全球流向大宗商品和新兴市场，为流动性提供了新的资金来源。
因此秦岭松认为，不论是从国内信贷增长、存款结构变化还是从海外热钱流入来看，2010年都将继续保持比较宽松的流动性环境。
因素二：良好的政策环境
秦岭松认为，国家将继续实行以保持稳定增长为主、结构调整为辅的政策。
从投资来看，预计2010年上半年，整体经济在政策支持和投资拉动下将保持较快增长，民间投资逐步启动（房地产投资），并将接替政府投资，带动经济增长。从消费来看，继续实行促进内需的政策，中西部居民收入稳步提升，为消费增长提供了重要的基础，消费对经济的拉动作用将更为显著。
在谈到中国经济结构问题时，秦岭松表示，过去二十多年依靠工业化、投资和出口拉动经济的局面正面临转变，未来10年消费占GDP的比重将会上升。10年前，当城镇居民收入水平达到6000元时，家电消费出现爆发性增长，而如今农村居民收入也达到了这一水平，同样将带动相关的耐用消费品增长。与此同时，随着医疗、教育等投入的增加，相关医疗教育消费也将增长。所以他认为，在未来10年，内需消费对中国经济的拉动作用将有趋势性提高。
因素三：企业盈利增长
秦岭松说，今年三季度，企业盈利出现了明显拐点，二季度时A股上市公司的净利润同比下降了13%，三季度时这一数字缩小到1%左右，预计四季度盈利增长将达到正的30%，全年盈利增长可达到20%-23%，预计2010年整体企业盈利将增长15-20%。
秦岭松说，根据历史经验，在经济恢复阶段，周期性行业因为低基数效应，盈利将会出现较大的增长，所以随着明年PPI、CPI转正，许多周期性行业（如钢铁、化工、煤炭、有色）盈利增速很有可能超过30%；短期来看，银行业坏账拨备压力不会明显上升，随着中长期贷款比例提升、存款活化加速，利差有望继续改善。由于银行股占A股市值较大，银行盈利对整个市场盈利有较大影响，所以整体来看，企业盈利将会有较好增长。
因素四：市场估值合理
根据wind统计，明年市场整体估值约为22-24倍，仍处于合理水平。
然而，秦岭松也指出，目前A股估值结构差异比较大。大盘股（以沪深300成份股为代表）估值低于历史平均水平，其中金融业PE约为17倍，而许多小盘股市盈率已经超过了30倍，甚至达到了40倍。
但整体看来，A股市场估值合理，并无明显资产泡沫迹象。
投资运作思路
在谈到未来的投资运作思路时，秦岭松说，在大类资产配置方面，他将会保持相对较高的配置比例。
在行业配置方面，他一方面会考虑一些盈利增长恢复较快的周期性行业，另一方面会更多地考虑收益于中国经济增长结构转变的行业。
在选股方面，他会从成长性、周期性角度寻找良好的投资标的，通过系统化选股，提高基金整体业绩。
(全景网/基金频道)
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